Hvorfor Brasils økonomi blomstrer, men aksjemarkedet sliter med å følge med

Brasil avslutter 2024 i en forvirrende dualitet: imponerende økonomisk vekst på den ene siden og svak markedsytelse på den andre.

Veksten i bruttonasjonalproduktet (BNP) ventes å nå 3 % for tredje år på rad, arbeidsledigheten er rekordlav, og handelsoverskuddet har nådd nye høyder.

Til tross for disse prestasjonene, forteller finansmarkedene en helt annen historie.

iShares MSCI Brazil ETF har falt 33 % i år, mens den brasilianske realen er den største valutaen med dårligst resultater globalt.

Femårige obligasjonsrenter har steget fem prosentpoeng til nesten 15 %.

Brasils finansutgifter gir næring til investorfrykt

Investors uro stammer fra bekymringer om Brasils langvarige finanspolitiske utfordringer.

For store offentlige utgifter, som ofte utløser inflasjon og høye gjeldsbetalinger, truer.

President Luiz Inácio Lula da Silva, ofte kjent som Lula, har strukket skattegrensene i løpet av sin nåværende periode, og prioritert sosiale utgifter fremfor budsjettdisiplin.

En budsjettpakke fra november med sikte på å gjenopprette investortilliten falt flatt, unngå meningsfulle kutt i utgifter og i stedet stole på usikre inntektsøkende tiltak.

"Jeg tror det økonomiske teamet er veldig i tvil om hva de skal gjøre videre," sier Ryan Berg, direktør for Americas-programmet ved Center for Strategic and International Studies i Barrons rapport.

Strukturreformer i Brasil er fortsatt unnvikende

Brasils finanspolitiske spørsmål er dypt forankret, med 95 % av det føderale budsjettet konstitusjonelt mandat.

Å endre disse tildelingene krever tre femtedelers flertall i kongressen, en nesten uoverkommelig oppgave gitt den splittede lovgiveren som består av 30 politiske partier.

Likevel ser noen analytikere potensielle muligheter.

"Obligasjonsmarkedene kan være nær det punktet hvor alt det er i prisen," argumenterer Arif Joshi, gjeldsporteføljeforvalter for fremvoksende markeder i Lazard Asset Management.

Han bemerker at statsobligasjoner som gir 15 % avkastning, kombinert med inflasjon under 5 %, kan tiltrekke seg investorer hvis Lula signaliserer finanspolitisk tilbakeholdenhet.

En stor bekymring er imidlertid løst: Brasils sentralbank forblir uavhengig.

Gabriel Galipolo, en Lula-utnevnt som overtar rollen som guvernør neste år, har vist en forpliktelse til monetær årvåkenhet, og stemte for å heve styringsrenten til 12,25 % siden september.

Lulas administrasjon har også foreslått en revisjon av skattesystemet for 2025 for å forenkle landets komplekse skatteramme, noe som kan berolige investorene ytterligere.

Internasjonal handel tilbyr en sølvfôr

Brasils økonomiske formuer støttes av landets robuste handelsforbindelser.

Landet eksporterer tre ganger mer til Kina enn til USA, og isolerer det fra potensielle tolltrusler under en tilbakevendende Donald Trump.

I tillegg signerte EU nylig en frihandelsavtale med Mercosur-blokken, etter 25 år med forhandlinger.

Hvis avtalen blir ratifisert, kan den øke brasiliansk eksport betydelig.

Til tross for noen positive indikatorer, er strukturelle problemer fortsatt i hjertet av Brasils økonomiske kamper.

Tidligere reformer, som pensjonsendringer under tidligere president Jair Bolsonaro, har bare skrapet i overflaten.

«Å opprettholde høy vekst avhenger av at Lula trekker en kanin opp av hatten,» sier CSIS' Berg.

Selv om presidenten har vist motstandskraft, vil det å oversette det til meningsfull finanspolitisk reform være hans største test til nå.