Intervju: Kimball Carr fra Inspire Veterinary Partners om hvordan deres delte egenkapitalmodell tar sikte på å utfordre private equity innen kjæledyrpleie

Eierskap til selskapsdyr øker over hele verden, og USA er intet unntak.

Fra og med 2024 eide 66 % av amerikanske husholdninger – rundt 86,9 millioner hjem – et kjæledyr.

Fra vennskap til følelsesmessig støtte har kjæledyr blitt en viktig del av eiernes liv.

Amerikanere bruker også mer enn noen gang på sine pelskledde følgesvenner.

I følge American Pet Products Association brukte amerikanere 152 milliarder dollar på kjæledyr i 2024, med nesten 40 milliarder dollar som gikk til veterinærpleie og relatert produktsalg.

For private equity-selskaper har denne økende trenden åpnet for en lukrativ forretningsmulighet.

Data fra PitchBook viser at private equity investerte 51,6 milliarder dollar i veterinærsektoren mellom 2017 og 2023, etterfulgt av ytterligere 9,3 milliarder dollar bare i løpet av de fire første månedene av 2024.

Private equitys økende eierskap av veterinærklinikker har imidlertid fått kritikere til å slå alarm om at dens økende tilstedeværelse kan ha de samme konsekvensene som PEs økende eierskap av sykehus har hatt - stigende priser, reduserte tjenester og til og med nedleggelser med sikte på å maksimere aksjonæravkastningen.

På dette bakteppet hevder Inspire Veterinary Partners (NASDAQ:IVP) å posisjonere seg som et alternativ til den PE-støttede modellen.

Tilnærmingen legger vekt på langsiktig klinikkeierskap, ansattes aksjeeierskapsplaner (ESOP) og vekststrategier fokusert på teaminvesteringer, i stedet for den typiske tre-til-fem-årige aktivaopprullingen og -exit som private equity-selskaper forfølger.

"Inspires grunnleggere og ledere inkluderer veterinærfagfolk, og vi velger klinikker for kjøp med et ønske om å opprettholde disse klinikkene på lang sikt og lage vekstplaner deretter," sier IVP-sjef Kimball Carr til Invezz i et intervju.

"Vi tar sikte på å tilby en ny vei til klinikkkonsolidering med flere enheter drevet av å investere i teamene våre og, avgjørende, gi en vei til delt egenkapital."

Carr snakket også om selskapets nylige transaksjon på 10 millioner dollar for konvertible preferanseaksjer, vekststrategien og hvordan Inspire planlegger å møte utfordringer som mangel på arbeidskraft og økende veterinærkostnader.

Utdrag:

Kimball Carr, administrerende direktør, Inspire Veterinary Partners

Utfordringer med den PE-støttede veterinærklinikkmodellen i USA

Invezz: Nettstedet ditt sier at IVP tilbyr en bedre måte å veterinæreierskap på enn eierskap av private equity-fond. Hva er fallgruvene med PE-fond som i økende grad eier veterinærpraksis i USA, og hvordan skiller modellen din seg fra deres?

Vi er overbevist om at det ikke er noe riktig eller galt valg mellom et PE-støttet kjøp av en veterinærklinikk kontra andre modeller, for eksempel Inspire Veterinary Partners.

Når det er sagt, har vi også sett størstedelen av klinikkkonsolideringen det siste tiåret, som kommer fra private equity-støttede firmaer, by på utfordringer og nyanser som vi oppfordrer selgere til å forstå.

For det første er det den korte tidsrammen på to til fem år de fleste PE-investorer har før de ønsker å "avslutte" enhver investering.

Dette kan ofte bety kortsiktige forretningsmål, smertefulle økonomiske byrder drevet ned i klinikkdriften, og noen ganger mangel på forståelse for hvordan veterinærmedisin påvirkes negativt av at disse midlene ønsker å "rulle opp" inntekter raskt og komme seg ut av en investering.

Inspires grunnleggere og ledere inkluderer veterinærer, og vi velger klinikker for kjøp med et ønske om å opprettholde disse klinikkene på lang sikt og lage vekstplaner deretter.

Vi tar sikte på å tilby en ny vei til konsolidering av klinikker med flere enheter drevet av å investere i teamene våre og, avgjørende, gi en vei til delt egenkapital.

Hvordan IVP lar de ansatte ha en andel i klinikkens egenkapital

Det bringer opp en annen komponent som vi tror dypt på.

Vanligvis gir ikke private equity delt egenkapital i virksomheten for hele arbeidsstyrken.

Et standard PE-støttet klinikkkjøp kan inkludere løftet om utsatt egenkapital for selgeren om to til fem år, men det inkluderer sjelden egenkapital eller delt eierskap for resten av arbeidsstyrken.

I tillegg er alle aksjetilbud knyttet til fondsutganger og er ikke tilbakevendende, noe som betyr at egenkapitalen som tilbys er en engangshendelse og kun for de på "toppen av pyramiden".

Inspire har som mål å distribuere en aksjeopsjonsplan for ansatte, eller ESOP, som gir årlige tilskudd til våre ansatte, slik at de kan ha potensialet for formuesbygging og ta del i suksessen til hele selskapet, ikke bare én klinikk.

Denne planen vil bli tilbudt til de aller fleste av våre ansatte, ikke bare legene eller eierne.

Siden vår visjon er langsiktig og vårt hovedmål er å forbedre og beskytte veterinæryrket, har vi også tilført vår lidenskap for arbeidsstyrken vår i utviklingen av en av de mest omfattende totale kompensasjonspakkene, inkludert lønn, fritid og andre fordeler, for ethvert selskap i vår sektor.

Når vi distribuerer disse verktøyene og fortsetter å investere i klinikkene våre, tror vi på Inspires differensierte modell og føler at den er overlegen andre «roll up»-modeller for de selgerne som bryr seg om arven sin, og for team som virkelig elsker yrket de jobber i.

Om IVPs vekststrategi gjennom oppkjøp av klinikker

Invezz: Klinikkporteføljen din har for tiden 14 klinikker. Kjør oss gjennom vekststrategien din gjennom oppkjøp. Hvor mange klinikker har du som mål å anskaffe i løpet av de neste fem årene? Dessuten, hvordan har du positivt påvirket klinikkene du har kjøpt så langt?

Vi har en robust forretningsutviklingsprosess og et tverrfaglig team som bidrar til oppkjøpsbeslutninger, og vi har årlige mål knyttet til MandA-virksomheten.

Disse målene er drevet av vekstmål, forretningsmilepæler og andre faktorer i stedet for bare av antall klinikker.

Dette er også relatert til den forrige diskusjonen om Inspire versus en PE-modell.

Vi er bevisste på den lengre vekstveien for IVP og ønsker å ta dagens ekspansjonsbeslutning i tråd med å forstå hvordan det påvirker oss mange morgendager fra nå.

Enkelt sagt vil vi vokse, og vi har vist at vi vet hvordan vi skal skalere selskapet, men å vokse i riktig tempo, i stedet for å bare være "exit-minded" i vekstmålene våre, er viktig for oss.

Når det er sagt, i løpet av de neste fem årene vil virksomheten se veldig annerledes ut.

Vi tar sikte på å utvide virksomheten flere ganger dagens størrelse ved individuelle enhetsoppkjøp, klinikkutvidelser, nye typer klinikkoppkjøp, som spesialitet og akutt, oppkjøp av praksis med flere enheter og, i en ikke altfor fjern fremtid, utvidelse til nye forretningsvertikaler utover klinikkeierskap og drift.

For de klinikkene som for tiden er i Inspires arbeidsgruppe, har vi investert dypt i de nevnte områdene som kompensasjon, helse og velvære, og integrert systemer eller verktøy på tvers av hele porteføljen vår.

Vi har gitt klinikkene våre større kjøpekraft enn sykehus med én enhet ofte har, og vi har bygget anerkjennelsesmodeller, bonus- og insentivplaner, og vårt erfarne lederteam gir coaching, utvikling og side-ved-side-støtte til teamene våre i hver klinikk.

Dagens Inspire er bygget på integrerte systemer og verktøy som lar oss drive 14 klinikker, men ble bygget med fremsyn i tankene, slik at vi kan skalere til 140 eller 1400 klinikker ved å utnytte de samme systemene.

Alt dette har resultert i at mange av klinikkene våre har oppnådd imponerende vekst fra år til år og andre bemerkelsesverdige vekstmål, med hele porteføljen vår som viser sterkt momentum og KPI-er for hele bedriften som trender veldig gunstig.

Mål å fullføre nye oppkjøp innen 2025-slutten av 2026; planlegge å oppnå balanse i kontantstrøm

Invezz: Hva er dine kortsiktige mål for inntektsvekst og lønnsomhet, og hvordan planlegger du å nå dem?

Vår daglige drift er fokusert på både vekst i vår eksisterende virksomhet, eller vertikal vekst, samt horisontal vekst gjennom fortsatte oppkjøp etter hvert som vi skalerer riktig.

Vi kjenner proformatallene for intern vekst og ekstern ekspansjon som kreves for å nå våre neste økonomiske milepæler, og vi fortsetter å utnytte lærdom fra de vellykkede integrasjonene av våre nåværende 14 klinikker når vi utfører prosesser som vi vokser og forbedrer effektiviteten til den nåværende porteføljen, slik at begge disse motorene opererer parallelt hver dag.

Innen utgangen av 2025 tar vi sikte på å fullføre nye oppkjøp og ta med oss det momentumet inn i 2026, hvor vi planlegger å oppnå break-even for kontantstrøm via den nevnte vertikale og horisontale veksten.

Om transaksjonen med konvertible preferanseaksjer på 10 millioner dollar

Invezz: Hvordan forventer du at transaksjonen med konvertible preferanseaksjer på 10 millioner dollar vil styrke Inspire Veterinary Partners' balanse og støtte den langsiktige vekststrategien?

Inspires siste finansiering kommer etter våre to første år som et børsnotert selskap, og vi har utnyttet de mange tingene vi har lært i løpet av disse to årene.

Som et offentlig selskap med mikroselskaper er det like viktig for oss å si «nei» til feil typer kapitaltilbud som det er å si «ja» til hva som fungerer for oss når vi fortsetter å være disiplinerte med hensyn til hva slags finansiering vi tar.

Vi tror at denne siste økningen ikke bare gir oss muligheten til å gjennomføre vekststrategien vår, men også til å samarbeide med de riktige finansieringspartnerne og ta sikte på å unngå den typen strukturer som vil skade kapitaliseringen og balansen vår.

Vi har også utført denne finansieringen med en klart forventet justering av tidspunktet for kapitalinnhenting planlagt sammen med planlagte innkommende hendelser som oppkjøp, slik at vi kan fortsette å vise våre aksjonærer hvordan midler som kommer inn i selskapet kan bidra direkte til vekst i virksomheten.

Foretrekker å skaffe kapital "etter behov" enn å ta på seg en "krigskasse" med kontanter

Invezz: Noen aksjonærer kan se denne avtalen som et tegn på økonomisk belastning, spesielt med mulighet for utvanning. Hvordan reagerer du på bekymringer om at Inspire er for avhengig av egenkapitalbasert finansiering i stedet for å styrke driften og kontantstrømmen?

Vi vil gjøre begge deler – utvide den eksisterende virksomheten og skaffe kapital på en ansvarlig måte for å utvide vår samlede portefølje.

Begge disiplinene er avgjørende, og vi er veldig bevisste på å skalere virksomheten vår slik at utvanning fra økninger har en stadig mindre innvirkning på verdien vi gir investorer.

Som nevnt er teamet vårt laserfokusert på veksten i den eksisterende virksomheten, og vi tror nylige kvartalsresultater viser at vi har begynt å se resultatene av vårt intense arbeid de siste fire til åtte kvartalene.

Det er også viktig å forstå at vi har vært klar over størrelsen vår fra begynnelsen, og som et small cap-selskap tok vi tidlig beslutningen om å skaffe etter behov i stedet for å ta på oss en "krigskasse" med kontanter, som kan ha kommet med tyngende avtalevilkår for selskapet og, i noen tilfeller, kan føre til feilaktige beslutninger ettersom presset øker for å sette pengene i spill.

Det motsatte av den tilnærmingen, å gjøre mindre økninger etter hvert som vi har veksthendelser som oppkjøp, er i vårt sinn en tryggere tilnærming og lar oss øke til bedre verdivurderinger etter hvert som selskapet modnes.

ESOP-er, tilbud om psykisk helse for å takle mangel på veterinær arbeidskraft og slitasje

Invezz: Mangel på arbeidskraft er en tilbakevendende utfordring innen veterinærmedisin. Hvordan adresserer Inspire rekruttering, oppbevaring og mental helse i klinikkene sine?

Det er ingen tvil om at det å tiltrekke seg og beholde talenter i veterinærarbeidsstyrken er den største utfordringen for enhver veterinæroperatør.

Jeg kan ikke være ettertrykkelig nok om hvordan vår tilnærming til å løse denne utfordringen er kjernen i selskapet vårt.

Fordelene, kompensasjonen og egenkapitalstrukturene Inspire har distribuert og designet ble alle skapt for å gjøre oss til en foretrukket arbeidsgiver.

Når vi ser på det nære fremtidige målet om å ha vår ESOP på plass, og tjene over påfølgende år med ansettelse for våre teammedlemmer, har Inspire som mål å direkte forbedre vår evne til å beholde fagfolk lenger enn våre konkurrenter og utnytte denne fordelen som en fordel for økonomisk vekst, lege-til-klient-forhold og langsiktig stabilitet.

Vi har også lagt til tilbud om psykisk helse til fordelsplanene våre, og vi betaler 100 % av premiene for våre kvalifiserte teammedlemmers helsedekning, for bare å nevne et par flere måter vi tar vare på teamene våre på.

Alt dette betyr at vi ikke har prøvd å være iterative i vår tilnærming til å beholde store talenter – vi tar sikte på å være transformerende ved å gi eierskap og klassens beste fordeler og kompensasjon til teamene våre.

Kan IVP holde kostnadene lave midt i økende utgifter til kjæledyrpleie?

Invezz: Økende kjæledyreierskap siden pandemien har økt etterspørselen, men rimelighet for kjæledyrpleie er fortsatt en bekymring. Hvordan ser du for deg at bransjen takler spenningen mellom økende kostnader og tilgang til omsorg?

Som bransje, og absolutt for Inspire, er kostnadene for omsorg et fokus ettersom leverandører av veterinærbehandling søker å sikre at kjæledyreiere kan opprettholde høye helsestandarder for kjæledyrene sine.

Selv om vi har sett noen prisøkninger i hele bransjen, har vi på vegne av Inspire tatt en veldig forsiktig tilnærming til prissetting med sikte på å prøve å minimere innvirkningen på kundene våre.

Vår verden er dyrere enn den var for ett, to og fem år siden, og denne virkeligheten føles av alle bedrifter, så vi må være realistiske om det i
I tillegg til det faktum at det å eie et kjæledyr og ta vare på det kommer som et ansvar og med en kostnad.

Når det er sagt, fortsetter vi å implementere effektivitet som tar sikte på å holde kostnadene våre lave, slik at vi kan sikre at kjæledyrpleie er tilgjengelig, og hvert av teamene våre utnytter nære relasjoner med kundene sine, slik at den beste felles avgjørelsen kan tas med den beste omsorgen for kjæledyret i tankene.