Shell-aandelen stijgen na Q2-winst: maskeren oliewinsten de zwakte?

Shell-aandelen stegen donderdag nadat het energiebedrijf zijn sterkste kwartaalwinst sinds 2022 rapporteerde, omdat hogere grondstoffenprijzen, raffinagemarges en handelswinsten de verstoring in Qatar compenseerden.

Aangepaste winst steeg naar $9.84 billion van $6.92 billion in het eerste kwartaal, waarmee het analistenconsensus van $8.92 billion werd overtroffen.

De operationele kasstroom bereikte $21.4 billion, terwijl de vrije kasstroom $17.5 billion bedroeg.

Shell kondigde ook een nieuwe aandeleninkoop van $3 billion aan en zal $1.2 billion aan aankopen voltooien die waren uitgesteld uit het vorige programma.

Olieprijzen en handelskracht waren bepalend voor de winstvoorsprong

Shell's gerealiseerde upstream-liquidsprijs steeg naar $89 per vat van $72, terwijl de indicatieve raffinagemarge toenam naar $24 van $17. De marge in de chemiesector verdubbelde bijna naar $270 per ton van $139.

Chemicals and Products realiseerde $2.88 billion aan aangepaste winst, tegen $1.93 billion in het eerste kwartaal.

De divisie profiteerde van verbeterde raffinage-economie, hogere winstgevendheid in chemicaliën en een grotere bijdrage van handel en optimalisatie.

De winst van Integrated Gas steeg eveneens doordat hogere gerealiseerde prijzen en betere handelsresultaten lagere volumes compenseerden.

Het wereldwijde netwerk van Shell stelde het in staat leveringen om te leiden en prijsverschillen te benutten, wat aantoont waarom handel een voordeel kan opleveren bij verstoring van energiestromen.

Voor de cijfers zei IG senior technisch analist Axel Rudolph dat sterke handel de aandelen kon ondersteunen als Shell de volatiliteit in het Midden-Oosten succesvol wist te benutten.

Hij waarschuwde ook dat teleurstellende productie of aandeelhoudersuitkeringen de koersreactie konden beperken.

Hetzelfde conflict legde Shells zwakte in Qatar bloot

De productie van Integrated Gas daalde naar 631.000 vaten olie-equivalent per dag van 909.000 in het eerste kwartaal, een daling van 31%.

LNG-verkoopvolumes daalden naar 18 million tonnes van 19.2 million tonnes.

De vermindering weerspiegelde grotendeels de verstoring bij de Pearl gas-to-liquids-faciliteit in Qatar.

De outlook voor het derde kwartaal van Shell wijst op een geïntegreerde gasproductie van 570.000 tot 630.000 vaten per dag en sluit Qatar-volumes uit, wat aangeeft dat de operationele impact zich buiten één kwartaal zal uitstrekken.

Dat creëert kwetsbaarheid als olie- en gasprijzen dalen of handelswinsten wegvallen voordat de productie herstelt.

Een bedrijf kan volatiliteit tijdens een crisis gelde maken, maar mag niet veronderstellen dat dezelfde marktomstandigheden elk kwartaal terugkeren.

Morningstar-analist Allen Good maakte dat onderscheid voorafgaand aan de publicatie.

Hij omschreef een sterk handelskwartaal veroorzaakt door oorlog als "het tegenovergestelde van een duurzaam concurrentievoordeel", en betoogde dat het een optie op volatiliteit vertegenwoordigde in plaats van een herhaalbaar structureel voordeel.

Morningstar handhaafde zijn £35.80 fair-value schatting en de no-moat-beoordeling.

Kasstroom geeft optimisten reden om voorbij de risico's te kijken

De kasgeneratie van Shell vormt het duidelijkste argument om het kwartaal als meer dan een boekhoudkundige meevaller te zien.

De nettoschuld daalde naar $41.8 billion van $52.6 billion, gesteund door winst en een werkkapitaalinstroom van $3.4 billion. De gearing daalde naar 19%.

Het bedrijf handhaafde zijn kapitaaluitgavenprognose voor 2026 van $24 billion tot $26 billion, waardoor het management ruimte heeft om projecten te financieren, de leverage te verlagen en uitkeringen voort te zetten.

Shell heeft voor minstens $3 billion aan aandeleninkopen aangekondigd in 19 opeenvolgende kwartalen.

Het optimistische scenario vereist niet dat $9.8 billion winst de kwartaalnorm wordt.

Voortgezette vrije kasstroom, lagere schulden en gedisciplineerde investeringen kunnen aandeelhoudersrendement ondersteunen, zelfs als olieprijzen en handelswinsten afnemen.

Het pessimistische scenario is dat een groot deel van de meevaller voortkwam uit krachten die Shell niet kan beheersen.

Dalende grondstoffenprijzen, rustiger markten en langdurige verstoring in Qatar kunnen een lagere winstbasis blootleggen.