Nikkei's recordkwartaal laat Aziatische markten afvragen of AI-rally te ver is gegaan

Het recordbrekende kwartaal in Azië eindigde minder als een zegetocht en meer als een toets van overtuiging.

Chip-gedomineerde markten in Japan, Zuid-Korea en Taiwan hebben rendementen opgeleverd die je normaal na recessies ziet, niet tijdens een periode van hardnekkige inflatie en hoger-voor-langer rente.

De dinsdagse handel liet echter zien dat beleggers selectiever worden.

De hernieuwde kracht van de dollar duwde de yen naar niveaus die sinds halverwege de jaren tachtig niet waren gezien, terwijl de terugval van olie één van de grootste marktvreesbeelden kalmeerde: dat spanningen in het Midden-Oosten de energieprijzen hoog zouden houden.

Een recordkwartaal verliest glans

De Nikkei veranderde weinig in de vroege handel, maar ging nog steeds richting een kwartaalstijging van meer dan 36%.

De Kospi van Zuid-Korea zakte ongeveer 1%, terwijl hij nog steeds op koers bleef voor een bijna 65% stijging in het tweede kwartaal nadat hij dit jaar meer dan verdubbelde.

De Taiwanese benchmark stond ook op een winst van meer dan 40%.

Die omvang van de performance creëert zijn eigen weerstand.

Buitenlandse beleggers hebben de rally niet blindelings gevolgd. In Zuid-Korea werden de netto-aandelenuitstromen dit jaar geschat op $17.3 billion, terwijl chipfabrikanten de benchmark hoger stuwden.

Strategen bij BNY zien die kloof als een teken van herbalancering in plaats van puur pessimisme: sterke rendementen dwingen grote fondsen posities te verkleinen waar indexgewichten te geconcentreerd zijn geworden.

De dollar wordt het belangrijkste marktrisico

Het meest directe aandachtsveld zijn de valutamarkten.

De yen verzwakte naar 162.41 per dollar in de Aziatische handel, het zwakste niveau sinds 1986, waardoor interventierisico weer op tafel ligt.

Het Japanse ministerie van Financiën heeft opnieuw laten weten dat het bereid is te reageren als bewegingen excessief worden.

De dollar staat op koers voor een vierde opeenvolgend kwartaalwinst, geholpen door een scherpe herwaardering van de rentevooruitzichten in de VS.

Markten die eerst de neiging hadden richting renteverlagingen, moesten ruimte maken voor de mogelijkheid van verdere verkrapping, aangezien de groei in de VS aanhoudt en de inflatie ongemakkelijk hoog blijft.

De komende opmerkingen van Fed-voorzitter Kevin Warsh en de arbeidsmarktcijfers van donderdag zijn nu de belangrijkste macrotests van de week, terwijl de Amerikaanse markten vrijdag gesloten zijn vanwege Independence Day.

Lagere olie verschuift het groeidebat

De andere belangrijke verschuiving is olie.

Brent-olie handelde rond $72 per vat, weer rond pre-oorlogs niveaus, hoewel het staakt-het-vuren tussen de VS en Iran fragiel blijft. Voor aandelenbeleggers is dat van belang.

Lagere energieprijzen verkleinen het risico op een nieuwe inflatieschok en maken het winstvooruitzicht gemakkelijker te verdedigen.

Strategen bij JPMorgan Asset Management zeggen dat de terugval in ruwe olie het argument ondersteunt dat de groei dichter bij de trend beweegt, in plaats van het zwakkere vooruitzicht dat enkele maanden geleden gevreesd werd.

China voegde zich bij die stabielere noot toen officiële data lieten zien dat de bedrijvigheid in de industrie in juni toenam, geholpen door hightechexporten.

De rally is echter niet langer breed gedragen of moeiteloos. Beleggers belonen nog steeds markten gekoppeld aan AI, maar kijken ook opnieuw naar Europa, het vasteland van China en thema's zoals defensie, hernieuwbare energie en diversificatie.

Het kwartaal kan eindigen met records. Het volgende kwartaal zal testen hoeveel van het optimisme al is ingeprijsd.