Er Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) en god utbytteaksje?

Blackstone Secured Lending Fund (BXSL)-aksjen har gjort det beskjedent bra i år, og steg med 7,20 %. Det har gått dårligere enn markedet, med S&P 500, Nasdaq 100 og Dow Jones som har steget til sine all-time highs. Disse indeksene har steget med over 13 % i år.

Hva er Blackstone Secured Lending Fund?

BXSL er et av de største forretningsutviklingsselskapene (BDC) i USA med en markedsverdi på over 5,9 milliarder dollar.

Som BDC er selskapets strategi å gi finansiering i form av kreditt til selskaper i USA.

BDC-industrien har boomet de siste årene ettersom strammere reguleringer i banksektoren har presset mange selskaper til ikke-banksektoren.

En annen fordel for BDC-er er at de vanligvis har fortrinnsbeskatning siden de ikke betaler selskapsskatt på inntektene sine. Dette er et stort problem siden standard selskapsskatt i USA er på 21 %.

BDC-er må distribuere rundt 90% av sin skattepliktige inntekt gjennom utbytte, noe som gjør de fleste av dem til gode inntektsspill.

BXSL fokuserer stort sett på førsterettslig gjeld, som vanligvis er den sikreste i et selskap siden disse innehaverne vanligvis er de første som mottar betalinger. De får også førsteprioritet når en bedrift går konkurs.

BDCer er også pålagt å ha en diversifisert portefølje. I BXSLs tilfelle er de fleste av porteføljeselskapene i programvareindustrien. De blir deretter fulgt av selskaper innen helsevesenet, profesjonelle tjenester, kommersielle tjenester og forsikring. 92 % av alle selskaper i porteføljen er i USA, etterfulgt av Europa og Canada.

Noen av de største selskapene i fondet er Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice og Cambium Learning Group.

BXSL har gjort det bra

BDC-selskaper som BXSL har gjort det de siste årene, hjulpet av den sterke etterspørselen etter kreditt og høye renter i USA og andre land.

Høyere priser er vanligvis gunstig for firmaer som BXSL fordi finansieringen deres har en tendens til å være variabel. 98,8 % av investeringene er gjeld med flytende rente, med 11,3 milliarder dollar til virkelig verdi.

I dette tilfellet har den totale omsetningen økt fra 149 millioner dollar i 2019 til over 1,14 milliarder dollar det siste regnskapsåret.

Dets årlige overskudd har også fortsatt å gjøre det bra, og steg fra $106 millioner til $612 millioner i 2023, og $708 millioner i det siste regnskapsåret.

Derfor kan BDCs forvente at momentumet deres begynner å avta nå som rentene faller. Heldigvis forventer analytikere at den nedadgående trenden for disse lånene vil være langsommere på grunn av den hardnakket høye inflasjonen.

Den andre fordelen for BXSL er at USA har unngått en hard landing, som i teorien ville ført til en bølge av konkurser, slik vi så i 2008/9.

BXSL og andre firmaer i bransjen vil lide hvis det er en betydelig økning i konkurser i USA. Selv om det stort sett tilbyr førsterettslån, ville det ha en stor hårklipp hvis dette skjedde.

De siste resultatene viste at netto investeringsinntekten steg til $173 millioner, mens nettoinntekten hoppet til $196 millioner.

Resultatene viste også at BXSLs ikke-opptjening steg til 0,3 % til kostpris og 0,2 % til virkelig verdi. Dette er et godt tall sammenlignet med andre selskaper i BDC-bransjen. For eksempel har Ares Capital et tall på 0,7 % til virkelig verdi, mens Main Street Capital, Blue Owl og Capital Southwest har mellom 1,2 % og 1,9 %.

Ikke-opptjeningsrenten er et viktig tall når man ser på BDC-er fordi det refererer til prosentandelen av lån der en låntaker ikke betaler renter. Den beregnes ved å dele verdien av de ikke-opptjente lånene med den totale låneporteføljen og multiplisere den med 100.

Når vi ser på balansen, ser vi at BXSLs kontanter har hoppet til rekordhøye 291 millioner dollar, mens den langsiktige gjelden har steget til 6 milliarder dollar.

Denne trenden er satt til å endre seg etter at selskapet kunngjorde planer om å samle inn 400 millioner dollar i usikrede sedler med forfall i 2028.

Er BXSL-aksjer et godt kjøp?

BXSL har vært en av de beste BDC-ene de siste årene. Det har en god oversikt over å betale utbytte. For eksempel betalte det et utbytte på $0,50 i andre kvartal 2021 og $0,77 i siste kvartal, en økning på 54%.

BXSLs vekst i NAV per aksje har også steget med $15,9 siden oppstarten, og har gått fra $25 i 2018 til $40.

Fondets annualiserte er ca. 11,6 %, som er et relativt godt tall. Det har også et godt utbytte på rundt 11 %, som er høyere enn andre selskaper.

BXSL har også utkonkurrert andre selskaper i bransjen. Dens treårsavkastning var 47 %, høyere enn S&P 500s 38 % og ARCC og OBDCs 36 % og 44 %. Denne ytelsen gjør det til en god investering for renteinvestorer.