Waarom dalen de aandelen van Adobe en Workday vandaag?

De aandelen van Adobe ADBE daalden sterk in de handel op dinsdag nadat Morgan Stanley de maker van creatieve software had verlaagd, en waarschuwde dat meerdere strategische transities gelijktijdig plaatsvinden en het vermogen om terug te keren naar sterkere groei kunnen bemoeilijken.

De zakenbank verlaagde haar beoordeling van Adobe van Equal-weight naar Underweight en sneed het koersdoel met meer dan een derde, van $365 naar $240.

Het aandeel daalde ongeveer 2% na het openen van de markt, waarmee de verliezen werden uitgebreid die Adobe dit jaar al bijna 31% hebben gedaan dalen.

De verlaging komt terwijl beleggers blijven beoordelen hoe kunstmatige intelligentie de softwaresector hervormt en of gevestigde spelers hun activiteiten kunnen verdedigen tegen een groeiend aantal AI-native concurrenten.

Meerdere transities vergroten uitvoeringsrisico's

Morgan Stanley-analist Adam Wood zei dat Adobe meerdere ingrijpende veranderingen tegelijkertijd doorloopt, waardoor het uitvoeringsrisico voor het bedrijf toeneemt.

Volgens de notitie heeft Adobe te maken met drie gelijktijdige transities: een uitbreiding van de freemiumstrategie, leiderschapswisselingen bij zowel de CEO als de CFO, en verhoogde investeringen in kunstmatige intelligentie.

Het bedrijf ervaart een leiderschapsvacuum door de gelijktijdige zoektocht naar een nieuwe CEO na Shantanu Narayen’s geplande vertrek en het juni-vertrek van CFO Dan Durn, en een bewuste verschuiving weg van het oogsten van marges richting zwaardere herinvesteringen in AI.

"Hoewel elke transitie afzonderlijk beheersbaar kan zijn, verhoogt hun samenloop de lat voor uitvoering op een moment waarop andere delen van de softwarebranche duidelijker bewijs bieden van duurzame groei, operationele hefboomwerking en/of kortetermijnmonetisatie van AI," schreef Wood.

Morgan Stanley zei dat Adobe's beslissing om meer gebruikers gratis toegang te geven de groei van terugkerende omzet al heeft beïnvloed.

De bank schatte dat de strategie de groei van de jaarlijkse terugkerende omzet (ARR) tijdens het tweede kwartaal van het bedrijf met ongeveer $500 miljoen heeft gedrukt.

De analisten voegden eraan toe dat de verschuiving naar freemium-aanbiedingen, gecombineerd met managementwisselingen en hogere AI-uitgaven, "het pad naar een duurzame herversnelling van de jaarlijkse terugkerende omzet (ARR) verlengt."

Hoewel Adobe's kernactiviteiten voor creatieve professionals een sterke concurrentiepositie blijven genieten, meent Morgan Stanley dat sommige onderdelen van het bredere workflow-portfolio steeds kwetsbaarder worden voor AI-native alternatieven voor zowel consumenten als zakelijke gebruikers.

De bank erkende dat de lagere waardering van Adobe veel van deze zorgen al weerspiegelt, maar betoogde dat de combinatie van gelijktijdige veranderingen onzekerheid creëert over zowel de timing als de sterkte van een eventueel herstel.

Workday ook neerwaarts beoordeeld

Adobe was niet het enige softwarebedrijf dat een voorzichtiger beoordeling kreeg.

Morgan Stanley startte ook met dekking van Workday met een Underweight-rating en een koersdoel van $145, waardoor de aandelen van het hr-softwarebedrijf in de handel meer dan 2,75% daalden.

Hoewel de bank Workday's concurrentiemuur beschreef als een van de sterkste in enterprise-software, zei zij dat de AI-initiatieven van het bedrijf op korte termijn waarschijnlijk geen betekenisvolle groeiversnelling zullen opleveren.

Gemengd vooruitzicht voor Salesforce en Intuit

De effectenbank startte de dekking van Salesforce en Intuit met Equal-weight-ratings, wat een meer evenwichtig vooruitzicht weerspiegelt.

Voor Salesforce beschreef Wood het bedrijf als een "verhaal met twee gezichten."

Hij merkte op dat sterke momentum in producten zoals Agentforce en Slack werd gecompenseerd door zwakte in activiteiten zoals Commerce en Tableau, wat resulteert in tragere algehele organische groei.

Morgan Stanley gaf Salesforce een koersdoel van $185. De aandelen daalden meer dan 1,9%.

Over Intuit, dat een koersdoel van $335 kreeg, zei de bank dat zorgen van beleggers over de concurrentiemuur van het bedrijf aanzienlijk op de waardering drukken.

"De zorg is dat LLMs belastingen kunnen indienen en instapaccountingsoftware kunnen leveren tegen een veel lagere prijs," schreven de analisten.

Morgan Stanley betoogde echter dat die angsten "overdreven" zijn, plaatste Intuit op de 12e plaats binnen zijn softwaredekking qua sterkte van de moat, en merkte op dat het bedrijf minder goed voorbereid is dan sommige concurrenten op de volgende fase van AI-gedreven softwareontwikkeling.

Microsoft, Palo Alto, CrowdStrike: aandelen met de hoogste overtuiging

De ratingwijzigingen maakten deel uit van het bredere softwaresectorrapport van Morgan Stanley, waarin het een zogenaamd "Moat & Journey"-kader introduceert om softwarebedrijven te beoordelen op de duurzaamheid van hun concurrentievoordelen en hun gereedheid voor het AI-tijdperk.

De bank identificeerde Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake en Shopify als zijn Overweight-gewaardeerde softwareaandelen met de hoogste overtuiging.

Morgan Stanley degradeerde ook Rapid7 en PagerDuty naar Underweight en verlaagde de ratings van Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine en Vertex naar Equal-weight, waarbij waarderingszorgen of een langer pad naar AI-gedreven groei als redenen werden genoemd.