FedEx-aandelen dalen 7% door margedruk ondanks betere winstcijfers na vrachtafsplitsing

FedEx-aandelen daalden woensdag in de premarket met meer dan 7% omdat beleggers betere dan verwachte kwartaalcijfers terzijde schuiven en zich concentreerden op krimpende marges in het kernbezorgbedrijf van het bedrijf en de onzekerheden veroorzaakt door de recente afsplitsing van de vrachtdivisie.

De bezorgreus scheidde recent zijn zeer winstgevende vrachtwagendivisie, FedEx Freight, af als onderdeel van een strategie om zich scherper te richten op de pakketbezorgactiviteiten.

De stap heeft het afgeslankte bedrijf onder grotere controle geplaatst, waarbij beleggers zoeken naar bewijs dat het op eigen kracht de winstgevendheid kan verbeteren en de kosten kan beheersen.

Bezorgmarges onder druk

De operationele marge in FedEx' Federal Express-segment daalde in het laatste kwartaal naar 7.7% van 8.4% een jaar eerder.

De verslechtering werd veroorzaakt door hogere personeelsvergoedingen en verhoogde uitgaven aan uitbesteed transport en brandstof.

De margedruk komt op een moeilijk moment voor logistieke bedrijven.

Zowel FedEx als concurrent UPS worstelen met lagere verzendvolumes te midden van veranderend Amerikaans handelsbeleid en stijgende brandstofprijzen die samenhangen met het conflict rond Iran.

Ook de afschaffing van de belastingvrije "de minimis"-regeling voor lagewaarde e-commerce-importen gerelateerd aan China-gebonden online retailers zoals Shein en Temu heeft de vraag naar verzendingen gedrukt.

Sterkere winstcijfers overschaduwd door zorgen over transitie

FDX rapporteerde in het vierde kwartaal een omzet van $25 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $6,31.

Het winstcijfer bevatte aanpassingen gerelateerd aan de afsplitsing van de vrachtdivisie en wijzigingen in de verslaggeving van pensioenregelingen.

Analisten ondervraagd door FactSet hadden rekening gehouden met een omzet van $24 miljard en een aangepaste winst per aandeel van $5,96.

Voor het volledige boekjaar dat eindigde in mei kwam de aangepaste winst uit op $20,24 per aandeel, waarmee analistenverwachtingen van $19,86 werden overtroffen en ook de eerdere bedrijfsprognose van $19,30 tot $20,10 per aandeel werd overtroffen.

Beleggers bleven zich echter richten op de vooruitzichten van het bedrijf.

FedEx voorzag jaarlijkse winst van $16,90 tot $18,10 per aandeel nu het overstapt naar een rapportageperiode op kalenderjaarbasis in plaats van het voorgaande boekjaar dat op mei afliep.

Aangezien de guidance alleen de bezorgactiviteiten dekt na de vrachtafsplitsing, hebben analisten nog geen vergelijkbare modellen ontwikkeld, waardoor het voor beleggers moeilijk is de vooruitzichten te beoordelen.

"Het zal moeilijk zijn om cijfers een paar kwartalen te beoordelen gezien de ruis, maar de focus zal liggen op fundamentele debatten," zeiden analisten van Morgan Stanley.

Analisten van JP Morgan waarschuwden ook dat het bedrijf een periode van onzekerheid kan doormaken.

"We erkennen dat FedEx mogelijk een overhang kan ervaren gedurende de tijd die de markt nodig heeft om de verschillende bewegende onderdelen van de Freight-afsplitsing te doorgronden en over te schakelen naar een kalenderjaarrapportageperiode," zeiden zij.

Analisten van Citi merkten op dat de verwachtingen voorafgaand aan de cijfers hoog waren, waarbij FedEx-aandelen het afgelopen jaar ongeveer 75% waren gestegen.

Ze voegden eraan toe dat verwarring rond de vrachtafsplitsing, die op 1 juni van kracht werd, mogelijk heeft bijgedragen aan de negatieve marktreactie.

Analisten blijven positief over langetermijnvooruitzichten

Ondanks de onzekerheid op korte termijn blijven sommige analisten optimistisch over de langetermijnvooruitzichten van FedEx.

FedEx noteert momenteel op 14.68 keer de verwachte voorwaartse winst over de komende 12 maanden, iets boven UPS' multipel van 14.05.

Jefferies-analist Stephanie Moore zei dat de marges in FedEx' bezorgactiviteiten waarschijnlijk dicht bij het laagste punt liggen en in de loop der tijd zouden moeten verbeteren door investeringen in technologie en operationele efficiëntie.

Volgens Moore blijven de marges van FedEx minder dan de helft van die van concurrent Old Dominion.

Ze verwacht dat initiatieven, waaronder een nieuwe verkoopstrategie en technologische verbeteringen die de pakketdichtheid in vrachtwagens vergroten, zullen helpen de marges met 350 basispunten te verbeteren tegen 2029.

Ze verwacht ook dat het bedrijf zal profiteren van een breder herstel in de vrachtmarkten en heeft de dekking op FedEx gestart met een koopadvies.