Inflatie in de eurozone versnelt door stijgende energieprijzen

De inflatie in de eurozone versnelde in mei, aangewakkerd door hogere energie- en dienstenkosten, en versterkt daarmee de verwachting dat de Europese Centrale Bank later deze maand de rente zal verhogen, zo blijkt uit dinsdag door Eurostat gepubliceerde gegevens.

De consumentenprijzen in de 21 eurolanden stegen op jaarbasis met 3,2% in mei, tegen 3,0% in april.

De stijging werd grotendeels toegeschreven aan een sterke toename van de energieprijzen en aanhoudende kracht in de dienstensector.

Energieprijzen stegen met 10,9%, terwijl de prijzen voor diensten met 3,5% toenamen, wat aanzienlijk bijdroeg aan het totale inflatiecijfer.

Onderliggende inflatie neemt ook toe

Een ontwikkeling die waarschijnlijk de aandacht van beleidsmakers bij de ECB zal trekken, was de toename van de onderliggende inflatie.

Deze maatstaf sluit volatiele componenten zoals energie- en voedselprijzen uit en wordt vaak gezien als een betere indicator van langetermijnprijsdruk.

De onderliggende inflatie steeg naar 2,5% in mei, van 2,2% in april.

De stijging werd ondersteund door hogere diensteninflatie en een bescheiden versnelling van de prijzen van industriegoederen.

Ondanks de stijging van zowel de totaalinflatie als de kerninflatie wordt niet verwacht dat de gegevens de verwachtingen voor het monetaire beleid op korte termijn ingrijpend zullen veranderen.

Functionarissen van de ECB hebben al aangegeven dat hogere inflatieniveaus een verstrakking van de kredietvoorwaarden rechtvaardigen.

Markten rekenen sterk op renteverhoging in juni

De financiële markten hebben grotendeels een renteverhoging van 25 basispunten ingeprijsd voor de ECB‑vergadering van 11 juni.

Beleggers verwachten ook nog één of twee extra renteverhogingen later dit jaar.

Er bestaat bezorgdheid dat de hogere energieprijzen zich breder door de economie kunnen verspreiden en meer aanhoudende inflatiedruk kunnen veroorzaken.

Beleidsmakers volgen nauwlettend of hogere energiekosten doordringen in andere sectoren en verankerd raken in de toekomstige prijsbepaling.

Volgens de heersende opvatting, zelfs als de aanhoudende geopolitieke spanningen op korte termijn zouden worden opgelost, is er al schade toegebracht aan energie-infrastructuur en aan de toeleveringsketens van bedrijven.

Als gevolg daarvan wordt normalisatie verwacht als geleidelijk proces, waardoor de energieprijzen gedurende een groot deel van de tweede helft van het jaar aanhoudend hoog blijven.

Zorgen over groei beperken de ruimte voor agressieve verkrapping

Hoewel verdere verkrapping van het beleid waarschijnlijk lijkt, verwachten economen dat eventuele renteverhogingen relatief bescheiden zullen zijn vergeleken met de agressieve verkrappingscyclus van 2022.

Een zwakker onderliggend economisch beeld beperkt de mogelijkheid van bedrijven om stijgende kosten door te berekenen aan consumenten.

Verschillende indicatoren, waaronder PMI-enquêtes en de eigen gegevens van de ECB, wijzen op toenemende druk op de reële economie.

Analisten verwachten ook verdere neerwaartse bijstellingen van de reeds terughoudende groeivoorspellingen nu de oorlog in Iran voortduurt en de hoge energieprijzen de economische activiteit drukken.

Europa's positie als netto-energie-importeur maakt het bijzonder kwetsbaar voor stijgende energieprijzen.

De industriesector van de regio wordt al geconfronteerd met aanzienlijke uitdagingen na het verlies van goedkoop Russisch gas sinds de inval van Rusland in Oekraïne.

Hogere tarieven die door de Verenigde Staten zijn opgelegd, hebben die druk versterkt.

Consumenten en arbeidsmarkt in de schijnwerpers

Huishoudens houden nog steeds aanzienlijke spaartegoeden aan, wat de consumptieve bestedingen kan ondersteunen.

Ervaring leert echter dat consumenten vaak voorzichtiger worden wanneer de economische onzekerheid toeneemt.

Economen merken op dat, in tegenstelling tot tijdens de inflatiegolf van 2022, de arbeidsmarkt nu tekenen van verzwakking vertoont.

Die trend kan de voorzichtigheid van consumenten versterken en het risico op een sterke loon-prijsspiraal verminderen.

Als gevolg hiervan geloven sommige analisten dat hoewel hogere energieprijzen de inflatie verder kunnen opdrijven, ze minder tweede-ronde-effecten kunnen veroorzaken dan vier jaar geleden.

Dit kan de druk op de ECB verminderen om een agressievere koers van monetaire verkrapping te volgen.

Ondertussen bleef het bredere marktsentiment relatief stabiel, waarbij de S&P 500 ongeveer een kwart procent won en de Nasdaq iets meer dan 0,4% steeg.