Nvidia heeft een $500 miljard-truc om AI‑uitgaven gaande te houden: werkt het?

Nvidia wendt zich tot Wall Street om de AI‑uitgavengolf gaande te houden, en breidt uit van het verkopen van chips naar het helpen van klanten bij het financieren van de infrastructuur die deze chips gebruiken.

Het bedrijf kondigde samenwerkingen aan met Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR om in de loop der tijd meer dan $500 miljard aan kapitaal van derden vrij te maken voor AI‑infrastructuur.

De intentieovereenkomsten vereisen nog definitieve overeenkomsten, dus dit is geen toegezegd fonds van $500 miljard.

Nvidia-aandelen NASDAQ:NVDA daalden maandag 2,9% tot $217,55 terwijl de aankondiging zorgen deed herleven over de groeiende banden van de chipmaker met AI‑klanten en financiers.

Wall Street wordt een extra motor voor de vraag naar Nvidia

Het idee is eenvoudig. AI‑ontwikkelaars, cloudaanbieders, bedrijven en overheden hebben enorme rekencapaciteit nodig, maar het bouwen van datacenters vereist miljarden dollars aan investering vooraf.

Nvidia wil dat institutionele beleggers die infrastructuur financieren, waardoor AI‑rekenkracht een activaklasse wordt voor langetermijnprivaat kapitaal.

Eenvoudiger financiering kan meer datacenterbouw, meer Nvidia‑systemen en bredere adoptie van zijn CUDA‑software-ecosysteem ondersteunen.

Jensen Huang noemde het "een nieuwe klasse van productieve, investeerbare infrastructuur" en betoogde dat Nvidia‑rekenkracht jaren inkomsten kan genereren bij verschillende klanten en workloads.

David Solomon, CEO van Goldman Sachs, onderschreef die redenering en zei dat Nvidia een kans creëert voor een markt van kredieten gedekt door zijn rekeninfrastructuur.

Beleggers blijven nerveus over de vraag of de enorme kapitaaluitgaven voor AI voldoende rendement zullen opleveren.

JPMorgan‑analisten vertelden The Wall Street Journal dat die zorgen kunnen verminderen naarmate de monetisatie verbetert, met de orderachterstand en vraag die steeds beter gelijke tred houden met de uitgaven.

Het slimme financieringsplan roept een ongemakkelijke vraag op

Het probleem is dat Nvidia al diep verweven is in het ecosysteem en zijn eigen producten koopt.

Het investeert in AI‑bedrijven, cloudaanbieders en infrastructuurbedrijven die het kapitaal kunnen gebruiken om capaciteit op basis van Nvidia uit te breiden.

Dat heeft de vrees aangewakkerd voor circulaire financiering, waarbij financiële steun vraag creëert naar de leverancier die die steun biedt.

Bernstein‑analist Stacy Rasgon heeft die zorg eerder geuit, maar bleef optimistisch na Nvidia's recente transacties.

Business Insider meldde eind juli dat Rasgon een koopadvies en een koersdoel van $315 herhaalde ondanks de steeds verder onderling verbonden financieringsstructuur.

Er is een belangrijk tegenargument. Nvidia genereerde ongeveer $157 miljard aan vrije kasstroom over boekjaren 2025 en 2026, gevolgd door nog eens $48,6 miljard in het meest recent gerapporteerde kwartaal.

Dat geeft het veel meer flexibiliteit dan een zwakke leverancier die leningen verstrekt louter om klanten te laten blijven kopen.

Het echte gevaar begint als de AI‑economie tegenvalt

Het $500 miljard‑plan is geen traditionele leveranciersfinanciering. Van Apollo, BlackRock en andere partners wordt verwacht dat zij investeringen zelfstandig zullen onderschrijven met kapitaal van derden in plaats van hoofdzakelijk op Nvidia's balans te steunen.

Dat vermindert Nvidia's directe blootstelling, maar maakt die niet ongedaan. Nvidia kan in sommige projecten tot 25% ondersteuning van restwaarde bieden, waardoor het blootgesteld blijft als de waarde van activa of de benutting daalt.

Als AI‑klanten sterke rendementen behalen, wordt het model een vliegwiel: investeerders verstrekken kapitaal, klanten bouwen capaciteit, Nvidia verkoopt systemen en financiers behalen infrastructuurachtige rendementen.

Als de monetisatie tegenvalt, worden diezelfde schakels een kwetsbaarheid. Zwakkere klanten kunnen chipbestellingen verminderen juist op het moment dat de waarde van activa daalt en financieringsvoorwaarden verscherpen.

Wall Street blijft overwegend positief. Volgens marktgegevens gaven 78 van de 81 door Bloomberg gevolgde analisten Nvidia een koopadvies.