Kinas økonomiske comeback: stimulanser vekker håp, men er det bare en luftspeiling?

Etter år med svak vekst, tar Kina nå modige grep for å gjenopplive sin vaklende økonomi.

I et dramatisk fremstøt har Beijing rullet ut massive stimuleringstiltak rettet mot å øke forbruksutgifter, redde det smuldrende eiendomsmarkedet og gjenopplive aksjemarkedene.

Hang Seng-indeksen, som hadde svekket i fire påfølgende år, steg nylig med over 18 %, og markerte dens største to-ukers rally på nesten to tiår.

Men med forbrukertilliten på historisk lavpunkt og bedrifter som er motvillige til å investere, er det fortsatt uklart om Kinas økonomi virkelig er i ferd med å snu seg, eller er disse tiltakene bare en midlertidig illusjon?

Hvorfor sliter Kina?

Kinas økonomiske problemer er dypt forankret. Tiår med rask vekst bygget på eiendomsspekulasjon, høy gjeld og produksjon har gjort landet sårbart.

Eiendomssektoren, som står for 70 % av husholdningenes formue, har vært i fritt fall siden 2021, med eiendomsprisene i Tier 1-byer som har falt så mye som 30 % fra toppen.

Dette har utslettet betydelig rikdom for familier og svekket forbrukernes tillit.

I tillegg kvelte år med strenge Covid-19-sperringer økonomisk aktivitet og fikk virksomheter til å skravle.

Selv etter pandemien har kinesiske forbrukere vært motvillige til å bruke penger, med landets forbrukertillitsindeks ned nesten 30 % fra 2022-nivåene.

Arbeidsledigheten, spesielt blant unge, er fortsatt høy, og eiendomskrisen fortsetter å kaste en lang skygge over økonomien.

Hva er inne i Kinas stimulanspakke?

I slutten av september avduket Kinas ledelse, under president Xi Jinping, et omfattende sett med finans- og pengepolitikk som tar sikte på å stoppe landets økonomiske tilbakegang.

Stimuleringspakken inkluderer utstedelse av 2 billioner yuan (omtrent 284 milliarder dollar) i statsobligasjoner, med halvparten av midlene tildelt for å avlaste tungt gjeldstyngede lokale myndigheter og den andre halvparten rettet mot forbrukerstøtteprogrammer.

I tillegg kunngjorde People’s Bank of China (PBOC) rentekutt, og reduserte den 1-årige mellomlangsiktige lånefasiliteten til 2 % og senket hovedstyringsrenten til 1,5 %.

Disse rentekuttene er ment å lette lånekostnadene og stimulere utlån.

I et forsøk på å ta tak i det vanskelige eiendomsmarkedet har regjeringen også redusert minimum forskuddsbetaling for andregangs boligkjøpere fra 25 % til 15 %, et grep designet for å oppmuntre til flere boligkjøp og stabilisere eiendomssektoren.

Videre tar Beijing skritt for å støtte sine finansmarkeder ved å gjøre 500 milliarder yuan tilgjengelig for utlån til investeringsfond og meglere, sammen med ytterligere 300 milliarder yuan for å finansiere tilbakekjøp av aksjer fra børsnoterte selskaper.

Disse tiltakene tar sikte på å øke markedets tillit og kompensere for formuestapene forårsaket av den pågående eiendomskrisen.

Disse retningslinjene bygger på tidligere innsats introdusert i mai, som stort sett ble sett på som utilstrekkelig for å snu utviklingen.

Denne gangen ser det imidlertid ut til at Beijing signaliserer sin besluttsomhet om å ta sterkere grep, ved å ta i bruk en “hva det enn er nødvendig” for å stabilisere økonomien og nå regjeringens ambisiøse mål om 5 % vekst for 2024.

Overreagerer investorer?

Etter kunngjøringene om stimulanser skyndte investorene seg tilbake til kinesiske aksjer, noe som utløste en kortsiktig oppgang.

Hedgefond med store innsatser i Kina fikk en avkastning på opptil 25 %, og Hang Seng China Enterprises-indeksen hoppet mer enn 35 % på bare noen få uker, og ga bedre resultater enn 90 globale aksjeindekser fulgt av Bloomberg.

Aksjeoppgangen har ført til at noen analytikere, som Goldman Sachs, forutsier enda flere gevinster – potensielt ytterligere 15-20% – hvis regjeringen holder løftene sine.

Imidlertid er mange store aktører, inkludert JPMorgan Asset Management og Invesco, fortsatt skeptiske.

Mens de erkjenner at stimuleringstiltakene har forbedret sentimentet, advarer de om at mange aksjer nå kan være overvurdert og koblet fra virkeligheten av Kinas langsiktige økonomiske utfordringer.

Fokuset, hevder de, bør være på fundamentale forhold, ikke kortsiktige markedsrally.

Kan denne stimulansen virkelig gjenopplive Kinas økonomi?

Det virkelige spørsmålet er om disse tiltakene kan utløse bærekraftig vekst.

Analytikere er enige om at Kinas største problem ikke er mangel på likviditet eller tilgang til lån – det er mangelen på forbruker- og næringstillit. Husholdninger, belastet med eiendomsgjeld og står overfor synkende eiendomsverdier, er rett og slett uvillige til å bruke.

Bedrifter har i mellomtiden trappet ned kapitalinvesteringer, på vakt mot en usikker fremtid og husket tidligere politiske aksjoner mot privat virksomhet.

En sentral del av regjeringens strategi er å fikse eiendomsmarkedet, som har vært en hjørnestein i Kinas økonomi i flere tiår.

Ved å kutte boliglånsrentene og senke forskuddskravene, håper Beijing å gjenopplive boligkjøp.

Men med eiendomsprisene som fortsetter å falle og overforsyning fortsatt et problem, tror mange at dette bare er en midlertidig løsning.

I tillegg vil forbrukerfokuserte tiltak, som kontantstøtte til lavinntektsfamilier og tilskudd til familier med flere barn, neppe drive langsiktig etterspørsel.

Disse betalingene vil gi et kortsiktig løft, men de vil ikke løse de dypere problemene som påvirker Kinas økonomi.

Hva er de potensielle scenariene å vurdere?

Den siste markedsoppgangen har vært oppmuntrende for investorer, men betydelig risiko i Kinas økonomi vedvarer. Ser vi fremover, er det et par potensielle veier som kan utfolde seg.

En mulighet er at Beijing fortsetter å innføre sterkere finanspolitiske tiltak, som direkte kontantbetalinger til husholdninger, større infrastrukturinvesteringer eller ytterligere restrukturering av eiendomsmarkedet.

Disse handlingene kan bidra til å stabilisere økonomien og drive videre vekst i aksjemarkedet.

Hvis dette skjer, kan det nåværende rallyet strekke seg utover et midlertidig løft, og tilby potensielle muligheter for investorer, spesielt i sektorer som teknologi og grønn energi, hvor regjeringen har vist en klar forpliktelse til utvikling.

På den annen side, hvis forbrukertilliten forblir svak og bedrifter fortsetter å nøle med å investere, kan økonomien slite med å få fart.

I dette tilfellet kan de siste aksjemarkedsgevinstene bli kortvarige, med økonomien som står overfor langvarig langsom vekst eller til og med deflasjon.

Investorer vil kanskje nærme seg kinesiske aksjer med forsiktighet i dette scenariet, og vurdere sikrere investeringsalternativer som obligasjoner eller diversifisering til andre markeder for å håndtere potensielle risikoer.