Dell-aandelen dalen voor cijfers: sterke AI-vraag houdt 250% rally niet overeind

De aandelen van Dell Technologies DELL daalden dinsdag ruim 4% voorafgaand aan het kwartaalcijfer van het bedrijf, omdat de zwakte op de bredere markt en stijgende obligatierendementen druk zetten op technologieaandelen.

Zorgen over inflatie en hogere olieprijzen hebben de rendementen in de VS en daarbuiten opgedreven, waardoor de vraag rijst of de Federal Reserve later deze maand het monetaire beleid kan verscherpen.

Maar Dell gaat het juli-kwartaal in met een veel sterkere fundamentele basis.

Van het bedrijf wordt verwacht dat het sterke groei rapporteert, waarbij analisten zich steeds meer richten op de vraag of het de productie snel genoeg kan opschalen om de sterke vraag naar infrastructuur voor kunstmatige intelligentie te bedienen.

Dell maakt de resultaten naar verwachting bekend na het sluiten van de markt op dinsdag.

De aandelen van het bedrijf zijn dit jaar al met ongeveer 250% gestegen, waardoor de verwachtingen rond het winstbericht bijzonder hoog zijn.

De winstrapporten van Dell en HP Enterprise volgen slechts enkele dagen nadat Nvidia een sterke omzetprognose heeft afgegeven, wat de verwachting versterkt dat de uitgaven aan AI-infrastructuur sterk blijven.

Nu Nvidia's resultaten het aandeel hebben opgetild en de lat voor de sector hoger hebben gelegd, zullen beleggers van Dell en HPE verwachten dat de vraag zich vertaalt in duurzame groei.

AI-servers domineren waarschijnlijk de resultaten van Dell

De kracht van de vraag naar AI-infrastructuur zal naar verwachting tot uiting komen in Infrastructure Solutions Group (ISG) van Dell.

Van AI-geoptimaliseerde servers wordt verwacht dat ze ongeveer 16 miljard USD (ca. € 14 miljard) van de 29,8 miljard USD (ca. € 26 miljard) omzet voor die divisie genereren, die zelf meer dan de helft uitmaakt van de ongeveer 45,1 miljard USD (ca. € 39,3 miljard) aan totale omzet die voor het kwartaal wordt verwacht.

Visible Alpha Research verwacht dat Dell een verwaterde non-GAAP-winst per aandeel van $4.91 zal rapporteren, wat een groei van 112% ten opzichte van een jaar eerder betekent.

De cijfers illustreren hoe snel AI-infrastructuur een centrale aanjager van de financiële prestaties van Dell is geworden.

Het vorige winstbericht van het bedrijf liet zien dat de achterstand aan AI-servers een record van 51,3 miljard USD (ca. € 44,7 miljard) had bereikt, volgens Evercore ISI-analist Amit Daryanani.

Die backlog heeft ook de aard van het debat rond het aandeel van Dell veranderd.

Daryanani zei dat beleggers eerder betwijfelden of de vraag naar AI-infrastructuur sterk genoeg was om Dell's rally te rechtvaardigen.

Nu is de grotere vraag hoeveel van die vraag het bedrijf daadwerkelijk kan vervullen.

Aanbodbeperkingen kunnen het opwaartse potentieel op korte termijn beperken

De uitdaging voor Dell is steeds meer capaciteit-gerelateerd dan gebrek aan klantinteresse.

Daryanani zei dat tekorten in de toeleveringsketen het bedrijf verhinderen een deel van het opwaartse potentieel in zijn backlog te realiseren.

In de AI-infrastructuurindustrie 'breiden de beperkingen zich uit in plaats van dat ze afnemen', zei Daryanani, en hij voegde eraan toe dat hij verwacht dat de situatie in 2027 verslechtert.

Dat kan Dell aanzienlijke zichtbaarheid in toekomstige omzet bieden, ook al doen sommige orders er langer over om in gerapporteerde verkopen te worden omgezet.

De analist wees ook op 'significante capex-verhogingen' van neocloudbedrijf CoreWeave en SpaceX, die hij identificeerde als Dell's 'twee grootste klanten'.

Stijgende kapitaaluitgaven van deze bedrijven suggereren dat de vraag naar computerinfrastructuur lang na de huidige winstcyclus verhoogd kan blijven.

Nvidia-financiering kan de vraag naar AI-infrastructuur stimuleren

Een van de grootste potentiële katalysatoren voor Dell komt van Nvidia's laatste poging om de uitbreiding van AI-infrastructuur mede te financieren.

Nvidia kondigde recent een financieringsplatform van 500 miljard USD (ca. € 436,2 miljard) aan waarbij derdepartijkapitaal wordt ingezet om frontier AI-labs en andere grote AI-klanten te ondersteunen.

Mizuho-analist Vijay Rakesh denkt dat het initiatief een belangrijke kans voor Dell kan creëren, zelfs als slechts een deel van de financiering uiteindelijk in infrastructuurbestedingen wordt omgezet.

Het platform 'zou substantiële vraag kunnen aanjagen' voor AI-infrastructuur, zei Rakesh in een recente notitie aan cliënten, aldus MarketWatch.

Dell levert datacenter-servers die centrale verwerkingsunits bevatten die worden gebruikt voor agentische AI en inference-workloads.

Het verkoopt ook AI-geoptimaliseerde systemen die Nvidia's grafische verwerkingsunits kunnen ondersteunen.

Dat plaatst het bedrijf direct op het pad van de enorme infrastructuurinvesteringen die nodig zijn om de steeds rekenintensiever wordende AI-toepassingen te ondersteunen.

Industrieprognoses voorzien nu een groei van AI-servers van meer dan 80% in 2026, tegen een eerdere schatting van 64%, wat de sterkte van de markt die Dell beoogt benadrukt.

SpaceX kan een belangrijke vraagbron worden

SpaceX vertegenwoordigt een van de belangrijkere potentiële langetermijnkansen voor Dell.

Rakesh vindt dat SpaceX's plan om tegen het einde van volgend jaar tot 10 gigawatt rekencapaciteit uit te rollen 'mogelijk optimistisch' is.

Toch zou zelfs een uitrol van ongeveer zeven gigawatt in 2027 een aanzienlijke opwaartse potentie voor Dell kunnen opleveren, zei hij.

Rakesh schat dat een uitrol van zeven gigawatt een kans van meer dan 200 miljard USD (ca. € 174,5 miljard) voor Nvidia zou kunnen betekenen, waarvan SpaceX heeft gezegd dat het exclusief chips zal afnemen.

Nvidia en Dell werken al samen aan enterprise-servers en racks die zijn ontworpen voor AI-training en inference.

Rakesh verwacht ook dat SpaceX's kapitaaluitgaven voor datacenters uiteindelijk de uitgaven van Amazon en Google kunnen overtreffen.

Als dat gebeurt, zou Dell kunnen profiteren van nog een grote klant die miljarden dollars toewijdt aan AI-computinginfrastructuur.

JP Morgan ziet ruimte voor een opwaartse bijstelling van de vooruitzichten

Analisten zoeken ook naar signalen dat Dell optimistischer kan worden over zijn langetermijnfinanciële vooruitzichten.

JP Morgan verwacht dat Dell zijn prognose voor fiscaal 2027 kan verhogen wanneer het de resultaten rapporteert, verwijzend naar de aanhoudende vraag naar AI-servers en traditionele infrastructuur.

De bank verwacht dat het bedrijf voortbouwt op zijn bestaande voorspelling van 47% omzetgroei en handhaaft een Overweight-rating met een koersdoel van $565.

Die visie suggereert dat Wall Street denkt dat Dell's huidige guidance conservatief kan blijken als de vraag naar AI-infrastructuur sterk blijft en de leveringsbeperkingen geleidelijk verslappen.

Ondertussen heeft beter dan verwachte guidance van mede-serverfabrikant Super Micro Computer eerder deze maand een extra positief signaal voor Dell gegeven.

Rakesh zei dat Super Micro's sterkere omzet- en brutomargevooruitzichten de bredere case voor aanhoudende sterkte in de servermarkt ondersteunen.

Vraag naar opslag en pc's blijft belangrijk

AI-servers zijn niet het enige onderdeel van Dell's bedrijf dat aandacht trekt.

Daryanani verwacht sterke prestaties van de opslagdivisie van het bedrijf en van de client-solutionsgroep, die personal computers omvat.

Beleggers zullen letten op signalen van een enterprise-PC vervangingscyclus, vooral nu bedrijven hun werknemers steeds vaker willen uitrusten met hardware die AI-workloads kan ondersteunen.

Melissa Otto, wereldwijd hoofd van Visible Alpha Research, zei dat commentaar rond Dell's AI-serverachterstand en geplande enterprise-PC-upgrades belangrijk zal zijn om de vooruitzichten van het bedrijf te beoordelen.

'Daarnaast is het interessant de visie van het management te horen over de omvang en het verloop van de vraag naar opslag als gevolg van de AI-kans. De potentiële timing van de vervangingscyclus en de AI-pijplijn zijn het volgen waard in H2 en voor volgend jaar,' zei ze.

Voor Dell-beleggers zal het winstbericht van dinsdag dus meer gaan over dan alleen of het bedrijf de kwartaalverwachtingen overtreft.

Hoge waardering laat weinig ruimte voor fouten

Ondanks verbeterde winstverwachtingen heeft Dell's sterke rally dit jaar de waardering ver boven historische niveaus gebracht.

Het aandeel handelt momenteel rond ongeveer 21 keer de verwachte winst, lager dan de piek van 25 op 1 juni maar nog steeds ver boven het 10-jaarsgemiddelde van 8.7.

Die hoge waardering laat weinig ruimte voor teleurstelling in de komende resultaten en legt meer nadruk op de vooruitzichten van het management.

Beleggers zullen waarschijnlijk niet alleen de kwartaalcijfers nauwkeurig analyseren, maar ook wat bestuurders zeggen over de vraag naar AI-infrastructuur, leveringsbeperkingen en het winsttraject van het bedrijf in de komende kwartalen.