RBI dollar‑rupee swaps drukken FX-hedgekosten naar laagste peil in twee maanden

Agressieve buy-sell dollar/rupee-swapoperaties van de Reserve Bank of India in de afgelopen 10 dagen hebben de kosten voor hedging van valutarisico's naar het laagste niveau in twee maanden gedrukt en bijgedragen aan het herstel van de roepie voorafgaand aan een nauwlettend gevolgd monetaire beleidsbesluit.

De hedgingkosten voor één jaar zijn sterk gedaald van een piek halverwege mei van 3,50% naar 2,92%.

In dezelfde periode steeg de roepie van een recordlaagte van 96,96 per Amerikaanse dollar naar 94,7275, om vervolgens terug te zakken naar 95,6875.

Marktpartijen zeiden dat de daling van de forwardpremies en het herstel van de roepie grotendeels werden veroorzaakt door de spotverkopen van dollars door de RBI in combinatie met buy-sell-swaptransacties.

Deze operaties zijn bedoeld om het effect van valutainterventies op de binnenlandse roepieliquiditeit te compenseren.

Focus op het aankomende beleidsbesluit

De beweging op de valutamarkten komt voorafgaand aan het monetaire beleidsbesluit van de RBI dat voor vrijdag gepland staat.

De centrale bank wordt algemeen verwacht de rentetarieven ongewijzigd te houden ondanks de daling van de roepie met 6,5% dit jaar, die gerelateerd is aan een olieschok gedreven door de oorlog in Iran en buitenlandse aandelenuitstroom.

De beleidsherziening vindt plaats in een periode waarin de financiële markten maatregelen verwachten die gericht zijn op het stimuleren van dollarinstromen en het ondersteunen van de binnenlandse valuta.

Een treasuryfunctionaris bij een grote private bank zei dat de geregisseerde daling van de forwardpremies mogelijk verband houdt met maatregelen die de RBI zou kunnen aankondigen.

De functionaris gaf geen nadere details.

Verschuiving in RBI's swapstrategie

Volgens een valutahandelaar bij een middelgrote bank in de privésector markeren de recente FX-swapactiviteiten van de RBI een belangrijke verschuiving ten opzichte van haar eerdere aanpak.

De handelaar zei dat er een opvallende verandering is in de deelname van de centrale bank aan de swapmarkt, waar zij voorheen grotendeels afwezig was.

Deze verschuiving heeft geleid tot een substantiële herprijzing van forwardcontracten.

Schattingen van de swapactiviteiten van de RBI lopen sterk uiteen.

Laagste schattingen wijzen erop dat de centrale bank in de afgelopen 10 dagen voor ongeveer $2 miljard aan swaptransacties heeft uitgevoerd.

Bankiers zeiden dat de operaties zich voornamelijk hebben geconcentreerd in het 12- tot 18-maandssegment van de markt.

Dit vormt een afwijking van de traditionele voorkeur van de RBI voor swaps met looptijden korter dan één jaar.

De focus op swaps met langere looptijden heeft bijgedragen aan een daling van meer dan één roepie in de tweejaars forwardpunten ten opzichte van recente pieken.

Een econoom bij een bank in de privésector zei dat het gebruik van swaps met langere looptijd de RBI meer flexibiliteit geeft bij het beheren van haar groeiende forwardboek.

Alle bankiers en marktpartijen die in het bericht worden geciteerd, spraken onder voorwaarde van anonimiteit omdat zij niet bevoegd waren om publiekelijk te spreken.

Impact op de liquiditeit blijft centraal

Ondanks de buy-sell-swapoperaties van de RBI zeiden bankiers dat de maatregelen de liquiditeitseffecten van de spotinterventies van de centrale bank niet volledig hebben geneutraliseerd.

Als gevolg daarvan is de RBI blijven middelen injecteren in het banksysteem via variabele-renterepo-operaties om voldoende liquiditeitsomstandigheden te handhaven.

De recente maatregelen van de centrale bank hebben daarom zowel de prijsvorming op de valutamarkt als het binnenlandse liquiditeitsbeheer beïnvloed, waarbij marktpartijen nauwlettend volgen of er aanvullende maatregelen uit de aankomende beleidsaankondiging zullen voortvloeien.