AMD-aksjen: HSBC sier at de tar igjen Nvidia – men er det virkelig?

Advanced Micro Devices Inc (NASDAQ:AMD) stengte høyere torsdag etter at HSBC-analytikere ledet av Frank Lee hevet kursmålet på halvlederfirmaet til $200.

Lee siterte AMDs nye MI350-serie GPUer for det positive synet, som han mener kan konkurrere med Nvidias Blackwell B200-brikker i ytelse så vel som priser.

Selv om det kan være sant – MI350 tilbyr faktisk en prispremie og kompatibilitet med eksisterende datasenterinfrastruktur – forteller den bredere markedsdynamikken faktisk en annen historie.

Nvidia kontrollerer for tiden mer enn 90 % av det diskrete GPU-markedet, mens AMDs andel har falt til bare 8.0 %. I tillegg har førstnevnte sin årlige inntekt knyttet komfortabelt til 115 milliarder dollar – mens sistnevnte bare er på 6.7 milliarder dollar.

En luke på 17x – det er ikke et konkurranseløp, det er et jordskred. Selv om AMD dobler AI-inntektene, forblir det bare et fjernt sekund. Når det er sagt, har AMD-aksjen likevel steget nesten 85 % de siste tre månedene.

AMD mangler økosystem til tross for sterk ytelse

Investorer bør merke seg at Nvidias dominans i AI-datasentersegmentet forsterkes av fullstack-økosystemet, inkludert CUDA, TensorRT og NeMo, som er dypt forankret i bedrifts- og suverene skydistribusjoner.

Mens AMD tydeligvis forbedrer sin ROCm-stabel, lider den fortsatt av fragmentert adopsjon og begrenset utviklerverktøy.

De nyeste MI355-brikkene kan skryte av 288 GB HBM3E-minne og imponerende båndbredde, men Nvidia B200 og GB200 overgår fortsatt i sparsom databehandling, programvareoptimalisering og, viktigst av alt, gjennomstrømning av slutninger i den virkelige verden.

Dessuten støttes Nvidias brikker av et modent utviklerøkosystem, med over 5 millioner CUDA-utviklere og utbredt adopsjon på tvers av hyperskalerere som AWS, Azure og Google Cloud også.

Kort sagt, Advanced Micro Devices kan tilby bedre tokens-per-dollar, men den beregningen alene vinner ikke bedriftskontrakter. NVDAs evne til å levere nøkkelferdig AI-infrastruktur – fra silisium til orkestrering – gir den uovertruffen priskraft og margininnflytelse.

Nvidia vs. AMD-aksjer: gapet er strukturelt, ikke bare teknisk

HSBCs optimisme rundt AMDs MI350-serie er forståelig – brikkene er et ekte sprang fremover. Men å kalle det en sann rival til Nvidia innen AI er litt for tidlig.

AMD kan redusere ytelsesgapet med sine nye brikker, men økosystemets vollgrav, markedsandelsdominans og utviklerlåsing favoriserer fortsatt NVDA med stor margin.

Inntil AMD kan matche Nvidias fullstack-integrasjon og programvareforsvar, forblir det bare en utfordrer, ikke en jevnaldrende. Derfor bør investorer være forsiktige med å ekstrapolere kortsiktige ytelsesgevinster til langsiktig markedslederskap.

AI-brikkekrigen er sikkert i ferd med å varmes opp, men Nvidia holder fortsatt høyden. Til slutt, andre Wall Street-firmaer er heller ikke spesielt enige i HSBCs optimisme om AMD-aksjer.

Mens konsensusvurderingen på AMD-aksjen for øyeblikket ligger på "overvekt", antyder gjennomsnittsmålet på rundt $137 faktisk potensiell "nedside" på mer enn 5,0 % herfra.