Bli eller forlate? Vestlige selskaper i Russland kjemper om neste skritt under Trump-administrasjonen

Mens Donald Trump forbereder seg på å bli tatt i ed som USAs president i dag, har hans forestående lederskap skapt et nytt dilemma for vestlige selskaper som fortsatt opererer i Russland, og tvinger dem til å revurdere hvordan hans politikk kan påvirke deres forretningsinteresser.

En Reuters-rapport, basert på diskusjoner med advokater, bankfolk, rådgivere og bedriftsledere som er involvert i en rekke vestlige bedriftsutganger fra Russland, avslører at selskaper som fortsatt opererer i landet overvåker Trumps potensielle handlinger nøye og tilpasser sine strategier deretter.

Siden Moskvas invasjon av Ukraina i februar 2022 har over tusen multinasjonale firmaer stått overfor den vanskelige avgjørelsen om de skal bli eller forlate.

Mange, inkludert husholdningsnavn som Renault, McDonald's og Heineken, valgte å avslutte, og absorberte betydelige tap gjennom nedskrivninger og diskonterte salg av eiendeler diktert av russiske myndigheter.

En rekke selskaper har imidlertid valgt å bli værende.

Produsenter av forbruksvarer som PepsiCo, Procter & Gamble og Mondelez forsvarer sin tilstedeværelse i Russland ved å sitere den humanitære betydningen av produktene deres, mens finansinstitusjoner som Raiffeisen Bank International og UniCredit er begrenset av fortjeneste fanget i landet og den komplekse godkjenningsprosessen som kreves for utgang.

Kostnadene ved å forlate Russland har økt kraftig siden oktober da Moskva innførte strengere utreisevilkår.

Selskaper er nå pålagt å selge sine eiendeler med en rabatt på minimum 60 % og bidra med 35 % av avtalens verdi til det russiske budsjettet – en avgift som av amerikanske tjenestemenn refereres til som en «exit-skatt».

Denne politikken har lagt en betydelig økonomisk byrde til multinasjonale selskaper som ønsker å kutte båndene med Russland.

Trumps retur: en potensiell gamechanger?

Med Trumps innsettelse rekalibrerer mange selskaper planene sine for Russland.

Hans administrasjons løfter om å forhandle om en slutt på Ukraina-konflikten, selv om det er usannsynlig å bli oppfylt raskt, har skapt et nytt lag av geopolitisk kompleksitet.

"Trumps valgseier legger til et nytt lag av usikkerhet for multinasjonale selskaper med eiendeler i Russland," sa Ian Massey, sjef for Corporate Intelligence, EMEA, hos det globale risikokonsulentselskapet S-RM.

Juridiske og finansielle rådgivere som jobber med selskaper i Russland, bemerker at Trumps retur kan gi politisk dekning for firmaer som bestemmer seg for å bli, mens andre kan vente på mulige sanksjoner som kan gjøre exit lettere.

Alan Kartashkin, en partner i Debevoise og Plimpton, foreslo at selv begrensede sanksjonslettelser kan frigjøre utenlandsk eide eiendeler som sitter fast i Russland, og låse opp en ny bølge av avhendelser.

"Vi kan se at noen sanksjoner blir slått ned hvis den nye administrasjonen er i stand til å forhandle frem en løsning på konflikten i Ukraina," sa han.

Kostnadene ved å forlate Russland

For selskaper som tar sikte på å forlate Russland, har veien blitt betydelig mer krevende.

Moskva har implementert strenge regler for salg av eiendeler, som krever verdivurderinger av myndighetsgodkjente takstmenn og auksjoner mellom lokale kjøpere.

Høyverdiavtaler på over 50 milliarder rubler (488 millioner dollar) må godkjennes personlig av president Vladimir Putin, med kjøpere som kreves for å demonstrere hvordan kjøpet gagner den russiske økonomien.

"Muligheten for å selge en stor eiendel til de minimalt aksepterte betingelsene er betydelig begrenset," sa en russisk advokat involvert i bedriftsutganger.

Disse hindringene har dramatisk redusert antall avtaler, nå mindre enn 20 % av toppen i midten av 2023, ifølge rådgivere.

Finansieringsutfordringer forsterker problemet. Med renter på 21 % er lånekostnadene uoverkommelige høye for mange potensielle kjøpere, noe som reduserer utvalget av kvalifiserte budgivere ytterligere.

Risikoen ved å bli i Russland

For selskaper som velger å bli, er risikoen betydelig.

Moskva har plassert mer enn et dusin utenlandsk eide eiendeler under midlertidig statlig kontroll, et grep som er allment sett på som en forhandlingstaktikk for å presse ned prisene for lokale kjøpere.

Carlsberg lærte dette på den harde måten da eierandelen i Baltika Breweries ble beslaglagt i juli 2023, og sporet av et nesten fullført salg.

Det danske bryggeriet sikret seg til slutt en avtale på 34 milliarder rubler (413 millioner dollar) i desember, men ikke uten betydelige forsinkelser og usikkerhet.

Unilever klarte å selge sine russiske eiendeler, inkludert fire fabrikker, rett før strengere regler trådte i kraft i oktober.

Avtalen, verdt nærmere €500 millioner, markerte en sjelden suksesshistorie for en multinasjonal som navigerer i Russlands innstramte utreiseregime.

Trumps jokertegneffekt

Trumps retur til Det hvite hus byr på både risiko og muligheter for vestlige selskaper.

På den ene siden kan administrasjonen hans gjøre det lettere å lette sanksjonene, og potensielt skape et vindu for jevnere utganger.

På den andre siden kan hans uforutsigbare tilnærming til internasjonale relasjoner føre til nye komplikasjoner.

"Trump er et jokertegn," sa en profesjonell finanstjeneste som er kjent med Russlands forretningsmiljø.

"Du vet bare ikke hva han kommer til å gjøre," sa han.

Foreløpig tar mange multinasjonale selskaper i bruk en vent-og-se-tilnærming, og veier kostnadene ved å dra opp mot risikoen ved å forbli i et stadig mer volatilt marked.

De kommende månedene vil sannsynligvis avgjøre om Trumps presidentskap flytter balansen i deres favør – eller legger til nye lag av usikkerhet til en allerede fylt avgjørelse.