Brasils sentralbank markerer stablecoins som en økende trussel mot stabiliteten i kapitalstrømmen.

Brasils sentralbank har uttrykt bekymring over den raske økningen i bruken av amerikanske dollar-støttede stablecoins for grenseoverskridende pengeoverføringer, og advarte om at utviklingen undergraver kapitalkontroll og øker volatiliteten i kapitalstrømmen.

Tirsdag uttalte visesentralbanksjef Renato Gomes at den økende populariteten til stablecoins – digitale eiendeler knyttet til fiat-valutaer som amerikanske dollar – utfordrer etablerte prosesser som styrer valutakonvertering og internasjonale overføringer.

Stablecoins får fotfeste i grenseoverskridende transaksjoner

Brasiliansk kryptobruk har økt kraftig de siste to til tre årene. Sentralbankanslag viser at stablecoins står for nesten 90 % av kryptotilknyttede finansstrømmer i landet.

De er attraktive fordi de fungerer som en mellommann mellom lokal valuta og dollar, slik at de kan overføre eller motta penger over landegrenser raskt og til lave kostnader, uten forsinkelser og gebyrer ved tradisjonell bankvirksomhet.

Stablecoins brukes ofte til pengeoverføringer, sa Gomes. For å illustrere hvor tilgjengelige disse aktivaene virkelig har blitt, finnes det nå til og med minibanker i deler av USA som lar en bruker ta ut penger direkte fra utvalgte stablecoin-lommebøker.

Omgå tradisjonell økonomisk tilsyn

Sentralbanken fremhevet også at stablecoins representerer et middel for å omgå Brasils forskrifter om valutaveksling og grenseoverskridende bevegelse av midler.

Gomes talte på en konferanse om pengepolitikk organisert av tenketanken OMFIF i London, og understreket at «disse digitale valutaene gjør det mulig for folk å omgå de formelle rutene der realer veksles mot dollar».

«Du kan få tak i stablecoins, og når du kommer til USA eller et annet sted, kan du innløse stablecoinen og i utgangspunktet ha en dollarkonto uten alle de vanlige reglene», bemerket han.

For pengeoverføringer blir denne omgåelsen deretter «mye brukt», la han til. Dermed blir kapitalflukt stadig mer utfordrende å spore og mer uberegnelig, gitt at praktisk talt alle med tilgang til en stablecoin-lommebok kan overføre kontanter inn og ut av landet med liten motstand eller tilsyn.

Regulatoriske blindsoner og behovet for globalt samarbeid

Utfordringene går utover innenlandsk tilsyn. Gomes nevnte også at flere stablecoin-utstedere som er aktive i Brasils valutamarked er basert i utlandet.

Hovedutstederen av reelle stablecoins, for eksempel, er basert i Sveits, langt fra den regulatoriske jurisdiksjonen til Brasils sentralbank.

Denne mangelen på direkte kontroll over utenlandske utstedere skaper et betydelig tomrom i finansreguleringen. Som Gomes påpekte, vil det kreve sterkt internasjonalt samarbeid å håndtere truslene fra stablecoins.

Fordi disse eiendelene er desentraliserte og grenseoverskridende, kan ikke nasjonale regulatorer minimere risikoen tilstrekkelig på egenhånd.

«Vi har ikke tilgang til disse utstederne», la Gomes til, og fremhevet det kritiske behovet for internasjonale reguleringer for å bringe stablecoin-aktivitet under strengere gransking.

En ny utfordring for finansiell stabilitet

Brasils erfaringer er en del av en større verdensomspennende trend der sentralbanker og regulatorer sliter med hvordan de skal reagere på den raske ekspansjonen av digitale penger.

Selv om stablecoins har åpenbare fordeler, spesielt når det gjelder å øke finansiell tilgang og senke overføringskostnader, skaper de også nye sårbarheter.

Hvis den omfattende bruken ikke kontrolleres, kan den undergrave effektiviteten av nasjonale kapitalrestriksjoner, komplisere implementeringen av pengepolitikken og eksponere økonomier for uventede endringer i grenseoverskridende kapitalstrømmer.

Etter hvert som Brasil står overfor disse problemene, presser sentralbanken sine motparter over hele verden til å ta i bruk koordinerte løsninger.

Historien om Brasil kan gi et tidlig innblikk i de vanskelige avveiningene sentralbanker må navigere i overgangen til et mer digitalt, desentralisert finanssystem.