BoE richt zich op loongroei in de publieke sector nu inflatierisico opduikt

Gouverneur van de Bank of England, Andrew Bailey, heeft zijn groeiende bezorgdheid geuit over de loongroei in de publieke sector als potentiële bron van inflatiedruk. Hij zei dat beleidsmakers er nauwlettender naar kijken nu loonsstijgingen de lonen in de particuliere sector blijven overtreffen.

In opmerkingen die maandag in de Financial Times zijn gepubliceerd, zei Bailey dat de toenemende kloof tussen de loongroei in de publieke en de particuliere sector de centrale bank ertoe zou kunnen brengen te heroverwegen hoe zij inflatierisico's door lonen beoordeelt.

Lonengroei in publieke sector loopt voor op particuliere sector

Historisch gezien heeft de Bank of England meer nadruk gelegd op de loongroei in de particuliere sector bij het beoordelen van inflatiedruk.

Lonen in de particuliere sector reageren doorgaans sneller op veranderende economische omstandigheden en worden over het algemeen als waarschijnlijker beschouwd om te leiden tot hogere door bedrijven gehanteerde prijzen.

Bailey merkte echter op dat recente trends die dynamiek hebben veranderd.

"Er ontstaat een steeds groter verschil tussen de lonen in de private sector en de publieke sector", zei Bailey in een interview waarvan het transcript is gepubliceerd door de Financial Times.

Die divergentie heeft zich over een langere periode voorgedaan.

Gedurende de afgelopen 12 maanden zijn de lonen in de publieke sector, exclusief bonussen, ieder maand op jaarbasis sneller gestegen dan die in de particuliere sector.

Volgens de aangehaalde cijfers is dit de langste reeks sinds 2021 en daarvoor 2011.

Bailey suggereerde dat de groeiende ongelijkheid enkele van de traditionele aannames van de Bank over loongroei en inflatie zou kunnen uitdagen.

Cijfers voor het eerste kwartaal van 2026 lieten zien dat de lonen in de publieke sector op jaarbasis met 4,8% stegen, vergeleken met 3,0% groei in de lonen van de particuliere sector.

Bewegingen op de obligatiemarkt onderstrepen fiscale discipline

Bailey sprak ook over recente bewegingen in de Britse staatsobligatierendementen, die scherp opliepen en hun hoogste niveaus sinds 2008 bereikten op de 10-jarige looptijd die het meest samenhangt met de staatsleningskosten.

In antwoord op speculatie dat de stijging verband hield met politieke onzekerheid rond premier Keir Starmer, relativeerde Bailey de impact van binnenlandse politieke ontwikkelingen.

Hoewel hij politiek niet zag als de belangrijkste aanjager van de rendementssprong, zei Bailey dat de marktreactie het belang benadrukte van het behouden van vertrouwen in de overheidsfinanciën.

De stijging van de Britse rendementen overtrof, volgens Bailey, de toename die werd gezien in vergelijkbare Amerikaanse en Duitse staatsobligatiemarkten.

"Mensen kunnen daar een les uit trekken. De fiscale regels zijn belangrijk," zei hij.

BoE blijft voorzichtig over rentevooruitzichten

De opmerkingen van Bailey gingen ook over de vooruitzichten voor het monetaire beleid te midden van onzekerheid rond het conflict met Iran.

Tijdens een eerder optreden in Reykjavik op vrijdag zei Bailey dat de Bank of England zich een afwachtende houding kan veroorloven terwijl wordt beoordeeld of het conflict implicaties heeft voor inflatie en rente.

Op de vraag of een potentiële vredesovereenkomst de verwachting van renteverlagingen later dit jaar zou kunnen doen herleven, benadrukte Bailey dat beleidsmakers vertrouwen nodig zouden hebben dat een eventuele oplossing duurzaam is.

Zijn opmerkingen suggereren dat de centrale bank voorzichtig blijft met beleidsaanpassingen zolang geopolitieke risico's het economische vooruitzicht vertroebelen.

Voorlopig gaf Bailey aan dat beleidsmakers loontwikkelingen, fiscale geloofwaardigheid en internationale gebeurtenissen nauwlettend volgen bij het beoordelen van het inflatiepad en toekomstige rente-besluiten.