Bill Ackman’s Pershing Square USA daalt bij debuut nu particuliere vraag tegenvalt

De aandelen van een nieuw genoteerd fonds dat wordt gesteund door Bill Ackman kelderden scherp bij hun handelsdebuut op woensdag, wat de uitdaging onderstreept om de aantrekkingskracht van een prominente belegger om te zetten in aanhoudende marktvraag.

Het aandelenselectiefonds Pershing Square USA opende ongeveer 16% onder de uitgifteprijs van $50, ondanks dat het $5 miljard ophaalde in de beursintroductie.

PSUS begon te handelen tegen $42, ver onder de IPO-prijs van $50, en werd voor het laatst rond $40,90 gezien, een daling van ongeveer 18%.

Ondertussen opende Pershing Square (PS), zijn hedgefonds, op $24 en handelde rond $23,50.

Het zwakke debuut komt terwijl Ackman het fonds probeerde neer te zetten als een voertuig dat hedgefondsachtige beleggingsstrategieën toegankelijk maakt voor een bredere groep particuliere beleggers.

Fondsenwerving blijft achter bij de verwachtingen

De $5 miljard die werd opgehaald lag aan de onderkant van de beoogde bandbreedte van $5 miljard tot $10 miljard, volgens indieningsdocumenten bij de toezichthouder.

Het resultaat bleef ook achter bij eerdere ambities.

In 2024 probeerde Ackman een vergelijkbaar vehikel te noteren in de Verenigde Staten met fondsenwervingsdoelstellingen van meer dan $25 miljard, maar hij schrapte die plannen te midden van lauwe belangstelling van beleggers.

Hoewel Ackman ongeveer $2,7 miljard aan toezeggingen van institutionele beleggers had binnengehaald voordat hij de deal formeel in de markt zette, bleek de vraag van particuliere beleggers beperkter dan verwacht.

Meer dan 80% van het kapitaal kwam uiteindelijk van instellingen zoals pensioenfondsen, family offices, verzekeringsmaatschappijen en vermogende particulieren, zei hij.

De structuur van het fonds, die prestatievergoedingen wegliet en prikkels bevatte zoals bonus­aandelen in Pershing Square Inc., was ontworpen om zowel institutionele als particuliere deelname aan te trekken.

Poging om beleggen te democratiseren staat een vroege test te wachten

Ackman heeft de lancering gepositioneerd als onderdeel van een bredere poging om “beleggen te democratiseren”, waardoor kleinere beleggers toegang krijgen tot strategieën die normaal voorbehouden zijn aan vermogende cliënten.

“Hedge funds staan min of meer bekend om het beheren van geld van rijke mensen. En nu hebben we de mogelijkheid dat iemand met $50 een langetermijnaandeelhouder kan worden,” zei Ackman woensdag bij CNBC’s “Squawk on the Street”.

“Meestal worden particulieren sterk beperkt en krijgen instellingen de voorkeur. Wij deden het omgekeerde.”

Het fonds biedt publieke beleggers blootstelling aan een geconcentreerde portefeuille van large-cap aandelen, waaronder posities als Amazon, Uber en Brookfield.

Ackman zei dat het nieuwe vehikel beleggers in staat zou stellen te profiteren van de dubbelecijferige rendementen die zijn firma de afgelopen twee decennia heeft behaald, en voegde eraan toe dat de strategie actieve betrokkenheid bij portefeuillebedrijven combineert met een focus op fiscale efficiëntie.

“Dit is iets dat mensen willen bezitten,” vertelde hij aan Reuters. “Dit wordt niet het gesloten beleggingsfonds van je grootmoeder.”

Volatiliteit en structurele zorgen wegen

Ondanks het langetermijnverhaal erkende Ackman dat de handel in het fonds op korte termijn volatiel kan zijn.

Sommige beleggers kunnen na de notering snel willen uitstappen, met name gezien de prikkelstructuur waarbij IPO-deelnemers gratis aandelen in Pershing Square Inc. kregen.

De aanbieding weerspiegelt ook de uitdagingen waarmee prominente beleggers worden geconfronteerd bij pogingen de particuliere kapitaalmarkt aan te boren.

Ackmans grote socialmediavolgers — meer dan 2 miljoen gebruikers op X — leidden niet tot een opleving in de vraag van kleine beleggers.

Anchor-investeerders, die ongeveer $2,8 miljard toezegden en ermee instemden hun participaties minstens zes maanden aan te houden, kregen extra aandelen aangeboden als onderdeel van de dealstructuur, wat hielp het fondsenwervingsproces te stabiliseren.

Een voorzichtige start voor een opvallende gok

De notering vormt een belangrijke mijlpaal voor Ackman, bijna twee jaar nadat zijn eerdere poging om een vergelijkbaar fonds op de markt te brengen werd stopgezet.

Hoewel het debuut publieke beleggers directe toegang tot zijn investeringsplatform biedt, benadrukt de scherpe daling op dag één de aanhoudende scepsis over waardering, structuur en vraag.

Of Pershing Square USA kan waarmaken wat het belooft qua langetermijnrendementen — en aanhoudende interesse van particuliere beleggers kan aantrekken — zal waarschijnlijk bepalen of Ackmans poging om toegang tot hedgefondsbeleggen te herstructureren bredere weerklank krijgt.