Barclays oppgraderer Lindt og Barry Callebaut på positive utsikter drevet av lavere kakaokostnader

Barclays oppgraderte aksjene til de sveitsiske sjokoladeprodusentene Lindt & Spruengli (LISN) og Barry Callebaut (SIX) til 'Overvekt' på tirsdag, noe som signaliserte tillit til begge selskapenes evne til å kapitalisere på gunstige kakaopristrender, vekst i outsourcing og forbedret kostnadseffektivitet.

Dette er første gang begge de store europeiske sjokoladeprodusentene har mottatt samtidige anbefalinger om overvekt fra firmaet, som understreker deres vekstpotensial midt i et kakaomarked i bedring.

Lempelse av kakaoprisene for å hjelpe cos

Lindt & Spruenglis aksjerating ble hevet fra "Equalweight" til "Overweight", med Barclays som økte kursmålet fra CHF 110.000 til CHF 120.000.

Hoveddriveren bak oppgraderingen er den forventede nedgangen i kakaoprisene, som har blitt blåst opp på grunn av dårlige høstinger.

Forbedret avling i Vest-Afrika, den primære kakaoproduserende regionen, forventes å redusere innsatskostnadene for Lindt, og øke lønnsomheten.

"Lindt er godt posisjonert for å implementere prisstrategier som er nødvendige for å oppnå og til og med overgå den anslåtte marginveksten," sa Barclays-analytikerne Lina Thomas og Daan Struyven.

Separat mottok Barry Callebaut også en oppgradering av overvekt, med Barclays som reviderte sitt prismål fra CHF 1450 til CHF 1800.

Oppgraderingen reflekterte tillit til selskapets evne til å dra nytte av normaliserte kakaopriser og utnytte betydelige outsourcingsmuligheter.

I løpet av det siste året har Barry Callebaut møtt marginpress på grunn av høye kakaokostnader, men med produksjonen som forventes å ta seg opp igjen i høståret 2024/25, ser Barclays bedre utsikter.

"Tidlige tegn her er oppmuntrende, ettersom verdens kakaoproduksjon sannsynligvis vil ta seg opp igjen i 2024/25-året som starter i oktober," bemerket analytikerne.

Barry Callebaut har anslått økninger i kundeprisene i prosentene mellom enkelt til midten av tenårene for 2025, noe som bør dempe virkningen av tidligere prisøkninger på volumer.

Sterk organisk vekst bidrar til Lindt-oppgraderingen

Lindt har konsekvent rapportert sterk organisk vekst, og har overgått sin egen topplinjeveiledning.

I løpet av de siste tre årene har selskapet hatt en samlet organisk vekst på 35 %, inkludert økninger på 13 % i 2021, 11 % i 2022 og 10 % i 2023.

Barclays fremhevet også Lindts motstandskraft når det gjelder å navigere i inflasjonspress og høyere kostnader for kakao-råvarer.

Firmaet mener at Lindts evne til å håndtere disse utfordringene samtidig som den opprettholder veksten posisjonerer det som en fremtredende aksje i den europeiske stiftesektoren.

"Lindts potensial til å doble markedsandelen på lang sikt gjør den til en overbevisende vekstaksje," la analytikerne til.

Barry Callebauts outsourcing-utvidelse gir næring til optimisme

Sammen med gevinster som følge av lave kakaopriser, blir Barry Callebauts voksende outsourcingvirksomhet sett på som en viktig vekstdriver.

Nylig sikret Barry Callebaut en betydelig outsourcingkontrakt i Nord-Amerika, som kan utgjøre mer enn 2 % av det totale volumet.

Denne seieren signaliserer fornyet momentum i outsourcing, et område som har avtatt de siste årene.

Barclays sa,

Med 60 % av det globale sjokolademarkedet fortsatt uutnyttet, er Barry Callebaut godt posisjonert for å ta flere andeler gjennom outsourcingsavtaler.

Kostnadsbesparende tiltak styrker Barry Callebauts økonomi

En annen nøkkelfaktor som øker Barry Callebauts utsikter er fremgangen med et kostnadsbesparende program som tar sikte på å oppnå CHF 250 millioner i besparelser innen FY27.

Barclays hevet sine kostnadsbesparende forutsetninger med CHF 25 millioner for FY25-FY27, noe som førte til en oppjustering av EPS-prognosene med 6 % for FY26-27.

Barry Callebaut har allerede gjort betydelige fremskritt i sin kostnadsbesparende innsats, ved å stenge tre fabrikker i Tyskland, Malaysia og Italia, og nå de fleste av sine SKU-rasjonaliseringsmål.

Selskapets forbedrede kombinerte forhold for kakaomaling, en kritisk lønnsomhetsmåling, fra 3,6x til 4,6x i FY24, forbedrer selskapets finansielle stilling ytterligere.

Barclays forventer at Barry Callebauts globale kakaovirksomhet vil bidra med CHF 50 millioner til EBIT innen FY25.

Risikoer å vurdere for Barry Callebaut

Til tross for de positive utsiktene, identifiserte Barclays noen risikoer for Barry Callebauts utsikter.

Fortsatt høye kakaopriser kan legge ytterligere press på selskapets sluttmarkeder, noe som potensielt kan føre til en mer konservativ prognose for FY25.

I tillegg utgjør matsikkerhetsbekymringer, for eksempel en nylig salmonella-hendelse i Mexico, selv om de ble begrenset raskt, omdømmerisiko.

Barry Callebauts strakte balanse, som følge av restruktureringskostnader og høye krav til arbeidskapital, begrenser også marginen for feil.

Likevel er Barclays fortsatt optimistisk med hensyn til Barry Callebauts potensial til å levere sterke resultater de kommende årene, drevet av outsourcingvekst, kostnadseffektivitet og forbedrede markedsforhold.