Deskundigen verklaren waarom Indiase kapitaalmarktaandelen de brede markt versloegen

Indiase kapitaalmarktaandelen zijn het afgelopen jaar een van de best presterende segmenten van de markt geworden.

De gedempte prestatie van de benchmarkindex heeft de rally niet kunnen beperken.

Op het moment van schrijven is de Nifty 50 het afgelopen jaar met 5.66% gedaald, terwijl de Nifty Capital Market-index in dezelfde periode bijna 39% steeg.

Beursoperatoren, makelaars en vermogensbeheerders hebben deze betere prestatie aangevoerd.

Bedrijven die profiteren van marktparticipatie.

Aandelen zoals BSE Ltd, Multi Commodity Exchange of India, Groww, Nippon India Life Asset Management en Angel One hebben sterke rendementen opgeleverd, variërend van 19% tot maar liefst 173%.

De rally kwam ondanks een uitdagende achtergrond van volatiele markten, trager winstgroei en een duidelijke afname van de handelsactiviteit van particuliere beleggers.

A “pick-and-shovel” play on market participation

De betere prestatie van kapitaalmarktaandelen is voor beleggers een “pick-and-shovel”-spel nu de bredere markten moeite hebben.

Deze bedrijven profiteren van algemene marktactiviteit, waardoor ze minder gevoelig zijn voor specifieke sectoren.

Deze positionering maakt ze aantrekkelijk in onzekere omstandigheden.

Harini Dedhia, fondsbeheerder en directeur bij Tamohara Investment Managers, verklaart de aantrekkingskracht als een hedge tegen onzekerheid.

“Het is bijna een hedge tegen FOMO. Als men niet overtuigd is van individuele aandelen, of welke sectoren/segmenten het goed zullen doen, is het logisch om te participeren in kapitaalmarktaandelen — een hefboomachtige manier om te profiteren van elke opwaartse beweging in de markt,” zei ze tegen Invezz.

Deze dynamiek was het afgelopen jaar bijzonder relevant, aangezien de bredere markten moeite hadden richting te behouden.

Beleggers hebben ingezet op tussenpersonen die verdienen aan handelsvolumes, kapitaalstromen en participatietrends.

Strong earnings momentum in exchanges

Multi Commodity Exchange of India behoorde tot de uitblinkers, met een aandelenstijging van 173% het afgelopen jaar.

De financiële prestaties van het bedrijf weerspiegelen een sterke verbetering van de handelsactiviteit.

In Q4 FY26 rapporteerde MCX een nettowinst van Rs 530 crore, meer dan een verdubbeling ten opzichte van Rs 135 crore een jaar eerder. De omzet steeg ook naar Rs 889 crore van Rs 291 crore.

BSE Ltd boekte ook sterke winst, met een aandelenstijging van 63% het afgelopen jaar.

In Q4FY26 steeg de omzet naar Rs 1,564 crore van Rs 847 crore, terwijl de nettowinst opliep naar Rs 795 crore van Rs 494 crore.

Retail participation slows

Ondanks de sterke prestaties van kapitaalmarktbedrijven is de handelsactiviteit van particuliere beleggers het afgelopen jaar vertraagd.

Actieve klantrekeningen op de National Stock Exchange daalden met 7% op jaarbasis tot 4.57 crore in maart 2026, van 4.92 crore een jaar eerder.

Dat is een daling van bijna 35 lakh rekeningen, wat wijst op een afname in participatie.

Nieuwe accounttoevoegingen hebben het verloop in rekeningen niet kunnen compenseren.

Deze vertraging is echter niet uniform over alle spelers.

Groww vergrootte haar marktaandeel naar 28.31% van 26.26% en leidde de toevoegingen in de sector in het maartkwartaal.

Het platform droeg in januari meer dan 100% bij aan de netto-toevoegingen en behield sterke momentum in februari en maart.

Cyclical nature of retail trading

Experts zijn het grotendeels eens dat de daling in retailactiviteit cyclisch is en niet structureel.

Dedhia beschrijft retailtrading als “een high-beta weddenschap op de markt,” en merkt op dat deelname meestal met het sentiment mee stijgt en daalt.

Ze voegt toe dat als de “animal spirits” terugkeren en enkele maanden aanhouden, de volumes waarschijnlijk weer zullen aantrekken.

Chandraprakash Padiyar, Senior Fund Manager bij Tata Asset Management, schrijft de recente vertraging toe aan een combinatie van zwakker sentiment, tragere winstgroei van bedrijven en aanscherping van de regelgeving.

“Volumes zijn een functie van de winstgroei van bedrijven, marktluchtigheid gedreven door sentiment en waarderingen. In de afgelopen 12–18 maanden vertraagde de winstgroei van bedrijven na een zeer sterke periode van hoge groei, consistent tussen FY2021 en FY2024.

Sinds 2025 is het sentiment zwakker, samen met enige aanscherping van regelgeving in de vorm van hogere STT en F&O-normen. Wij geloven dat een mix van al deze factoren heeft geleid tot lagere retailvolumes,” voegde hij eraan toe.

Hij meent echter dat verbeterende winstvooruitzichten en meer ondersteunende monetaire omstandigheden de participatie kunnen herstellen.

Commodities and diversification boost earnings

Een van de belangrijkste drijfveren van de recente winstgroei is de toegenomen activiteit op de grondstoffenmarkten, met name goud en ruwe olie.

Padiyar zei dat de toegenomen handelsactiviteit door hoge grondstofprijzen voor goud en ruwe olie een rol heeft gespeeld in de fundamentele prestaties van bepaalde kapitaalmarktbedrijven.

Dedhia merkte hetzelfde op.

“Commodities ADTO voor de online brokers heeft een groei van 50–70% q-o-q gezien. Dat, samen met de adoptie van vermogensbeheer door digitaal-gestuurde brokers, heeft de winstgevendheid het afgelopen kwartaal geholpen,” voegde ze toe.

Regulatory changes: headwind or minor impact?

Recente regelgevende veranderingen, inclusief aangescherpte normen in het futures- en optionssegment (F&O) en hogere transactietarieven, hebben enige invloed gehad op de handelsvolumes.

In de begroting van 2026 verhoogde de Indiase regering de belastingen op aandelenafgeleiden om de retailhype op de derivatenmarkt te beteugelen.

Experts suggereren echter dat marktomstandigheden een veel grotere rol spelen.

Dedhia benadrukt dat stilstaande markten een groter risico voor winsten vormen dan regelgevende aanpassingen, terwijl Padiyar opmerkt dat dergelijke veranderingen doorgaans een uitgesprokener effect hebben tijdens zwakke of zijwaarts bewegende markten.

Key risks to the rally

Ondanks sterke prestaties blijven er risico's bestaan voor kapitaalmarktaandelen.

Het belangrijkste risico, volgens Dedhia, is een langdurige periode van stilstaande of zijwaarts bewegende markten.

“Een markt zonder richting — omhoog noch omlaag. Voortdurend hobbelig en zijwaarts. Dat is het grootste risico. Elke significante nadelige wijziging in de belastingheffing op vermogenswinst kan een ander risico zijn,” voegde ze eraan toe.

Padiyar wijst op waarderingen als een andere zorg. Hij waarschuwt dat beleggers in periodes van optimisme de groeivooruitzichten kunnen overschatten, wat leidt tot opgeblazen waarderingen.

“Kapitaalmarktaandelen zijn doorgaans cyclisch van aard en bewegen mee met de markten. Deze bedrijven zijn people-led en hebben hoge vaste kosten. Elke omzetvolatiliteit kan leiden tot scherpe schommelingen in de winstgevendheid,” merkte hij op.

Can the outperformance continue?

Het vooruitzicht voor kapitaalmarktaandelen over de komende 2–3 jaar blijft verbonden aan bredere marktomstandigheden en winstgroei.

Dedhia behoudt een constructieve langetermijnvisie en wijst op de voortgaande financialisering van spaargelden in India als een belangrijke structurele aanjager.

“Ik kan niets zeggen over de korte termijnprijzen, maar ik geloof dat deze bedrijven een zeer lange groeiban hebben.”

Padiyar ziet ook potentieel voor aanhoudende groei, mits de bedrijfswinsten herstellen zoals verwacht.

Hij merkt op dat verbeterende macro-omstandigheden, waaronder ondersteunend monetair beleid en betere nominale bbp-groei, het sentiment en de handelsvolumes kunnen helpen herstellen.

Hij voegde er echter aan toe dat “op een paar na, de meeste kapitaalmarktgerelateerde bedrijven al een redelijke winstgroei-veronderstelling in de aandelenkoers hebben ingebouwd voor de komende 2–3 jaar. We moeten de werkelijke resultaten tegen de verwachtingen blijven monitoren om te bepalen of de koersprestaties houdbaar zijn.”