Med Fed kutte rate, vil RBI følge etter? Analytikere veier inn

Med den amerikanske sentralbanken som senker rentene med 50 bps, har analytikere i India begynt å vurdere om Reserve Bank of India (RBI) vil følge etter eller opprettholde fokuset på innenlandsk inflasjonsstyring.

Den amerikanske sentralbanken har annonsert et kutt på 50 basispunkter i sin referanserente, som reduserer den til 4,75–5,00 %, og markerer den første rentereduksjonen på fire år.

Beslutningen, avduket 18. september etter Feds sjette politiske møte i 2024, er i tråd med Wall Streets prognoser og reflekterer et skifte i fokus fra å bekjempe inflasjon til å støtte et svekket arbeidsmarked.

Analytikere i India er enige om at den indiske sentralbanken vil bli ledet mer av innenlandsk makrodynamikk som inflasjon og risikostyring for å følge i Feds fotspor, men de var forskjellige på tidslinjene.

Et rentekutt i oktober av RBI mulig: Geojit Financial Services

VK Vijayakumar, investeringsstrateg i Geojit Financial Services sa at Feds handling legger grunnlaget for potensielle rentekutt fra Reserve Bank of India (RBI).

Vijayakumar antydet at to rentekutt på 25 basispunkter hver kunne skje innen utgangen av mars neste år, og den første forventes å finne sted så snart som i oktober.

Han sa,

RBIs svar kan bli forsinket til desember, sier Emkay

Emkay-analytikere mente at Feds rentekutt markerte starten på en ny lettelsessyklus, men den blandede meldingene har gjort markedene usikre.

I følge Madhavi Arora, sjeføkonom i Emkay Global Financial Services, var dette fortsatt en overraskelse, mens markedene priset et kutt på 50 bps, ettersom Fed vanligvis gir klare signaler før de
et overdimensjonert kutt.

Arora sa at totalt sett var motsetningen mellom å starte lettelsessyklusen med et overdimensjonert kutt og samtidig opprettholde at økonomien er i god form, vanskelig for Powell å rettferdiggjøre.

"Mens vi aldri var i resesjonsleiren, er en betydelig nedgang allerede i gang (som det fremgår av nyere arbeidsdata), og tempoet i denne nedgangen vil diktere tempoet i rentekuttene som kommer," sa hun.

Markedene priser inn ~60bps for lettelser for 2024 og ~150bps for 2025 – betydelig mer enn Feds anslag.

For India antyder Emkays eksperter at RBI sannsynligvis vil opprettholde en forsiktig holdning, med et potensielt rentekutt i horisonten innen desember.

Arora sa at med den globale markedsreaksjonen som har vært dempet så langt, har RBI fortsatt fleksibilitet til å forbli fokusert på innenlandsk inflasjon og risikostyring, selv om det er over 20 dager før neste MPC-møte.

Hun sa,

Indias rentekutt ikke før Q4FY25: Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher la til et mer fokusert syn på Indias sannsynlige respons på den amerikanske sentralbankens beslutning, og understreket divergensen mellom globale trender og lokal økonomisk dynamikk.

Ved å sammenligne med æraen etter den globale finanskrisen (GFC) 2013-18, antydet Arsh Mogre, økonom, institusjonelle aksjer, PL Capital at RBI har vist uavhengighet fra globale rentesykluser til fordel for å håndtere inflasjon og økonomisk stabilitet.

Mogre sa,

Denne divergensen reflekterer at India vil kutte renten bare hvis innenlandske svakheter dukker opp, og ikke bare som en reaksjon på globale rentesykluser, la han til.

Mogre la vekt på at Indias robuste makroøkonomiske grunnprinsipper, inflasjon under kontroll og et håndterbart underskudd på driftsbalansen, gjør at RBI kan fokusere enkelt på inflasjonsstyring.

"RBIs rentebeslutninger vil bli påvirket av en varig justering av inflasjonen mot målet på 4%, men matvareprisene forblir volatile, og presser et rentekutt fra RBI til Q4 FY25," sa han.

Hva med utenlandsk tilsig?

Historisk sett utløser et rentekutt i utviklede markeder en fondsstrøm inn i fremvoksende markeder. Med et rentekutt på 50 bps vil avkastningen på rentene trolig falle i USA, noe som gjør fremvoksende markeder som India attraktive.

Vijayakumar påpekte at utenlandske institusjonelle investorer (FIIs) har vært forsiktige med å investere i India på grunn av dets høye verdivurderinger.

Men med begrensede alternativer og den føderale fondsrenten anslått å holde seg rundt 3,4 % innen utgangen av 2025, forventes mer kapital å strømme inn i fremvoksende markeder, der India skiller seg ut med de beste vekstutsiktene, sa han.

Markedsekspert Ajay Baggas synspunkter stemte overens med Vijayakumars:

Offentlige tjenestemenn bagatelliserte imidlertid virkningen. Chief Economic Advisor V. Anantha Nageswaran sa at virkningen av Feds rentekutt på India ville bli "dempet" ettersom mye av effekten allerede var priset inn i markedene.

Indias sekretær for økonomiske anliggender (DEA) Ajay Seth Seth sa til Moneycontrol at den utenlandske porteføljeinvesteringen (FPI) til India ikke forventes å gjennomgå et stort skifte, og situasjonen vil ikke trenge nøye overvåking for å sikre markedsstabilitet.

Gull, rupi og bredere prognose for India

En av de umiddelbare effektene av Feds rentekutt har vært en sterkere indisk rupi.

Rupien styrket seg til 83,6 mot dollaren etter Feds kunngjøring, en reaksjon som reflekterer bredere markedsoptimisme om Indias økonomiske utsikter i møte med globale monetære lettelser.

Mogre pekte på fordelene for indiske aktivaklasser som gull, som har en tendens til å prestere godt i perioder med økonomiske lettelser.

"I tillegg kan indiske bedrifter øke bruken av valutabytteavtaler for å dra fordel av lavere amerikanske renter, og bidra til å redusere lånekostnadene," sa han.

Ser vi fremover, forventes indiske markeder å dra nytte av Feds lettelsessyklus, spesielt hvis utenlandske institusjonelle investorer (FIIs) øker investeringene sine.

Med sterke makroøkonomiske grunnelementer, er India godt posisjonert for å tiltrekke seg inkrementelle utenlandske strømmer, spesielt inn i sektorer som eiendom, ikke-bankbaserte finansielle selskaper (NBFCs) og infrastruktur.

Det er imidlertid fortsatt forsiktighet. Volatiliteten rundt det amerikanske presidentvalget i november kan føre til midlertidige svingninger i globale markeder, inkludert India.

Bagga erkjente dette, og pekte på den historiske tendensen til amerikanske aksjemarkeder til å svekke seg før valget og samle seg etterpå.