Hvor solid er dette amerikanske aksjemarkedsrallyet?

Det har vært en tøff tid for finansmarkedskommentatorer i det siste. Det er vanskelig å måtte skrive om det samme hver dag og få det til å høres interessant ut.

Noen store markeder, som amerikanske dollar og olje, har vært rekkeviddebundne, mens andre, som gull, konsoliderer seg etter rekordstore bevegelser.

I mange tilfeller har momentum, målt ved MACD, gått fra ekstreme nivåer, enten de er overkjøpt eller oversolgt, til nøytrale.

Dette gjør det vanskelig å sette sammen et informert syn, fra et teknisk perspektiv, på hvor noen av de mest populære markedene kan være på vei videre.

Situasjonen blir ikke bedre av det faktum at investorer er i en tilstand av limbo når det kommer til markedsrelaterte nyheter.

Flertallet av de mest ekstreme av president Trumps tariffer har blitt utsatt.

Så det er nå et spørsmål om å vente på at driblinger av nyheter om pågående handelsforhandlinger skal sive ut, den viktigste er Trumps biff med Kina.

Når vi vender oss til amerikanske aksjeindekser, og konsentrerer oss om S&P 500, uten tvil det mest omfattende målet på sentimentet overfor store amerikanske selskaper.

Indeksen stupte i begynnelsen av april, etter president Trumps kunngjøring om gjensidige handelstariffer.

Dette førte til at den daglige MACD falt dramatisk, og nådde til slutt de mest oversolgte nivåene siden den Covid-induserte panikken i mars 2020.

Så, på samme måte som for fem år siden, fant indeksen et gulv og steg. «Post-Covid»-rallyet tok tid å spille ut, med S&P som malte høyere til det tok ut sine rekordhøyder før Covid i august, rundt fem måneder senere.

Dette var imponerende, spesielt siden pandemien langt fra var over.

Denne gangen tok S&P ut sine topper før tariffen på rundt seks uker. Likevel er problemet med denne raske oppgangen fra svært oversolgte nivåer at det drev S&P rett inn i alvorlig overkjøpt territorium.

Til tross for dette, og etter en relativt grunn tilbakegang, har S&P fortsatt å male høyere.

Og selv om den ennå ikke har gjenvunnet sin all-time high fra midten av februar, er indeksen nå mindre enn 2 % under dette målet.

Alt dette til tross for fortsatt tollusikkerhet, sannsynligheten for at Federal Reserve bare kan foreta ett rentekutt på 25 basispunkter i 2025, i stedet for de fire forventet tidligere på året, og nye bekymringer for hva Trumps presidentskap kan bety for det amerikanske budsjettunderskuddet.

Men det er tegn på at investorer ikke er fullt så optimistiske som det nåværende nivået på S&P kan tilsi.

Volatilitetsindeksen (VIX) beregnes ved hjelp av en måneds opsjoner på S&P 500. Dette gjør VIX til en veldig nyttig forkortelse for å måle investorfryktnivåer, eller mangel på dem.

I fjor sommer, fra mai til juli, trillet VIX lykkelig av gårde i midten av tenårene, og brøt sjelden over 15.

Den steg høyere (over 35) da den japanske yenen steg, og dermed ødela den høyt belånte yen-carry-handelen.

Men den falt snart tilbake mot 15, og handlet deretter rundt her, mens den sjelden brøt over 20, før mars i år.

I begynnelsen av april så Trumps tariffer at den skjøt tilbake over 35, og nok en gang har den falt ned til lavere nivåer. Men den er fortsatt forhøyet sammenlignet med nyere historie, og dette bør være en advarsel.

Med S&P så nær nye rekordhøyder, bør volatiliteten falle. Men det er det ikke. Det ser ut til at investorer er villige til å betale og sikre eksponeringen med dyre S&P salgsopsjoner.

Kanskje det er kostnadene ved å handle i Trumpworld, spesielt når tollfristen nærmer seg. La oss håpe disse putene ikke er nødvendige.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)