Fox neemt Roku over voor $22B: waarom Fox-aandelen dalen terwijl Roku stijgt

Fox Corp. heeft ingestemd met de overname van streamingplatform Roku in een cash- en aandelentransactie met een waarde van ongeveer $22 billion, inclusief schuld, in een zet die de digitale reikwijdte van het mediabedrijf aanzienlijk zou vergroten en het Amerikaanse televisielandschap zou herschikken.

De deal combineert Fox' portfolio van live sport, nieuws en entertainmentcontent met Rokus besturingssysteem voor connected-tv en advertentieplatform, en creëert wat de bedrijven omschrijven als een opgeschaald, next-generation media- en technologiebedrijf.

Transactie creëert een streaming-koploper

Fox zei dat het gecombineerde bedrijf de op twee na grootste speler op de Amerikaanse televisiemarkt zou worden gemeten naar marktaandeel onder kijkers, wat het groeiende belang van streamingdistributie in de media-industrie onderstreept.

"Dit is een bepalend moment voor Fox," zei CEO Lachlan Murdoch in een verklaring waarin de overeenkomst werd aangekondigd.

Roku-CEO Anthony Wood zei dat het platform momenteel meer dan 100 miljoen huishoudens wereldwijd bereikt en beschreef de deal als een kans om de groei te versnellen.

"De combinatie met Fox is een buitengewone kans om onze visie te versnellen, sneller op te schalen en agressiever te innoveren voor kijkers, partners en adverteerders," zei Wood.

Volgens de voorwaarden van de transactie zal Fox Roku overnemen voor $160 per aandeel via een combinatie van contanten en Fox Class A common stock.

Verwacht wordt dat Fox-aandeelhouders ongeveer 73% van het gecombineerde bedrijf zullen bezitten, terwijl Roku-aandeelhouders het resterende belang houden.

De raden van bestuur van beide bedrijven hebben de transactie goedgekeurd. Wood zal betrokken blijven bij het gecombineerde bedrijf en na de afsluiting van de deal toetreden tot de raad van bestuur van Fox.

Beleggers reageren voorzichtig

De eerste reactie op Wall Street was gemengd.

FOX-aandelen daalden ongeveer 13% in de voorbeurshandel, wat de zorgen van beleggers weerspiegelt over verwatering en de risico's die vaak gepaard gaan met grote overnames die deels met aandelen worden gefinancierd.

Roku-aandelen stegen 1,7% tot $146.11 in de voorbeurshandel, waarmee de winst van vrijdag werd doorgezet toen de koers met meer dan 20% sprong na berichten dat het bedrijf een verkoop had verkend en gesprekken voerde met ten minste één grote mediabedrijf.

Fox zei dat het het contante deel van de transactie zal financieren met beschikbare liquide middelen en nieuwe schuldfinanciering, inclusief een bridge-faciliteit van $12 miljard.

Het bedrijf richt zich op naar schatting $400 miljoen aan jaarlijkse kostensynergieën en verwacht dat de transactie vanaf het tweede volledige jaar na afronding accretief zal zijn voor de vrije kasstroom per aandeel.

Analisten zien strategische logica; verhogen koersdoelen voor Roku

Effectenhuizen beschouwden de deal over het algemeen als strategisch betekenisvol voor beide bedrijven.

Needham verhoogde zijn koersdoel voor Roku naar $170 van $140 en handhaafde een Buy-ratings, verwijzend naar de strategische waarde van Rokus positie in het streaming-ecosysteem.

Citizens verhoogde zijn doel naar $175 van $170 en herhaalde een Market Outperform-rating.

Analist Matthew Condon zei dat Rokus dominantie in connected television het tot een aantrekkelijk overnamedoel maakte.

Roku is goed voor 44% van de streamingtijd in de Verenigde Staten, volgens Comscore, en als het leidende televisiebesturingssysteem bereikt het meer dan de helft van de Amerikaanse huishoudens met breedband-tv, noteerde Citizens.

Analisten van JPMorgan stelden dat de overname Fox fundamenteel richting digitaal streamen zou kunnen herpositioneren en zou kunnen helpen lang bestaande zorgen van beleggers over de afhankelijkheid van traditioneel betaaltelevisie aan te pakken.

"Een Roku-deal zou het bedrijf fundamenteel naar digitaal doen draaien en langetermijnzorgen over een erfenis in PayTV wegnemen," schreven de analisten.

Ze voegden eraan toe dat Fox directe digitale distributie zou verkrijgen naar meer dan 100 miljoen huishoudens voor zijn sport-, nieuws- en entertainmentprogrammering, terwijl het ook zijn positie in de snelgroeiende markt voor gratis met advertenties ondersteunde streaming zou versterken via een combinatie van Rokus platform en het door Fox beheerde Tubi.

Integratierisico's blijven een belangrijk aandachtspunt

Ondanks de strategische rationale waarschuwden analisten ook dat het integreren van een groot technologieplatform in een traditioneel mediabedrijf uitdagend kan zijn.

JPMorgan waarschuwde dat eigendom van Roku uitvoeringsrisico en operationele complexiteit kan introduceren in wat anders een relatief rechttoe-rechtaan investeringsverhaal voor Fox was.

De deal komt ook op een moment waarop mediabedrijven onder druk staan om winstgevende streamingactiviteiten op te bouwen terwijl ze het verval van traditionele kabeltelevisie beheren.

Voor Fox, dat lange tijd heeft geleund op live sport en nieuws om relevant te blijven in het kabeltijdperk, vertegenwoordigt de overname de meest gedurfde poging tot nu toe om een sterkere positie in de streamingeconomie te verwerven.