Tysklands gjeldsbrems klikker: hva er det neste for Europas største økonomi?

Den tyske Forbundsdagen tok nettopp en historisk avgjørelse i dag. En avgjørelse som til slutt vil bryte Tysklands gjeldsbrems.

Denne politikken har vært på plass siden 2009 og har bidratt til å redusere landets offentlige gjeld de siste 10 årene eller så.

Samtidig som andre land som USA og Storbritannia fortsatt sliter med forhøyet gjeld.

Per i dag åpner imidlertid denne endringen, som er drevet av forsvarsbehov og økonomisk stagnasjon, døren til 500 milliarder euro i nye infrastrukturutgifter i løpet av det neste tiåret.

Det signaliserer også et avvik fra en tiår gammel økonomisk doktrine som prioriterte gjeldsreduksjon fremfor alt annet.

Hvorfor Tysklands gjeldsbrems betydde så lenge

Tysklands gjeldsbrems begrenset føderale lån til bare 0,35 % av BNP årlig, med unntak bare for kriser som lavkonjunkturer eller naturkatastrofer.

Det var et produkt fra finanskrisen etter 2008, født av frykt for økende underskudd og inflasjon.

Men opprinnelsen går dypere. Tysklands motvilje mot gjeld er knyttet til historiske episoder, spesielt Weimarrepublikkens hyperinflasjon på 1920-tallet og låneøkningen etter gjenforening på 1990-tallet.

Begge hendelsene har satt dype politiske spor.

Denne finanspolitiske tilbakeholdenhet ble et poeng av nasjonal stolthet. Innen 2020 hadde Tyskland redusert gjeldsgraden betydelig, mens land som USA og Storbritannia så sin stigning.

Bundesbank og mange tyske politikere så på gjeldsbremsen som avgjørende for å opprettholde finansiell stabilitet og global troverdighet.

Men denne finanspolitiske konservatismen har også begrenset statlige investeringer i kritisk infrastruktur gjennom årene.

Veier, jernbaner og digital infrastruktur er noen eksempler på hvor Tyskland blir kritisert for å henge etter.

I tillegg forble militærutgiftene under NATOs 2 % BNP-mål, noe som snart er i ferd med å endre seg.

Hvorfor gikk den i stykker nå?

Presset for å tenke nytt om gjeldsbremsen har bygget seg opp i årevis. Tysklands offentlige nettoinvesteringer har vært negative i over 25 år, og holder veksten tilbake.

Nøkkelsektorer som transport, digital infrastruktur og forsvar har opplevd kronisk underfinansiering.

I 2024 rapporterte det tyske instituttet for økonomisk forskning at offentlig kapital ble forverret med en hastighet som ikke har vært sett siden 1980-tallet.

Katalysatoren for endring kom fra utlandet. Med Donald Trump tilbake i Det hvite hus og åpent stille spørsmål ved NATO-forpliktelser, sto Tyskland overfor utsiktene tilredusert amerikansk sikkerhetsstøtte.

Tyske lovgivere hevdet at uten amerikansk beskyttelse, måtte Europas største økonomi investere mer i sitt forsvar.

Situasjonen ble ytterligere forverret av økonomisk stagnasjon. Tysklands BNP falt med 0,3 % i 2024, det andre året på rad med nedgang.

Både bedriftsledere og økonomer advarte om at uten store investeringer risikerte Tysklands industrielle base å falle bak globale konkurrenter.

Til og med Bundesbank, som historisk sett var imot underskuddsutgifter, erkjente at det var et presserende behov for statlige investeringer.

Hva ble stemt og hvorfor det er viktig

Den 18. mars godkjente Forbundsdagen en grunnlovsendring med 513 stemmer for og 207 mot, og overgikk det to tredjedels flertallet som kreves.

Pakken inkluderer et infrastrukturfond på 500 milliarder euro over 12 år og fritar alle forsvarsutgifter over 1 % av BNP (omtrent 45 milliarder euro) fra gjeldsgrenser.

I tillegg har tyske stater nå lov til å låne opptil 0,35 % av BNP årlig.

Dette er et stort trekk for Tyskland.

For første gang skal landet finansiere store offentlige investeringer med langsiktig gjeld utenfor det vanlige budsjettet.

Pakken øremerker 100 milliarder euro til klimainitiativer og 100 milliarder euro til prosjekter på statlig nivå.

Resten skal gå til jernbaner, veier, broer, skoler og sykehus. Det er de definerte områdene hvor underinvestering har vært mest alvorlig.

Når det gjelder forsvarsutgifter, i stedet for å stole på amerikanskproduserte våpen, vil Tyskland nå prioritere europeiske produsenter.

Planlagte kjøp inkluderer seks F127-slagskip fra Thyssenkrupp Marine Systems (verdisert til over 15 milliarder euro) og 20 Eurofighter-jetfly fra BAE-Airbus-Leonardo-partnerskapet (verdt 3 milliarder euro).

Til sammenligning favoriserte Tysklands forsvarsfond som ble godkjent i 2022 amerikanske firmaer som Lockheed Martin og Boeing.

Hva kommer neste gang?

Neste hinder er Bundesrat, Tysklands overhus, som også må godkjenne grunnlovsendringen med to tredjedels flertall.

En avstemning er berammet til fredag.

Gitt støtten fra Bayerns CSU og andre nøkkelstater, er passasje sannsynlig, men ikke garantert.

Juridiske utfordringer truer allerede. Det høyreekstreme AfD og andre finanskonservative hevder at reformen undergraver demokratisk tilsyn og risikerer uholdbare gjeldsnivåer.

Domstoler har så langt latt lovprosessen fortsette, men spørsmålet kan forbli omstridt i flere måneder.

Utover juridiske kamper, er det virkelige spørsmålet henrettelse. Tysklands offentlige sektor har lenge slitt med prosjektleveranse.

Regulatoriske hindringer, byråkratiske forsinkelser og politiske konflikter kan utvanne virkningen av nye utgifter.

DIHK (det tyske handelskammeret) har advart om at med mindre midlene brukes effektivt, kan økende gjeldsbetjeningskostnader oppveie fordelene.

Vil dette endre Europas økonomiske retning?

Tysklands beslutning har bredere implikasjoner.

De siste årene har EUs finansregler, som var påvirket av tysk politikk, begrenset låneopptak over hele blokken.

Å løsne gjeldsbremsen hjemme kan myke opp Tysklands holdning til EU-omfattende utgiftsgrenser, spesielt ettersom Frankrike, Italia og andre presser på for større budsjettfleksibilitet.

Det øker også innsatsen for europeisk forsvar.

Ved å velge å bruke store penger på europeiske våpen og militær infrastruktur, satser Tyskland effektivt på en mer autonom europeisk sikkerhetsstrategi.

Dette kan omforme NATO-dynamikken og endre balansen i Europas forsvarsindustri, der amerikanske firmaer fortsatt dominerer.

Det viktigste er at reformen indikerer at Tyskland er villig til å prioritere vekst og sikkerhet fremfor gjeldsreduksjon, en betydelig avvik fra landets ortodoksi etter krisen.

Investorer føler seg allerede optimistiske om fremtidig vekst, tydelig ved at DAX 30-indeksen steg med 0,98 % i løpet av kunngjøringsdagen.

Indeksen nådde til og med kort tid sitt rekordhøye i løpet av handelsdagen.

Hvorvidt dette skiftet fører til vedvarende økonomisk oppgang eller finanspolitisk ustabilitet vil imidlertid avhenge av hvor godt Berlin håndterer tilstrømningen av ny gjeld, og om den gir reelle forbedringer på bakken.