Supermicro-aandelen schieten omhoog, maar één cijfer moet beleggers nog zorgen baren

De aandelen van Super Micro Computer NASDAQ:SMCI stegen dinsdag na het sluiten van de markt met 7,6% nadat de fabrikant van AI-servers een winst boven verwachting rapporteerde en omzetprognoses uitgaf die ruim boven de verwachtingen van Wall Street lagen.

Aangepaste winst bedroeg $1.70 per aandeel in het vierde fiscale kwartaal, tegenover ongeveer $0.92 verwacht, terwijl de aangepaste brutomarge opliep naar 17,6%.

De omzet verdubbelde bijna ten opzichte van een jaar eerder tot $11.1 miljard, hoewel het iets onder de consensus van ongeveer $11.6 miljard uitkwam.

Supermicro verwacht voor het eerste kwartaal een omzet van $14.5 miljard tot $15.5 miljard en een omzet voor boekjaar 2027 van $65 miljard tot $72 miljard, vergeleken met de schatting van Wall Street van ongeveer $53 miljard.

Toch maakt één cijfer de feestvreugde ingewikkelder: $7 billion, de omvang van het aandelen- en aandelengerelateerde financieringsprogramma dat Supermicro in juni aankondigde om zijn AI-orders te helpen financieren.

Supermicro-resultaten gaven Wall Street eindelijk wat het wilde

Het herstel van Supermicro's marges was reden tot vreugde, aangezien de aangepaste brutomarge van 17,6% ver boven de oorspronkelijke prognose van het bedrijf van 8,2% tot 8,4% lag.

De winst nam daardoor veel sneller toe dan de omzet, wat aangeeft dat Supermicro de fase van lage marges achter zich lijkt te laten die beleggers eerder in de AI-serverboom zorgen baarde.

De vraag blijft ook indrukwekkend. Het bedrijf zei in het juni-kwartaal meer dan $60 miljard aan nieuwe orders te hebben ontvangen en ging het boekjaar 2027 in met een recordorderportefeuille.

De omzet bleef wel achter bij de verwachtingen, maar het management gaf vertragingen bij klanten in het veiligstellen van stroom-, koelings- en netwerkvoorzieningen de schuld.

CEO Charles Liang zei dat de vertraagde orders naar latere kwartalen zouden moeten verschuiven in plaats van te verdwijnen.

De ongemakkelijke $7 miljard achter de AI-boom

De financiering die nodig is om die groei te ondersteunen, is het moeilijkere deel van het verhaal.

Supermicro kondigde in juni plannen aan voor ongeveer $7 miljard aan gewone aandelen en aandelen-gerelateerde financiering, inclusief verplichte converteerbare preferente effecten en een at-the-market-aandelenprogramma.

Het zei dat de opbrengsten zouden helpen bij het financieren van componentaankopen die nodig zijn om AI-serverorders te voldoen.

Wedbush-analist Matt Bryson verwelkomde het sterkere ordermomentum maar waarschuwde dat de financiering "noodzakelijkerwijs verwaterend van aard" was, aldus Investor’s Business Daily.

Hij merkte ook op dat de waarde van die orders uiteindelijk afhangt van de marges die Supermicro eraan verdient.

Dat is van belang omdat AI-servers dure Nvidia-GPU's, geheugen en netwerkcomponenten vereisen voordat klanten betalen.

MarketWatch berichtte bij de aankondiging van de financiering dat Supermicro over het voorgaande jaar ongeveer $6.8 billion aan negatieve vrije kasstroom had gegenereerd.

Mizuho handhaafde in juli een Neutral-rating en verlaagde zijn koersdoel naar $34, waarbij het aanvoerde dat de groeiende orderachterstand van Supermicro waarschijnlijk aanvullende financiering zou vergen.

Kan het aandeel Supermicro groeien zonder de opwaartse potentie weg te geven?

Het optimistische tegenargument werd sterker na de resultaten van dinsdag.

Een aangepaste brutomarge van 17,6% verandert de economische verhoudingen. Als Supermicro sterke winstgevendheid kan vasthouden terwijl het zijn orderpijplijn van meer dan $60 miljard in omzet weet om te zetten, kunnen die winsten de verwatering door kapitaalverhoging compenseren.

Beleggers moeten drie cijfers in de gaten houden: brutomarge, vrije kasstroom en het aantal verwaterde uitstaande aandelen.

Samen zullen ze laten zien of Supermicro's enorme omzetkansen echte winst per aandeel creëren of leiden tot steeds grotere omzet die steeds grotere hoeveelheden extern kapitaal vereisen.