Er den nåværende amerikanske økonomien den mest motstandsdyktige vi har sett i historien?

I en periode preget av global geopolitisk konflikt, inflasjonspress og svingende renter, fortsetter den amerikanske økonomien å trosse forventningene.

Med en sterkere enn forventet jobbrapport for september og aksjemarkedene som fortsetter å presse gjennom tidenes høyder, oppstår spørsmålet: er dette den mest motstandsdyktige amerikanske økonomien vi har sett i nyere historie?

Både investorer, bedrifter og økonomer sliter med paradokset med sterk jobbvekst, økende lønninger og avkjølende inflasjon i et klima som etter de fleste regnskap burde være mye mer utfordrende.

Et sterkt arbeidsmarked som trosser økonomisk teori

For de fleste investorer er et robust arbeidsmarked vanligvis et tegn på økonomisk helse.

Flere jobber betyr mer utgifter, og flere utgifter gir vekst.

Men det vi er vitne til nå på det amerikanske arbeidsmarkedet er noe som går utover den vanlige økonomiske syklusen.

Til tross for et år med aggressive renteøkninger fra Federal Reserve, som teoretisk sett burde ha bremset jobbveksten, er arbeidsmarkedet fortsatt utrolig sterkt.

Heltidssysselsettingen økte med 414 000 i september, mens deltidsstillinger gikk ned, noe som tyder på at bedrifter ikke bare ansetter, men også investerer i langsiktige forpliktelser til arbeidsstyrken.

Denne styrken i jobbskapingen har holdt forbruksutgiftene flytende, noe som er avgjørende for en økonomi der nesten 70 % av BNP er drevet av forbrukeraktivitet.

Likevel er det en langvarig bekymring for at dette tempoet i jobbvekst, kombinert med stigende lønninger, kan gjenopplive inflasjonen.

Federal Reserve har brakt inflasjonen ned til 2,5 % fra fjorårets høyeste på over 9 %, men lønnsvekst på 4 % kan føre til høyere priser hvis bedrifter overfører økte lønnskostnader til forbrukerne.

Paradokset her er at selv om et sterkt arbeidsmarked er bra, kompliserer det Feds mål om å stabilisere inflasjonen.

Investorer må holde et øye med hvordan dette lønnspresset utspiller seg i de kommende månedene, ettersom enhver indikasjon på fornyet inflasjon kan endre markedssentimentet drastisk.

Inflasjonen er nede, men er den borte for godt?

En av nøkkelfaktorene som driver optimisme om amerikansk økonomi er den betydelige nedgangen i inflasjonen.

Etter å ha nådd toppen på 9 %, har inflasjonen avkjølt seg betraktelig, slik at Federal Reserve kan skifte fra aggressive renteøkninger til mer målte kutt.

Men det er her ting blir komplisert. Inflasjonen kan være nede, men den er ikke helt borte.

Kostnadene for essensielle varer og tjenester som bolig, helsetjenester og barnepass forblir høye, og lønnsøkninger kan legge press på bedrifter til å øke prisene igjen.

Det investorer må passe på her er at hvis inflasjonen skulle ta seg opp igjen, selv beskjedent, kan Fed bli tvunget til å snu kursen.

Dette vil sannsynligvis sende sjokkbølger gjennom finansmarkedene, drive ned aktivaprisene og øke lånekostnadene.

Spørsmålet for investorer nå er om det nåværende inflasjonsmiljøet virkelig er stabilt eller om vi er inne i en midlertidig pause før en ny oppgang.

Med tanke på arbeidsmarkedets styrke og lønnsvekst er det lurt å vente litt lenger før man feirer.

Hvordan vil Fed navigere i denne uvanlige økonomien?

Federal Reserves nåværende tilnærming til renter gjenspeiler den uvanlige karakteren av denne økonomiske syklusen.

Etter et større rentekutt enn forventet i september, forventes det nå at Fed vil kutte renten i mindre trinn – trolig med 0,25 % i både november og desember.

Imidlertid kan rapporten om jobber som er sterkere enn forventet, komplisere denne planen.

Høyere lønninger og jevn jobbskaping kan gi Fed en pause når den vurderer om ytterligere rentekutt virkelig er nødvendig.

Mens målet er å unngå å kvele økonomisk vekst, er Fed også svært klar over risikoen for overoppheting av økonomien.

Med rentene fortsatt relativt høye sammenlignet med nivåene før pandemien, bør investorer følge nøye med på Feds meldinger i løpet av de neste månedene.

Ethvert hint om at rentekutt vil bli stoppet eller bremset kan ha betydelige implikasjoner for aksjemarkedet, spesielt for sektorer som er følsomme for lånekostnader, som bolig og teknologi.

Hvorfor denne økonomien kan være mer robust enn du tror

Selv om det gjenstår utfordringer, er det klart at den amerikanske økonomien har vist et bemerkelsesverdig nivå av motstandskraft, spesielt med tanke på presset den har møtt de siste årene.

Fra Covid-19-pandemien til rekordstor inflasjon til et aggressivt rentemiljø, har økonomien vært gjennom mange stormer og fortsetter å vokse.

Det er verdt å merke seg at bedrifter har vist seg å være svært tilpasningsdyktige.

De har klart å navigere i forsyningskjedeavbrudd, økende innsatskostnader og endret forbrukeratferd uten massive permitteringer eller en betydelig nedgang i ansettelser.

Sektorer som helsetjenester, gjestfrihet og bygg og anlegg legger fortsatt til jobber i et jevnt tempo, noe som indikerer at etterspørselen fortsatt er robust i viktige deler av økonomien.

Dessuten har forbrukerne også justert seg.

Mens høyere priser har fått noen til å stramme beltet, har utgiftene holdt seg robuste, spesielt innen tjenester og essensielle varer.

Denne kjøpekraften, støttet av et sterkt arbeidsmarked, har vært en av hovedårsakene til at den amerikanske økonomien har unngått en resesjon, selv om andre land sliter med lignende utfordringer.

Hva bør investorer se etter neste gang?

Når vi ser fremover, må investorer være forberedt på flere potensielle utfall.

For det første, hvis Fed fortsetter med sine forventede rentekutt, kan vi se en fortsettelse av stigende aksjekurser, spesielt i sektorer som teknologi og eiendom.

Men hvis Fed blir tvunget til å bremse eller stoppe sine rentekutt på grunn av økende lønninger og inflasjonspress, kan markedene reagere negativt.

I tillegg kan globale usikkerhetsmomenter – alt fra geopolitiske spenninger til energipriser – påvirke den amerikanske økonomien på uforutsigbare måter.

Foreløpig er arbeidsmarkedet sterkt, forbruket er stabilt, og inflasjonen er under kontroll, men disse faktorene kan endres.

Et mulig scenario er at den amerikanske økonomien fortsetter sin nåværende bane, og vokser jevnt med håndterbar inflasjon. I dette tilfellet er det fornuftig for investorer å forbli investert i markedene og opprettholde en langsiktig utsikt.

Men hvis inflasjonen begynner å krype opp igjen og Fed må svare med mer aggressive tiltak, kan volatiliteten komme tilbake til markedene.

I så fall vil investorene bli skremt, og en kjedereaksjon som den vi har sett i begynnelsen av august er veldig på bordet.

Poenget er at den amerikanske økonomien har vist seg å være langt mer motstandsdyktig enn mange forventet.

Selv om dette er oppmuntrende, betyr økonomiens uvanlige dynamikk at forsiktighet fortsatt er berettiget når vi går inn i siste kvartal av 2024 og utover.