Japan ser rekordstor kapitalinnstrømning ettersom Trumps tolltrusler driver investorer bort fra amerikanske markeder.

Japan opplevde rekordhøy utenlandsk tilstrømning av aksjer og langsiktige obligasjoner i april, ettersom globale investorer reagerte på USAs president Donald Trumps aggressive tollkunngjøringer ved å omfordele kapital vekk fra amerikanske eiendeler.

Data fra Japans finansdepartement viste en netto tilstrømning på 8,21 billioner yen (56,6 milliarder dollar), den høyeste for noen måned siden regjeringen begynte å spore dataene i 1996, ifølge Morningstar.

Økningen i utenlandsk interesse ble drevet av økt bekymring for amerikansk politisk stabilitet og aktivautvikling, noe som presset institusjonelle investorer til å diversifisere beholdningene sine.

«Tollsjokkene fra Trump endret sannsynligvis globale investorenes syn på den amerikanske økonomien og formuesavkastningen, noe som sannsynligvis førte til diversifisering bort fra USA til andre store markeder, inkludert Japan», sa Yujiro Goto, Nomuras leder for valutastrategi i Japan, i en rapport fra CNBC.

Amerikanske tollsatser utløste dramatisk omfordeling av eiendeler

Mye av tilstrømningen skjedde rett etter Trumps kunngjøring om «gjensidige» tollsatser tidlig i april.

Renten på amerikanske 10-årige statsobligasjoner steg med 30 basispunkter fra 3. til 9. april, mens renten på japanske 10-årige statsobligasjoner falt med 21 basispunkter i omtrent samme periode, noe som gjenspeiler en flukt til sikkerhet.

Mens globale aksjer i starten falt, klarte den japanske Nikkei 225 å avslutte måneden over 1 % høyere.

I motsetning til dette falt S&P 500 med nesten 1 %. Analytikere tilskrev denne avviket Japans status som tilfluktssted og institusjonell kjøp.

Pensjonsfond, reserveforvaltere, livsforsikringsselskaper og andre kapitalforvaltere var viktige drivere for tilstrømningen, snarere enn privatinvestorer, ifølge Nomura.

«Det var en ganske eksepsjonell måned, når man tenker på alt som har skjedd i det globale makroøkonomiske miljøet», sa Kei Okamura, Neuberger Bermans senior visepresident og porteføljeforvalter for japanske aksjer.

«Det hadde åpenbart en innvirkning på måten globale investorer tenkte om aktivaallokeringen mot USA … de måtte diversifisere», sa han til CNBC i en telefonsamtale.

Analytikere sier at etterspørselen etter japanske aktiva vil forbli sterk til tross for amerikanske handelsavtaler.

Det nylige skiftet i den amerikanske administrasjonens handelsposisjon – inkludert et gjennombrudd i forhandlingene med Kina og bilaterale avtaler med allierte som Storbritannia – kan redusere tempoet i strømmene til Japan.

Men mange analytikere forventer fortsatt at den sterke etterspørselen etter japanske aktiva vil vedvare.

Vasu Menon, administrerende direktør for investeringsstrategiteamet i OCBC, sa at Trumps uforutsigbare politiske trekk og hyppige reverseringer har svekket den globale tilliten til amerikanske aktiva.

«Gitt et slikt bakteppe kan etterspørselen etter japanske aktiva forbli sunn, selv om den ikke er like sterk som aprilnivået», sa han.

Japans pågående samtaler med USA om tollsatser har også skapt en viss optimisme rundt kutt i de «gjensidige» tollsatsene på 24 % mot Japan, sa Menon.

Reformer ved Tokyo-børsen og valutautsikter støtter strømninger

Utover geopolitikk gjør strukturelle faktorer også japanske eiendeler mer attraktive.

Reformene ved Tokyo-børsen, som ble lansert i mars 2023, har fokusert på å forbedre selskapsstyringen.

Selskaper som handles under et pris-til-bok-forhold på én, må nå enten overholde reformer eller forklare hvorfor de ikke gjør det.

Denne fremdriften har ansporet en bølge av tilbakekjøp av aksjer, noe som har økt inntjeningen per aksje og støttet verdsettelsene.

Asset Management One International sa at initiativet hadde økt attraktiviteten til japanske aksjer for både innenlandske og utenlandske investorer.

Dessuten, med den japanske økonomien som viser tegn til bedring og yenen potensielt vil styrke seg dersom dollaren svekkes igjen, ser mange kapitalforvaltere ytterligere rom for kapitalinnstrømning.

«Så denne trenden har fotfeste», sa Okamura. «Japan vil sannsynligvis fortsette å se god strøm av penger.»

Begrenset oppside sett i kortsiktige obligasjoner

Mens langsiktige obligasjoner og aksjer tiltrakk seg betydelig utenlandsk interesse, er det usannsynlig at kortsiktige japanske statsobligasjoner vil tiltrekke seg lignende innstrømninger.

Arbitrasjemulighetene som eksisterte da Bank of Japan opprettholdt negative renter har i stor grad forsvunnet, sa Michael Makdad fra Morningstar.

Likevel drar spesielt japanske aksjer nytte av en kombinasjon av gunstige forhold – handelsdiversifisering, innenlandske reformer og relativ økonomisk stabilitet – som gjør landet til et attraktivt valg for global kapital.