Fra GE til Kraft Heinz til Corteva: hvorfor flere amerikanske giganter velger spin-offs

Amerikanske konglomerater brytes i økende grad opp i fokuserte, uavhengige selskaper etter hvert som spin-offs får gjennomslag som en strategi for å frigjøre aksjonærverdier, skjerpe ledelsens fokus og svare på markedets krav.

Corteva sa onsdag at de planlegger å skille ut sin frøvirksomhet til et eget børsnotert selskap, og slutte seg til en bølge av store firmaer som følger lignende strategier.

Landbrukskjemikalieselskapet, som selv ble dannet etter at DowDuPont ble delt i tre enheter i 2019, forventer at spin-offen vil være fullført i andre halvdel av 2026, slik at investorer kan vurdere frøvirksomheten uavhengig mens ledelsen fokuserer på vekstmuligheter som er spesifikke for landbruket.

Spin-offs blir et strategisk verktøy for store selskaper

Corteva-flyttingen legger til en voksende liste over høyprofilerte bedriftsseparasjoner, inkludert Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery og DuPont.

I november i fjor kunngjorde Comcast planer om å skille sine kabelnettverkskanaler, og opprette et nytt børsnotert selskap som omfatter NBCUniversals kabel-TV-nettverk og komplementære digitale eiendeler.

På samme måte erklærte Kraft Heinz nylig at de vil dele seg i to børsnoterte selskaper, nesten et tiår etter fusjonen på 45 milliarder dollar orkestrert av Warren Buffetts Berkshire Hathaway og 3G Capital.

Industrigiganter følger også etter.

Tidligere i år kunngjorde Honeywell planer om å dele seg inn i tre uavhengige selskaper, skille automatiserings- og romfartsvirksomhetene og kombinere dette med den planlagte spin-offen av sin avanserte materialenhet.

"Dannelsen av tre uavhengige, bransjeledende selskaper bygger på det kraftige grunnlaget vi har skapt, og posisjonerer hver for å forfølge skreddersydde vekststrategier og frigjøre betydelig verdi for aksjonærer og kunder," sa Honeywells styreleder og administrerende direktør Vimal Kapur den gang.

General Electric har også fulgt en flerårig oppbruddsstrategi.

I november 2021 kunngjorde GE at de ville dele seg i tre uavhengige offentlige selskaper som dekker luftfart, helsevesen og energi.

I april 2024 hadde selskapet fullført spin-offen av sin energivirksomhet, GE Vernova, samtidig som de refokuserte virksomheten på luftfart og helsevesen.

Kilde: Bloomberg

Investorfokus driver fremveksten av spin-offs

Spin-offs har blitt stadig mer populære blant amerikanske selskaper fordi de lar ledelsen konsentrere seg om en enkelt virksomhet samtidig som de gir investorer større klarhet om strategiske prioriteringer.

Mellom 2021 og 2023 var det 677 spin-offs av offentlige selskaper, inkludert kjente navn som Kellogg og General Electric.

Investorer tiltrekkes av spin-offs for deres potensial til å redusere risiko, forbedre kapitalallokeringen og øke markedsåpenheten.

Trenden gjenspeiler et skifte bort fra epoken med massive konglomerater.

Ikoniske administrerende direktører som Jack Welch fra GE bygde viltvoksende bedriftsimperier på troen på at skala tilsvarte makt.

Likevel slet disse gigantene ofte med å konkurrere med mindre, fokuserte konkurrenter.

Spin-offs tilbyr en vei til å skape smidige, spesialiserte selskaper som er bedre rustet til å innovere og svare på markedets krav.

Ytelse av avspunnede enheter

Bevis tyder på at spin-offs kan overgå markedet.

Siden spin-offen i april i fjor har GE Vernova levert en avkastning på 350 %, mens GE Healthcares aksjer har hatt en mer beskjeden økning på litt over 30 % siden noteringen i 2022.

GEs morselskapsaksjer steg 61 % det siste året.

Studier i Journal of Financial Economics indikerer at både foreldre og spin-offs har en tendens til å gjøre det bedre enn markedet i de tre årene etter separasjon.

Resultatene kan delvis skyldes oppkjøpsinteresse, ettersom spin-offs ofte tiltrekker potensielle kjøpere, noe som midlertidig øker aksjekursene.

Forskning fra Boyar Value Group fant imidlertid at i løpet av 2010-2020 underpresterte spin-offs SandP 500 med omtrent 2,7 %.

På samme måte fant en Harvard Business Review-studie fra 2022 av 350 spin-offs at omtrent halvparten ikke klarte å skape ny aksjonærverdi, mens 25 % tapte verdi.

Likevel økte den beste kvartilen markedsverdien med omtrent 75 % i løpet av to år.

Viktige suksessfaktorer for spin-offs

Eksperter bemerker at vellykkede spin-offs krever en gunstig bransje, sterk operasjonell ytelse i forhold til konkurrentene og et dyktig lederteam.

Selskaper som opererer i lønnsomme sektorer med høy vekst og beholder topptalenter har en tendens til å tiltrekke seg og beholde kunder samtidig som de innoverer for å opprettholde et konkurransefortrinn.

Investorappell er ofte knyttet til klarhet.

Spin-offs lar ledergrupper konsentrere seg om ett enkelt oppdrag, noe som reduserer konflikter om kapitalallokering og strategiske prioriteringer.

Resultatet kan være raskere innovasjon, sterkere kundebevaring og forbedret markedskonkurranseevne.