Carlyle Group-aksjen er et røverkjøp med potensielle katalysatorer

Private equity-selskaper har gjort det bra de siste 12 månedene, godt hjulpet av den robuste tilgangen til alternative aktiva. Den nøye overvåkede Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP) har hoppet med over 30 % i denne perioden og svever på sitt høyeste punkt siden 2022.

David Rubensteins Carlyle har fulgt jevnaldrende

Carlyle Group (CG)-aksjen har fulgt andre populære PE-selskaper de siste årene. Det har knapt beveget seg de siste tre årene, mens selskaper som Apollo Global Management og KKR har mer enn doblet seg.

Denne underprestasjonen har fortsatt i år, som vist nedenfor. I denne perioden har Carlyles aksje steget med 9,16 % mens TPG og KKR har steget med henholdsvis 40 % og 60 %. Andre selskaper som Apollo, Blackstone og Brookfield Asset Management har alle hoppet med over 205.

Carlyle Groups underprestasjoner skyldes hovedsakelig ledelsesproblemene den gikk gjennom i 2022 da Kewsong Lee brått trakk seg før utløpet av hans femårskontrakt. Hans oppsigelse var hovedsakelig på grunn av lønnen hans og de betydelige uenighetene om hvordan selskapet skulle drives siden David Rubenstein og William Conway fortsatt var der.

Carlyle Group utnevnte deretter Harvey Schwartz, en tidligere president og Chief Operating Officer i Goldman Sachs.

Schwarz' funksjonstid har dratt nytte av den generelle ytelsen til private equity-industrien og økt tilsig fra institusjoner. Det har også dratt nytte av høye renter, som har økt netto renteinntekter fra 82,6 millioner dollar i 2019 til over 239 millioner dollar i fjor.

Carlyle Groups årlige inntekter trakk seg tilbake til 2,42 milliarder dollar i fjor fra 4,1 milliarder dollar året før.

Carlyle Groups inntjening

De siste økonomiske resultatene viste at Carlyle Groups totale aktiva under forvaltning (AUM) steg til over 435 milliarder dollar, en økning på 13 % fra samme periode i fjor. Dens gebyrinntjenende eiendeler hoppet til 307 milliarder dollar mens dens evigvarende kapital var 90 milliarder dollar.

Carlyle Group hentet inn 12,4 milliarder dollar i siste kvartal og 40,9 milliarder dollar de siste tolv månedene (LTM).

Dens kvartalsvise inntekter kom inn på 1,06 milliarder dollar, høyere enn 462 millioner dollar i samme periode i fjor. Disse inntektene økte var hovedsakelig på grunn av en økning i forvaltningshonorarer og investeringsinntekter.

Carlyle Group gjorde flere viktige transaksjoner i år. Den viktigste var oppkjøpet av en landemerkeavtale for å kjøpe Discover Financial Services i en avtale på 10 milliarder dollar. Den har også vært svært aktiv i Collateralized Loan Obligations (CLO)-industrien, hvor den distribuerte 9 milliarder dollar etter å ha samlet inn 12 milliarder dollar de siste tolv månedene.

Carlyle har også blitt en stor aktør i den private kredittbransjen. Det samlet inn 5 milliarder dollar forrige kvartal og har som mål å nærme seg kredittmålet på 40 milliarder dollar.

Analytikere forventer at Carlyle Groups virksomhet vil fortsette å gjøre det bra ettersom etterspørselen etter privat kreditt fortsetter å vokse.

Renter og amerikansk valg

En sannsynlig katalysator for Carlyle Group-aksjen er de nylige rentekuttene fra Federal Reserve og det kommende amerikanske valget.

Fed bestemte seg for å kutte renten med 0,50 % forrige uke og antydet at flere av disse kuttene vil fortsette i år.

Samtidig går USA til valg i november, og det er sjanser for at Trump vinner. Analytikere mener at en Trump-seier vil være en positiv ting for private equity-selskaper av to hovedgrunner. For det første vil ikke Trump innføre et lovforslag for å få slutt på smutthullet i carry trade.

For det andre vil han sannsynligvis utnevne en leder av Federal Trade Commission (FTC) som vil være villig til å godkjenne M&A-avtaler. Derfor vil selskaper som Carlyle Group og Blackstone sannsynligvis øke sine realiseringer.

Carlyle Group-aksjen er billigere

Det er noen grunner til at Carlyle virker som en god investering for nå. For det første har den en høyere utbytteavkastning, som er 3,25 %, høyere enn andre firmaer som KKR, Apollo og Blackstone. Selvfølgelig er denne avkastningen høyere fordi aksjen har prestert dårligere enn jevnaldrende.

Carlyle har en forward ett-års pris-til-inntjening-forhold på 11,5, som er mye lavere enn andre selskaper. Brookfield har et multiplum på 33 mens TPG, Blackstone, Apollo og KKR har multipler på henholdsvis 29, 34,5, 17 og 28. Dens fremre 3-årige P/E-multipel er 9, mye lavere enn de andre selskapene.

I tillegg, mens Carlyle står bak de fleste av disse firmaene innen privat kreditt, jobber den med det, med målet om å nå målet på 40 milliarder dollar. Tenk på hva administrerende direktør sa i den siste inntjeningssamtalen:

I min siste artikkel om Carlyle Group i januar la jeg merke til at firmaet var et godt oppkjøpsmål ettersom selskaper raser mot $1 billion. For eksempel, ved å kjøpe Carlyle, ville Apollo, med sine 695 milliarder dollar i eiendeler, bli et PE-selskap på 1,1 billioner dollar, noe som gjør det større enn Blackstone.