Svake utsikter for USA gir ny interesse for investorer i fremvoksende markeder

Aksjer i fremvoksende markeder er nok en gang i sentrum for investorenes interesse, drevet av økende desillusjon over amerikanske aktiva og en fornyet søken etter vekst i utlandet.

Endringen kommer samtidig som Moody's nylige nedgradering av amerikanske kredittutsikter og en økning i statsobligasjonsrentene har rystet tilliten til styrken i amerikanske finansmarkeder.

Bank of America erklærte fremvoksende markeder som «det neste oksemarkedet» i et nylig notat til kundene, noe som bidro til momentumet.

«Svakere amerikansk dollar, topp i amerikanske obligasjonsrenter, økonomisk gjenoppretting i Kina … ingenting vil fungere bedre enn aksjer i fremvoksende markeder», sa Michael Hartnett, sjefsstrateg for investeringer i BofA Global Research.

Mandag fulgte JPMorgan etter og oppgraderte sin vurdering av aksjer i fremvoksende markeder fra nøytral til overvektet, med henvisning til forbedrede forhold mellom USA og Kina og gunstige verdsettelser.

Avkastningsgapet mellom USA og vekstmarkedene øker

MSCI Emerging Markets-indeksen, som følger aksjer i 24 land, har steget med 8,55 % hittil i år, og overgår dermed den beskjedne økningen på 1 % fra den amerikanske referanseindeksen S&P 500 i samme periode.

Avviket har blitt mer uttalt siden 2. april, da tidligere president Donald Trump avduket en ny bølge av «gjensidige» tollsatser.

Mens både de amerikanske og globale markedene i utgangspunktet falt i kjølvannet av kunngjøringen, opplevde aksjer i fremvoksende markeder en robust gjenoppretting.

Mellom 9. og 21. april klatret MSCI Emerging Markets-indeksen med 7 %, mens S&P 500 falt med mer enn 5 %.

Til tross for en mild oppgang i amerikanske aktiva siden den gang, er stemningen fortsatt skjør.

Renten på amerikanske 30-årige statsobligasjoner steg til over 5 % mandag, og nådde nivåer som sist ble sett i november 2023.

I mellomtiden brøt amerikanske aksjer en seks dager lang seiersrekke tirsdag, da Moody's nedgradering vekket markedsbekymringene på nytt.

Hvorfor er vekstmarkedsaksjer klare til å gjøre det bedre?

Den utfoldende trenden kan signalisere starten på en bredere rotasjon i global aktivaallokering.

Malcolm Dorson, leder for det aktive investeringsteamet hos Global X ETFs, mener at aksjer i fremvoksende markeder nå er i en unik posisjon til å gjøre det bra.

«Etter å ha underprestert S&P det siste tiåret, er aksjer i vekstmarkedene unikt posisjonert til å overprestere i løpet av den neste syklusen», sa Dorson til CNBC.

Han pekte på en sammenflun av faktorer, inkludert en svakere amerikansk dollar, undervektet investorposisjonering og sterke vekstutsikter til rabatterte priser.

Ifølge dataene hans allokerer amerikanske investorer vanligvis bare 3–5 % av porteføljene sine til fremvoksende markeder, sammenlignet med 10,5 % vekten til fremvoksende markeder i MSCI Global Index.

JPMorgan bemerker at aksjer i vekstmarkedene handles til rundt 12 ganger fremtidig inntjening – betydelig lavere enn deres motparter i utviklede markeder.

India, Brasil og Argentina i søkelyset

Blant de fremvoksende økonomiene skiller India seg ut som den sterkeste langsiktige veksten, understøttet av økende innenlandsk etterspørsel.

Dorson fremhevet også Argentina for sine lave verdsettelser, og Brasil og Hellas for nylige oppgraderinger av statskreditt som har forbedret investeringsargumentet deres.

«Vi kan være i starten av en ny rotasjon», sa Mohit Mirpuri, aksjefondsforvalter i SGMC Capital.

«Etter år med overavkastning i USA, begynner globale investorer å se andre steder etter diversifisering og langsiktig avkastning.»

Ola El-Shawarby, porteføljeforvalter hos VanEck, la til at tidligere oppganger i vekstmarkedene ofte ble avbrutt av flyktige katalysatorer.

Denne gangen, argumenterer hun, kan kombinasjonen av undervurdering, forbedrede fundamentale forhold og strukturreformer gi mer varig momentum.

«Fremvoksende markeder er tilbake i samtalen», sa hun.