Main Street Capital-aksjen: slo BDCs og S&P 500, men det er en hake

Aksjekursen i Main Street Capital (NYSE: MAIN) skyter på alle sylindre ettersom den fortsetter å overgå S&P 500-indeksen.

Aksjen har steget med 15,7 % i år, mens S&P 500-indeksen er opp med over 17 %. Med utbytte inkludert, har det hoppet med 20,5 %.

Main Street Capital-aksjer har hoppet med mer enn 387% fra pandemisk lavpunkt på $10 i mars, mens S&P 500-indeksen har steget med 173% i samme periode.

Selskapet har også slått andre populære Business Development Capital (BDCs) som Golub, Prospect og Owl Rock Capital Corporation.

En høykvalitets BDC

Den private kredittvirksomheten har vært et stort tema i finansnæringen de siste årene.

Sektoren skjøt fart etter den globale finanskrisen (GFC), som presset flere store banker til å bremse sine utlån til små og mellomstore bedrifter.

Main Street Capital og andre BDC-er har gått i gapet og gir betydelig finansiering til disse selskapene. I de fleste tilfeller investerer MAIN i selskaper som har inntekter på mellom $10 millioner og $150 millioner.

Den investerer også vanligvis i lån som har en løpetid på mellom fem og syv år. De fleste av kundene er pålagt å betale renter månedlig eller kvartalsvis, avhengig av avtalen deres. Gjennomsnittsrenten er vanligvis mellom 10 % og 14 % årlig, høyere enn hva statsobligasjoner betaler.

Derfor har Main Street Capital-aksjen gjort det bra ettersom den tjente på høye renter siden lånene ofte er på variable vilkår. Dette betyr at kundene justerer sine betalinger basert på Secured Overnight Financing Rate (SOFR).

Som BDC er MAIN forskjellig fra andre selskaper. For det første, som REITs, er det pålagt å distribuere 90% av den skattepliktige inntekten til aksjonærene gjennom utbytte. Den betaler heller ikke en selskapsskatt, noe som gjør at mer penger kan strømme til investorer.

Som et resultat har Main Street Capital historisk sett utbetalt høye utbytter til investorer. Den har økt utbyttet de siste tre årene og har en terminrente på 8,2 %, som er godt dekket.

Les mer: BDC vs REIT vs MLP: Beste SWAN-aksjer å kjøpe når kursene stiger?

Main Street Capital inntjening og verdsettelse

Main Street Capital har gjort det bra de siste årene, godt hjulpet av høye renter. Inntektene økte fra 222 millioner dollar i 2020 til over 500 millioner dollar i 2023. I samme periode steg det årlige overskuddet fra bare 29 millioner dollar til over 428 millioner dollar.

De siste økonomiske resultatene viste at Main Street Capitals netto investeringsinntekt steg til 132 millioner dollar, opp fra 127 millioner dollar i samme periode i 2023. Eksklusive kostnader steg netto investeringsinntekter til 87 millioner dollar.

Ikke desto mindre var det et stort problem i de økonomiske resultatene: økning i ikke-avsetninger, som utgjorde 1,2 % av den totale investeringsporteføljen til virkelig verdi. I sin uttalelse siterte ledelsen selskaper i forbrukersegmentet av markedet.

Denne svakheten kan fortsette, noe som fremgår av inntjeningen ved svak inntjening til forbrukernavn som Home Depot og PepsiCo.

Det andre store problemet å huske er at Main Street ikke er et billig selskap. Når du bruker multipler som pris-til-inntjening, ser vi at selskapet ser billig ut siden det har etterfølgende og forward-multipler på henholdsvis 9,25 og 10,8.

For et selskap som Main Street er imidlertid den beste tilnærmingen til å se verdivurderingen gjennom pris-til-bok-beregningen. Den etterfølgende 12-måneders P/B-multiplen er 1,66, høyere enn sektormedianen på 1,27. Dens fremadgående multiplum er 1,65, også høyere enn sektormedianen på 1,22.

Etterfølgende multiplum er også høyere enn femårsgjennomsnittet på 1,59. Derfor betyr denne verdsettelsen at selskapet handler med en premie på 66 % til sine netto eiendeler, noe som ikke er billig.

I motsetning til dette har Golub Capital et etterfølgende P/B-forhold på 0,97 mens Ares Capital, en annen kvalitets-BDC, handles til et multiplum av 1,06.

Derfor betyr disse tallene at Main Street Capital handler med en stor premie i forhold til bokført verdi og likeverdige selskaper.

Å investere i overvurderte selskaper er ikke alltid en dårlig ting, som vi har sett med firmaer som Apple og Nvidia. Det er imidlertid en risiko for at dens fremtidige ytelse ikke vil være sterk når rentene begynner å falle.

Main Street Capital aksjeanalyse

Det daglige diagrammet viser at MAIN-aksjen har gjort det bra de siste månedene. I det siste har den imidlertid møtt litt turbulens da den falt fra det høyeste til nå på 52,13 dollar i juli til 49 dollar.

Aksjen har beveget seg litt over 50-dagers glidende gjennomsnitt, noe som betyr at okser har litt kontroll. Derfor er utsiktene for Main Street-aksjen positive, med neste punkt å se på er den høyeste hittil i år på $52,13. Et brudd over det nivået vil peke på mer oppside siden det vil ugyldiggjøre dobbelttoppmønsteret.