Ares Management-aksjen har steget, men det er én nøkkelrisiko

Ares Management (ARES)-aksjen har hatt en bemerkelsesverdig ytelse det siste tiåret, noe som gjør den til et av de best presterende selskapene i Wall Street. Etter å ha lansert en børsnotering på $10 i 2014, har den steget til rekordhøye $160.

10 000 dollar investert i Ares i 2014 vil nå være verdt 160 000 dollar. Et tilsvarende beløp investert i S&P 500-indeksen vil være verdt rundt $30 000 i dag. Ares har også gjort det bedre enn andre selskaper som Carlyle Group og Brookfield Asset Management. Det har klart underprestert slike som Apollo Global og Blackstone.

Ares Management vokser

Ares Capital er ikke så populær som andre selskaper i private equity-industrien som Apollo, Blackstone, Carlyle og TPG. Likevel er det en av de største aktørene i bransjen, med over 447 milliarder dollar i eiendeler. Det er også et raskt voksende selskap hvis eiendeler har vokst fra 74 milliarder dollar i 2013 til 420 milliarder dollar.

Mens Ares er klassifisert som et private equity-selskap, er det faktisk en stor aktør i den private kredittbransjen. Data viser at kredittvirksomheten har vært den største bidragsyteren til virksomheten på lenge. Den har over 323 milliarder dollar i eiendeler, etterfulgt av reelle eiendeler, som har 67,7 milliarder dollar.

Ares' private equity, sekundærer og andre virksomheter har henholdsvis over 24,6 milliarder dollar, 26,3 milliarder dollar og 5,5 milliarder dollar.

Ares Management skapte overskrifter denne uken da de annonserte et stort oppkjøp av GCP International, et selskap som fokuserer på eiendomssektoren. Den kjøpte den for 3,7 milliarder dollar.

Oppkjøpet vil bringe inn rundt 44 milliarder dollar i forvaltningskapital, og transformerer Ares til en gigantisk aktør i bransjen med 96 milliarder dollar i eiendeler.

Ares Managements regnskap viser at selskapets virksomhet har gått godt. Dens årlige inntekter steg til over 1,765 milliarder dollar i 2019 til 3,6 milliarder dollar i 2023.

Denne inntektsveksten skjedde fordi virksomheten tjener mest penger gjennom forvaltningshonorarer, som deretter bestemmes av mengden av eiendeler under forvaltning.

Ares virksomhet går bra

Etterspørselen etter alternative eiendeler har vært økende de siste årene ettersom de fleste pensjonsselskaper og legater har tiltrukket seg mer kapital. I Ares Capital-saken har antallet direkte institusjonelle investorer i virksomheten vokst fra 182 i 2011 til 2533 i 2023, en trend som kan fortsette på kort sikt.

Ares har også dratt nytte av den økende etterspørselen i den private kredittbransjen, som har et stort adresserbart marked på 40 billioner dollar. Til sammen har selskapet en liten markedsandel på 0,6 % i bransjer med et adresserbart marked på over 90 billioner dollar.

De siste resultatene viste at Ares nettoinntekt steg til 94,6 millioner dollar ettersom forvaltningshonorarene hoppet til 721 millioner dollar. Dens AUM steg til 447 milliarder dollar, mens gebyret som betalte AUM var 275 milliarder dollar mens AUM som ennå ikke betalte gebyrer var 70,8 milliarder dollar.

Derfor vil selskapet sannsynligvis tjene på at etterspørselen etter kapital øker i de kommende månedene nå som Federal Reserve har begynt å kutte renten.

Den neste nøkkelkatalysatoren for Ares Management-aksjen vil være kvartalsresultatene planlagt til 1. november.

Analytikere forventer at resultatet viser at omsetningen for kvartalet var 807 millioner dollar, en økning på 20 % fra 671 millioner dollar den tjente i samme periode i fjor. Omsetningen i fjerde kvartal forventes å være 1,1 milliarder dollar, mens den årlige omsetningen i 2024 og 2025 vil være 3,65 milliarder dollar og 4,7 milliarder dollar.

Bekymringer om verdivurdering gjenstår

Mens Ares Management gjør det bra, og at GCP-oppkjøpet vil legge til flere gebyrer, er den største bekymringen at Ares er sterkt overvurdert.

Ares har en markedsverdi på nesten 50 milliarder dollar, noe som gjør den større enn selskaper som Blue Owl, Carlyle og Brookfield.

Verdsettelsesberegningene er betydelig høyere enn andre selskaper. For eksempel har den et fremover P/E-multippel på 38, høyere enn Blue Owls 27, Carlyles 16 og Blackstones 33.

En god måte å se det på er i form av inntekter og fortjeneste. Ares inntekter i de siste tolv månedene var over 3,2 milliarder dollar, mens nettoinntekten var 403 millioner dollar. Dens årlige fortjeneste har aldri passert $500-grensen, noe som betyr at investorer betaler for mye.

Ares verdsettelsesmultipler er på nivå med andre voksende selskaper som Nvidia og Microsoft.

Ares Management aksjeanalyse

ARES-diagram av TradingView

Det ukentlige diagrammet viser at ARES-aksjen har vært i en sterk bullrun i lang tid. Senest har det dannet et stigende utvidende kilediagram, et populært reverseringstegn.

Relative Strength Index (RSI) og MACD-indikatorene har også dannet et fallende divergensdiagram.

Derfor, mens oppgangen vil fortsette ettersom andre store aktører i private equity-bransjen stiger, er det en risiko for at den vil underprestere i fremtiden.