AT&T vs Verizon-aksjer: den ene er en langt bedre investering

AT&T (T) og Verizon (VZ) har mye til felles. De er begge de største telekommunikasjonsselskapene i USA, betaler betydelig utbytte til sine investorer og har en enorm gjeldsbyrde.

I tillegg har selskapene lignende verdsettelsesmultipler. Verizon har et fremover PE-forhold på 9,15 mens AT&T har 9,09. Deres pris-til-bok-forhold er nesten identiske på henholdsvis 1,83 og 1,35.

De har også betydelige gjeldsbelastninger, med Verizon og AT&T som har over $149 milliarder og $130 milliarder. Hva er et bedre kjøp mellom Verizon og AT&T?

AT&T-omleggingen fortsetter

AT&T-aksjekursen har gjort det bra de siste månedene. Etter bunnen på $12,69 i september i fjor, har aksjen hoppet med mer enn 62% til $20,44. Senest har aksjen steget tre uker på rad. AT&Ts ytelse er et tegn på at selskapets snuoperasjon fungerte.

Denne snuoperasjonen har vært smertefull for investorer. Mest bemerkelsesverdig var det smertefullt for de som søkte regelmessig utbytte da selskapet kuttet det i 2022 . Ledelsen begrunnet dette kuttet med at det var nødvendig å sette selskapet i et godt økonomisk fotfeste under snuoperasjonen.

Som en del av snuoperasjonen bestemte selskapet seg for å spinne ut Time Warner-virksomheten til et eget medieselskap. Warner Bros fusjonerte deretter med Discovery for å danne Warner Bros. Discovery, et selskap verdsatt til over 50 milliarder dollar. Siden den gang har WBD-aksjen kollapset, noe som betyr at AT&T gikk ut til rett tid.

Å forlate Time Warner-transaksjonen var bemerkelsesverdig fordi selskapet hadde kjøpt den for over 85 milliarder dollar i 2018.

Dagens AT&T er en enklere organisasjon med en relativt bedre balanse enn tidligere. De siste resultatene viser at gjeldsbelastningen har falt fra over 151 milliarder dollar i 2020 til 126 milliarder dollar i dag. Det jobber med å redusere sin netto gjeld-til-justerte EBITDA til å være omtrent 2,5x innen neste år.

AT&T jobber også med å redusere sine driftsutgifter med rundt 2 milliarder dollar innen 2026. For å gjøre det har selskapet kuttet over 74 000 arbeidere som en del av kostnadskuttprogrammet på 8 milliarder dollar.

De siste resultatene viste at inntektene kom inn på 29,8 milliarder dollar mens den frie kontantstrømmen steg til 4,6 milliarder dollar. Dette skjedde da selskapet økte med 419 000 etterbetalte kunder og 239 000 fiberkunder.

Selskapet håper at den årlige frie kontantstrømmen vil være mellom 17 og 18 milliarder dollar, mens inntektene fra trådløst og bredbånd vil øke med 3 % og 7 %.

Verizon møter viktig motvind

Verizon-aksjekursen har også kommet seg godt de siste månedene da den hoppet med over 50 % fra det laveste punktet i desember. Det har steget til sitt høyeste punkt siden juli 2022.

De siste resultatene avslørte at Verizons inntekter steg med bare 0,6 % i andre kvartal til 32,8 milliarder dollar. Denne veksten ble drevet av tjenestesegmentet hvis inntekter økte med 1,8 % og motvirket av trådløst utstyr hvis inntekter falt med 5,3 %.

Verizons nettoinntekt falt litt til 4,7 milliarder dollar mens den frie kontantstrømmen for første halvår steg litt til 8,5 milliarder dollar. Det endte også kvartalet med 125,3 milliarder dollar i usikret gjeld og et forhold mellom gjeld og nettoinntekt på 10,7x. Dens totale gjeld var 159,2 milliarder dollar og en total gjeld til EBITDA-multippel på 3,14.

Spiller med god verdi, men AT&T-aksjen er et bedre kjøp

AT&T og Verizon blir ofte sett på som selskaper med høy verdi som handler med rabatt til det bredere markedet.

Mens S&P 500-indeksen har et fremover P/E-forhold på 21, har Verizon og AT&T multipler på 9,15 og 9,09. Denne forskjellen i verdsettelse skyldes hovedsakelig at de to selskapene, som vist ovenfor, ikke lenger vokser. S&P 500-selskaper hadde en blandet inntjeningsvekst på over 10 %.

Det er noen grunner til at AT&T er en bedre investering enn Verizon. For det første har de redusert gjelden betydelig de siste årene, og ledelsen håper å nå 2,5x gearing ratio i løpet av de neste månedene, noe som er svært oppnåelig.

AT&T har en gjeld-til-fri kontantstrøm på 15,50 mens Verizon har en ratio på 33, noe som betyr at den er i bedre form. Dessuten har AT&T 3,16 milliarder dollar i kontanter sammenlignet med Verizons 2,95 milliarder dollar, selv om den har en mindre markedsverdi.

For det andre har AT&T høyere marginer enn Verizon. De to har en tilsvarende bruttomargin på 55 %, men AT&T har en nettoinntektsmargin på 10 % sammenlignet med Verizons 8,3 %.

For det tredje, mens de to ikke lenger vokser, er det tegn på at AT&T har et sterkere momentum. Den har en fremtidig inntektsvekst på 0,62 % sammenlignet med Verizons minus 0,62 %

I tillegg er AT&T billigere enn Verizon med sitt etterfølgende P/E-forhold på 11,7 sammenlignet med VZs 16,13. Derfor, som jeg spådde i juli, har AT&T-aksjekursen mer plass til å vokse på kort sikt.