Hvorfor gassprisene er mer følsomme for økende geopolitiske spenninger

Midt i økte geopolitiske spenninger mellom Russland og Ukraina, ser naturgass ut til å være mer sårbar for denne utviklingen enn olje.

Tilførselsforstyrrelser og vinteretterspørsel har holdt investorene på tå hev i naturgassmarkedet.

I tillegg har fallende varelager også resultert i en oppgang i sentimentene.

I løpet av helgen startet Russland sitt største luftangrep mot Ukraina på nesten tre måneder, og utslettet dets strømnettsystem.

Siden forrige fredag har prisene på naturgass fra Henry Hub på New York Mercantile Exchange steget nesten 19 % ettersom spenningene eskalerte.

I de siste par øktene har de nederlandske TTF-gassprisene steget mer enn 5 %.

I motsetning til dette har Brent-oljeprisene på den interkontinentale børsen nettopp steget med 3,6 % i løpet av de siste fire øktene.

Analytikere ved ING Group sa i et notat:

Ukrainas bruk av vestlige våpen vekker spenninger

Etter at Russland angrep Ukrainas strømnett i helgen, gjennomførte sistnevnte to angrep mot Moskvas grenseområder tirsdag og onsdag.

Washington hadde tidligere denne uken tillatt Ukraina å bruke USA-lagde våpen for å sette i gang angrep dypt inn i Russland. Kreml hadde advart om at dette ville være en betydelig opptrapping.

Etter at Ukraina angrep Russlands grenseregion tirsdag ved å bruke amerikanske ATACMS-missiler, sa president Vladimir Putin at terskelen for atomvåpen er senket.

I en ytterligere eskalering avfyrte Ukraina en salve av britiske Storm Shadow-kryssermissiler inn i Russland onsdag.

Ukrainas bruk av vestlige våpen har eskalert situasjonen i regionen betydelig. Gassprisene har reagert på denne utviklingen ettersom en stor mengde russisk gasseksport passerer via Ukraina for tiden.

Ifølge tenketanken Bruegel utgjør gass via Ukraina styrt av transittkontrakter i dag halvparten av Russlands gjenværende gasseksport til EU og en tredjedel av den totale russiske gasseksporten, inkludert flytende naturgass (LNG).

Erstatter russisk gass

Ifølge Bruegel vil EU trenge en ekstra import på 140 terawattimer (TWh) med gassforsyninger årlig fra andre kilder når gasstransitkontrakten med Ukraina utløper.

«Påvirkningen vil merkes spesielt i Østerrike, Ungarn og Slovakia, der den ukrainske transittruten dekket 65 prosent av gassetterspørselen i 2023», sa byrået i en rapport.

Totalt sett har andelen ukrainsk transitt i EUs gassimport falt fra 11 % i 2021 til rundt 5 %.

De fleste russiske gassleveranser til Østerrike, Ungarn og Slovakia er for tiden under langsiktige kontrakter mellom deres gasselskaper og Gazprom. Disse kontraktene er satt til å utløpe år inn i fremtiden, sa Bruegel.

Analytikere fra ING Group sa:

Bekymringer om lagring

I mellomtiden har europeisk gasslagring falt litt under femårsgjennomsnittet for denne tiden av året.

Lagring i Europa har for tiden falt under 90 %. Femårsgjennomsnittet for lagring i regionen er 91 %.

"Den innsnevring vi har sett mellom asiatisk spot-LNG og TTF burde bety at Europa begynner å trekke inn mer LNG etter hvert som vi beveger oss dypere inn i vintermånedene," la ING Groups analytikere til.

I følge ANZ Research har uttak fra gasslagre akselerert på grunn av sterk etterspørsel for vinteren.

Under europeiske vintre brukes gass til oppvarming av boliger og kontorer.

I tillegg forble investeringsfondene positive mot det europeiske gassmarkedet.

Traders har økt sine netto lange posisjoner i løpet av den siste rapporteringsuken til en all-time high, ifølge ING.

Analytikere ved ING sa videre: