Inflasjon er et massivt problem som ikke lenger kan skjules

I går kom Det hvite hus med videoen nedenfor, og advarte publikum om at inflasjonsavlesningene kom til å bli "ekstraordinært høye". Det i seg selv er den første betenkeligheten jeg har - det faktum at det i det hele tatt blir gjort.

Hvorfor trenger innsidere å vite KPI-avlesningen på forhånd, forberede taler for å prøve å rettferdiggjøre tallene og redusere nedfallet? Bare slipp den og se musikken – stol på at folk er smarte nok til å avgjøre selv. Med mindre, selvfølgelig, disse lesningene er så dårlige at du må snurre historien.

Skyld på Putin

Det andre problemet jeg har med kunngjøringen ovenfor, og dette gjelder politikernes svar generelt, er bruken av Putin som syndebukk for inflasjon, og klandrer ham for å dumpe brutto inflasjon på alle våre dørstokker. Se, jeg har ingen interesse i å forsvare Putin, men han skapte ikke denne inflasjonen.

Jada, det har selvfølgelig blitt forverret av den russiske invasjonen, men å referere til dette som "Putin-prisøkningen" i stedet for "opprørende inflasjon utløst av vår enestående pengetrykking" er rett og slett feil. Dessuten vil jeg faktisk gå så langt som å si at det er fullstendig nedlatende overfor det amerikanske folket, å tro at de vil kjøpe argumentet om at all pengetrykkingen ikke har påvirket inflasjonen.

Russland invaderte Ukraina fire dager før slutten av februar. Det er bare seks uker siden! Februarinflasjonen per KPI var 7,9 %, mens inflasjonen i januar kom på 7,5 %. Putin har skylden for mange problemer i verden akkurat nå, men inflasjon er ikke ett. Du trenger ikke være økonom for å se det.

Hvorfor er USA verre?

Som en påminnelse er inflasjonen i USA verre enn omtrent alle andre steder på planeten akkurat nå. Jeg leste dette papiret, publisert forrige uke av Federal Reserve Bank of San Francisco, som jeg syntes ga en god farge til denne debatten, som egentlig ikke burde være en debatt i det hele tatt.

"Inflasjonsratene i USA og andre utviklede økonomier har fulgt hverandre nøye historisk," lyder en gripende del, "Men siden første halvdel av 2021 har amerikansk inflasjon i økende grad overgått inflasjonen i andre utviklede land. Estimater tyder på at finanspolitiske støttetiltak designet for å motvirke alvorlighetsgraden av pandemiens økonomiske effekt kan ha bidratt til denne divergensen.

I andre nyheter skriver jeg for tiden en oppgave for å prøve å finne ut om solen står opp i øst, om himmelen er blå, og om en enbeint and svømmer i en sirkel.

På den lyse siden ser det ut til at vi går bort fra den falske unnskyldningen som var "inflasjon er forbigående", som før Putin var visittkortet til Det hvite hus.

Selv om riktignok flere høyprofilerte forsvarere av den forbigående vinkelen ser ut til å ha innrømmet på dette punktet, tror kynikeren i meg ganske enkelt at dette veldig godt kan skyldes at midtveisvalget er rundt hjørnet.

Jeg er enig i tankene til Richard Curtin, en økonom som har tatt ansvar for University of Michigan-undersøkelsen siden 1976, når han sier "Biden-administrasjonen gjorde en kritisk feil når de sa at det ville være forbigående, og at folk bare burde tøffe det ut. Det var ikke forbigående. Mange mennesker kunne ikke bare tøffe det ut. Og det forårsaket et stort tap av tillit til (Bidens) politikk."

Som en påminnelse er vi nå over to år inn i pandemien. La oss ta et besøk til ordboken:

Nå drikker jeg kanskje whisky av dårlig kvalitet, men den varmeeffekten jeg føler varer absolutt ikke i over to år.

De faktiske tallene

Du vet, jeg har faktisk ikke nevnt hva nummeret er. Vel, det er 8,5 %. Dette vil normalt være den delen hvor jeg vil nevne hvor undervurdert det er; at KPI-inflasjonsberegningen er feilaktig framstilt. Men ærlig talt, det tallet er så høyt som det er, jeg skal ikke engang gidder å åpne boksen med ormer. Men, bare for å være klar, er det rett og slett ingen måte at KPI fanger opp det hver dag folk opplever her med det tallet på 8,5 %.

Denne månedens 8,5 % er det høyeste KPI-tallet siden 1981.

Den gang var imidlertid Fed Funds-renten på 13%. I dag? Det er 0,33 %. Det betyr at vi reelt sett befinner oss i et miljø uten sidestykke. Diagrammet nedenfor viser det – se på realrenten tilbake i 1981, forrige gang KPI var så høy.

I dag er realrenten sterkt negativ på -8,2 %.

Drivere

La oss nå grave dypere inn i KPI-rapporten og vurdere driverne for disse 8,5 %:

Gass på 48 % er fornuftig sammenlignet med mars 2020, gitt den daværende russiske invasjonen – siden prisen på gass allerede var høy før Putin forverret situasjonen. Det mest fremtredende tallet for meg er de 10 % på mat hjemme. Når du lener deg tilbake og tenker på det, er det forbløffende. Amerikanske familier betaler for tiden 10 % mer for å sette mat på bordet, sammenlignet med mars 2021.

I tillegg til sjokkerende, er det også bare veldig trist. Inflasjonen påvirker de lavere inntektsklassene uforholdsmessig. De menneskene som rammes hardest av økningen på 10 % i mat er ikke de samme menneskene som har rikelig med eiendeler til å beskytte seg selv. De spiser ikke Dogecoin, de sitter ikke på en kurv med amerikanske aksjer og de har ikke en lommebok full av bitcoins. For de som får endene til å møtes, er det helt ødeleggende.

Lønn

Jeg kom også over diagrammet nedenfor i morges, lagt ut av Charlie Bilello, administrerende direktør i Compound Capital Advisors. For du kan ikke skrive om inflasjon og ikke nevne lønn. Så mens vi har sett inflasjonen skyte i været, har lønningene også steget, og med sunne 11,1 % i løpet av pandemien. Men på et reelt grunnlag er dette at lønnen ikke har flyttet seg i det hele tatt.

Dette kommer heller ikke til å bli bedre med det første. Forstyrrelser i forsyningskjeden, russekrigen og økte gjødselpriser som driver opp landbrukskostnadene til sammen tegner en ganske dyster fremtid på kort sikt.

Vi har et problem.

Pengeutskrift

Jeg skal ikke bruke lang tid her.

Jeg husker faktisk tydelig at jeg hadde en samtale med faren min da jeg var kanskje åtte år gammel. Jeg kunne ikke forstå det faktum at hvis myndighetene kan trykke penger (noe jeg hadde blitt sjokkert over å finne ut var mulig), hvorfor kunne de da ikke bare gi det til de fattige og løse alles problemer? Jeg kunne bare ikke forstå konseptet med inflasjon da han prøvde å forklare det for meg. Det plaget meg i årevis.

Så selv om du kan lure en naiv åtteåring (dette var kort tid etter den tiden jeg ble sterkt påvirket til å støtte Newcastle, en avgjørelse jeg ikke var klar over den gangen ville få så sterke konsekvenser for mine fremtidige stressnivåer), er det nedlatende for prøv å trekke ullen over øynene til den amerikanske befolkningen. Matte har alltid vært favorittfaget mitt, fordi ting er enten rett eller galt – det er ingen mellomting. Og det er en matematisk sikkerhet at hvis du trykker penger, vil du få inflasjon.

Og ja, USA har trykket en kolossal sum penger. Faktisk, innen utgangen av 2021, hadde 80 % av eksisterende dollar blitt skrevet ut i løpet av de foregående 22 månedene. Gjelden er nå over 30 billioner dollar. Så ja, du kommer til å se inflasjon – på samme måte som hvis du legger til 1 + 1, vil du få 2. Det er matematikk; det er absolutt ikke en krig i Ukraina som startet for seks uker siden.

Fed Hikes og fremtiden

Til slutt skal jeg avslutte med et blikk mot fremtiden. Og det er nok det verste, for jeg er ikke akkurat optimistisk med hensyn til hvordan alt dette skal løses. Det er ingen enkel løsning. Med KPI på 8,5 %, er alternative mål for inflasjon komfortabelt tosifrede – noe som er sprøtt å tenke på med hensyn til USA. Hvem hadde trodd at vi noen gang skulle se det?

Renteøkningene vil komme tykt og raskt, mer aggressivt enn mange tror. Når vi ser på avkastningen i markedet nå, la Jim Bianco ut tweeten nedenfor i morges for å vurdere hva markedet for øyeblikket forventer. Over 10 renteøkninger er nå priset inn for 2022!

Fed er tom for alternativer. Inflasjonen er nå offisielt skummel. Og mens den amerikanske regjeringen fortsetter å late som om alt bare er svulstig, tilsier enkel matematikk og logikk at det ikke er noen enkel vei ut av dette. Så lenge nå har Fed gjort alt i sin makt for å unngå en resesjon og holde aksjene oppe.

Som det viser seg, var det eneste som var forbigående Feds evne til å holde alt i gang.