Angst en gekte groeien: SpaceX, OpenAI en Anthropic bereiden $4T AI‑IPO-golf voor

Silicon Valley beweegt zich richting wat een van de meest ingrijpende beursintroductiegolven in de recente marktgeschiedenis zou kunnen worden, nu AI-kopstukken SpaceX, OpenAI en Anthropic zich voorbereiden op een beursgang tegen waarderingen die de hiërarchie van mondiale ondernemingen kunnen hertekenen.

Na enkele rustige jaren voor tech-beursintroducties doen de verwachte debuten van deze drie bedrijven de spanning op Wall Street weer opleven.

Bankiers, durfkapitaalfirma's en particuliere beleggers positioneren zich voor uitgiften die gezamenlijk honderden miljarden dollars aan marktkapitalisatie zouden kunnen absorberen en kunnen herdefiniëren hoe publieke beleggers deelnemen aan de AI-economie.

“In twee decennia heb ik nog nooit private bedrijven gezien die zo betekenisvol en zo impactvol zijn,” zei Jeremy Abelson, een investeerder bij Irving Investors, een firma die start-ups ondersteunt voordat ze naar de beurs gaan, in een NYT-rapport.

“Ze zijn niet alleen groter en relevanter, maar het zijn ongelooflijke bedrijven met cijfers die we nog nooit eerder hebben gezien.”

Hoewel voorstanders stellen dat de bedrijven transformatieve platforms met ongekende groeipotentie vertegenwoordigen, waarschuwen critici dat de waarderingen veel te ver vooroplopen op bewezen winstgevendheid.

SpaceX's IPO filing triggers widespread scrutiny

Onder de aankomende debuten zal Elon Musks SpaceX naar verwachting de aandacht van beleggers domineren.

Het raket- en satellietbedrijf bevestigde in een registratie bij de toezichthouder op donderdag dat het een notering op Nasdaq nastreeft, waarbij rapporten aangeven dat het bedrijf zou kunnen mikken op een waardering tussen $1,75 biljoen en $2 biljoen.

SpaceX streeft naar verluidt naar een bedrag van ongeveer $75 miljard, een cijfer dat het vorige Amerikaanse IPO-record van Alibaba's $21,8 miljard uit 2014 zou verbrijzelen.

Het bedrijf is geëvolueerd van lanceerprovider tot een wijdvertakt technologie-imperium dat satellietbreedband, herbruikbare raketten, AI-infrastructuur en ambities voor kolonisatie van Mars omvat.

SpaceX’s waarderingsargument berust steeds meer niet alleen op de bestaande activiteiten, maar op toekomstige sectoren waarvan Musk gelooft dat het bedrijf ze kan domineren.

Beleggers worden gevraagd te wedden op een kettingreactie van technologische en commerciële doorbraken: Starlink die cashflow genereert, Starship dat de lanceerkosten drastisch verlaagt, en goedkopere toegang tot de ruimte die uiteindelijk enorme AI- en datacenteractiviteiten in een baan om de aarde ondersteunt.

“Het risico is niet of SpaceX een reële onderneming is; dat is het duidelijk wel,” zei Josh Gilbert, analist bij eToro, een handelsplatform waarop het aandeel op de debutdag beschikbaar zal zijn, in een Reuters-rapport.

“Het risico is of een waardering van $1,75 biljoen adequaat rekening houdt met de uitvoeringsuitdagingen die komen kijken bij het deels zijn van een raketbedrijf, deels internetprovider, deels AI-onderneming, en sterk gestuurd door de visie van één individu.”

Ondanks de opwinding rond de notering onthulde SpaceX’s S-1-indiening oplopende financiële druk.

Het bedrijf boekte verliezen van $4,28 miljard in de drie maanden die eindigden op 31 maart, een achtvoudige stijging ten opzichte van een jaar eerder.

Die verliezen zullen traditionele waarderingsmodellen naar verwachting compliceren en het idee versterken dat beleggers grotendeels kopen in Musks langetermijnvisie in plaats van in kortetermijnwinsten.

Economist Jay Ritter van de University of Florida, vaak aangeduid als “Mr. IPO,” ontdekte dat mega-cap IPO-bedrijven doorgaans 3% tot 5% per jaar achterblijven bij de markt in de vijf jaren na een IPO.

Zijn onderzoek toonde ook aan dat bedrijven die naar de beurs gaan met meer dan $1 miljard aan omzet marktgecorrigeerde rendementen van minus 2,1% over drie jaar hebben opgeleverd.

Toch denken analisten dat de particuliere beleggersenthousiasme rond Musk veel conventionele waarderingszorgen kan overschaduwen.

“Mensen hebben de neiging te volgen en wanneer ze horen hoe monumentaal dit kan zijn, willen ze niet achterblijven,” zei Brian Jacobsen, chief economic strategist bij Annex Wealth Management, in een Reuters-bericht.

In tegenstelling tot traditionele IPO's die zijn opgebouwd rond voorspelbare winst en stabiele prognoses, profileert SpaceX zichzelf als een once-in-a-generation platformbedrijf dat verbonden is met de toekomst van AI, communicatie en ruimte-infrastructuur.

OpenAI could list in September, but profitability and spending questions remain

OpenAI, het bedrijf achter ChatGPT, komt eveneens dichter bij een openbare beursgang na jaren van explosieve groei en oplopende concurrentie.

Volgens berichten werkt het bedrijf met Goldman Sachs en Morgan Stanley aan een concept-IPO-prospectus en kan het vertrouwelijk indienen bij toezichthouders in de komende weken.

OpenAI zou naar verluidt mikken op een notering al in september.

“Het wegnemen van dat juridische overhang verwijderde een belangrijke belemmering voor een IPO en gaf OpenAI waarschijnlijk het vertrouwen om het tijdspad te versnellen,” zei IPOX-vicepresident Kat Liu in een Reuters-rapport.

OpenAI werd laatst gewaardeerd op $852 miljard, terwijl gokmarkthandelaren op Polymarket een sterke mogelijkheid zien dat het aandeel zijn eerste handelsdag kan afsluiten boven een waardering van $1,4 biljoen.

De opkomst van het bedrijf sinds de lancering van ChatGPT eind 2022 heeft bijgedragen aan het wereldwijde AI-investeringsgeweld.

Toch nemen de zorgen van beleggers ook toe over de enorme uitgaven, personeelswisselingen in het leiderschap en vragen over winstgevendheid op de lange termijn.

The Information meldde dat OpenAI naar verwachting dit jaar alleen al ongeveer $25 miljard zal verbranden.

Het bedrijf genereerde vorig jaar meer dan $13 miljard aan omzet, maar verwacht naar verluidt $115 miljard uit te geven over de komende vier jaar nu de concurrentie escaleert.

De dominantie van OpenAI wordt steeds meer uitgedaagd door rivalen, waaronder Alphabet-dochter Google en Anthropic.

Google zei recent dat zijn Gemini-app 900 miljoen actieve gebruikers heeft bereikt, waarmee het de schaal van ChatGPT evenaart.

Tegelijkertijd blijft OpenAI partnerovereenkomsten heronderhandelen, enterprise-diensten uitbreiden en fors investeren in rekeninfrastructuur.

Fabien Yip, marktanalyseur bij IG, zei dat OpenAI’s uiteindelijke notering mogelijk de maatstaf wordt voor hoe publieke markten zelfstandig opererende AI-bedrijven waarderen.

“Afhankelijk van de volgorde ten opzichte van Anthropic kan OpenAI's debuut de eerste Amerikaanse referentie vormen voor pure-play AI-modelwaarderingen, met directe implicaties voor haar infrastructuurpartners Nvidia, Oracle en CoreWeave,” schreef Yip.

Ze voegde eraan toe dat de IPO ook gecompliceerdere consequenties kan hebben voor Microsoft en SoftBank, wiens investeringen in OpenAI mogelijk worden herprijsd zodra publieke beleggers rechtstreeks aandelen in het AI-bedrijf kunnen kopen.

Anthropic edges toward profitability ahead of IPO

Anthropic onderscheidt zich ondertussen als een mogelijk financieel disciplinere AI-concurrent.

Handelaren op voorspellingsmarkten geven momenteel hoge kansen dat Anthropic dit jaar een IPO afrondt, terwijl rapporten suggereren dat het bedrijf een financieringsronde bespreekt tegen een waardering die de $900 miljard nadert.

In tegenstelling tot veel AI-concurrenten nadert Anthropic naar verluidt de winstgevendheid.

Een ingewijde vertelde Reuters dat het bedrijf binnenkort zijn eerste kwartaal met operationele winst kan rapporteren, naarmate de vraag vanuit ondernemingen naar zijn Claude-AI-modellen aantrekt.

De omzet van Anthropic in het kwartaal dat in juni eindigt zou naar verwachting minstens $10,9 miljard bereiken, meer dan het dubbele van het niveau van het voorgaande kwartaal.

De Claude-producten van het bedrijf worden in toenemende mate door softwareontwikkelaars en ondernemingen gebruikt voor programmeerassistentie en cyberbeveiligingstoepassingen.

Volgens The Wall Street Journal verwacht Anthropic break-even te draaien tegen 2028 — eerder dan de verwachte winstgevendheidstijdlijn van OpenAI.

“Een succesvolle Anthropic-IPO zou winsten voor Amazon en Alphabet verzilveren,” zei Yip, en voegde eraan toe dat bedrijven als Nvidia en Broadcom ook zouden kunnen profiteren van Anthropic’s infrastructuuruitgaven.

Yip voegde toe dat de competitieve verplaatsing al zichtbaar is: Anthropic's Claude Cowork- en Claude Code-producten hebben geleid tot een brede herwaardering van enterprise-software, waarbij Salesforce en ServiceNow ieder ongeveer een derde van hun marktwaarde dit jaar tot nu toe verloren, terwijl Thomson Reuters, RELX en FactSet de kern van beleggerszorgen over AI-disruptie van juridische en financiële datastromen droegen.

“Een openbare notering tegen een bijna‑biljoenenwaardering zou die herwaardering waarschijnlijk verankeren en versnellen,” zei ze.

Why investors must exercise caution

Geen van de drie bedrijven heeft nog een volledigejaarswinst geleverd, hoewel algemeen wordt verwacht dat Anthropic zijn eerste winstgevende kwartaal zal rapporteren in de komende resultaten.

Toch zeggen analisten dat de onderliggende economie van deze AI-bedrijven moeilijk te beoordelen blijft, met beperkte transparantie rond langetermijnwinstgevendheid en uitgavennoden, waardoor sommige marktwaarnemers beleggers waarschuwen om de IPO-gekte niet te agressief na te jagen.

De enorme waarderingen die aan alle drie de bedrijven worden toegeschreven roepen ook herinneringen op aan eerdere speculatieve bubbelperiodes.

“Ik zie het als een markttop,” zei John Blank, chief equity strategist bij Zacks, tegen CNBC’s Squawk Box Europe op donderdag.

“Iedereen weet dat de top er bijna is en meestal wordt die aangekondigd door deze gigantische IPO's. In 1999 zagen we hetzelfde soort situatie waarbij mensen zich haastten om deze IPO's uit te brengen.”

Gecombineerde waarderingen voor SpaceX, OpenAI en Anthropic zouden alle drie comfortabel boven de grens van $1 biljoen kunnen plaatsen, en rivaliseren met bedrijven als Berkshire Hathaway, Meta en Tesla.

Deutsche Bank-analist Adrian Cox merkte in een donderdagrapport op dat de omzetkloof tussen traditionele bedrijfsreuzen en de nieuwe golf AI-bedrijven ondanks hun torenhoge waarderingen scherp blijft.

Berkshire Hathaway genereerde vorig jaar meer dan $350 miljard aan omzet, vergeleken met SpaceX’s $18,67 miljard omzet in 2025 en OpenAI’s gerapporteerde $13,1 miljard.

De opvallende waarderingen van deze IPO-kandidaten weerspiegelen ook een bredere trend dat bedrijven langer privé blijven dankzij ruime toegang tot private kapitaalmarkten.

Toch heeft het vooruitzicht dat meerdere megagrote tech-noteringen binnen enkele maanden op elkaar volgen zorgen gewekt of publieke markten zulke enorme uitgiftes kunnen absorberen zonder de beleggersvraag te belasten.

Cox betoogde echter dat angsten over beperkte marktkracht mogelijk overtrokken zijn.

“Hoewel er zorgen kunnen bestaan over de capaciteit van de markt om een aantal IPO's ter waarde van enkele honderden miljarden dollars dit jaar op te nemen, zouden ze passen in een Amerikaanse aandelenmarkt ter waarde van ongeveer $70 biljoen in totaal,” schreef hij.

“Dat is nominaal vijf keer groter dan zelfs tijdens de piek van de dotcombubble in de late jaren negentig. Destijds was er gemiddeld bijna 500 IPO's per jaar, tegenover ongeveer 120 dit decennium.”

Deutsche Bank waarschuwde ook dat publieke beleggers veel veeleisender kunnen worden zodra deze bedrijven gedwongen worden regelmatig gedetailleerde financiële informatie openbaar te maken.

“Het moet nog blijken hoe de publieke markten OpenAI en zijn gelijken zullen waarderen zodra ze hun financiële staten ter beoordeling openstellen en de nog weinig begrepen economie van hun bedrijfsmodellen uitleggen,” schreef Cox.