Alibaba, SMIC ledet Kinas AI-drevne markedsgjenoppliving, men bekymringer for overoppheting henger igjen

Kinas aksjemarkeder iscenesetter et sterkt rally, med kunstig intelligens som fremstår som den sentrale kraften bak investorentusiasme.

Den kraftige oppgangen følger et dempet 2024, da kinesiske aksjer var i nedgang det meste av året.

I åtte av tolv måneder i 2024 falt det kinesiske A-markedet, noe som gjenspeiler svakt sentiment da Beijing forsøkte å kickstarte den økonomiske veksten.

Men landskapet har endret seg dramatisk i 2025.

Investorenes entusiasme ble turboladet i januar, da den kinesiske oppstarten DeepSeek hevdet å ha utviklet en AI-modell som var betydelig billigere å bygge enn de som ble produsert av bedre finansierte amerikanske rivaler.

Kunngjøringen ga energi til markedet og forsterket Beijings ambisjon om å ta igjen USA i AI-kappløpet.

Indekser klatrer på AI-optimisme

Rallyet har omformet markedsreferansene.

MSCI China Index, som sporer landets største selskaper, har steget i fem måneder på rad og er opp mer enn 40 % i år.

Det kan sammenlignes med en gevinst på rundt 15 % for en lignende amerikansk indeks.

Teknologiaksjer dominerer nå den kinesiske referanseindeksen, med Tencent, Alibaba og Xiaomi som står for omtrent 30 % av vekten.

I USA utgjør Nvidia, Microsoft og Apple til sammen omtrent 20 % av den sammenlignbare indeksen.

Fastlands-CSI 300-indeksen har klatret mer enn 21 % siden januar, og nådde treårshøyder.

CSI 300 Information Technology Index, som fanger opp Kinas børsnoterte teknologiselskaper, har nådd sitt høyeste nivå siden 2015.

Teknologigiganter viser ekstraordinære gevinster

Selskaper i forkant av Kinas AI-fremstøt har sett aksjekursene mangedobles.

Alibaba, som har bygget mye brukte AI-modeller med åpen kildekode, har steget mer enn 120 % i år.

Kilde: The New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), Kinas mest avanserte brikkeprodusent, har steget rundt 180 %.

Andre store teknologiaktører, inkludert Baidu, Tencent og Xiaomi, har steget rundt 60 % hver.

Til sammenligning er Nvidia, den amerikanske brikkeprodusenten som er sentral i den globale AI-boomen, opp rundt 40 % i samme periode.

Beijing dobler ned på AI

Den kinesiske regjeringen har plassert AI i hjertet av sin økonomiske strategi.

Tjenestemenn avduket nylig et investeringsfond på 8.4 milliarder dollar for å støtte oppstartsbedrifter, sammen med ny innsats for å bygge en dyktig arbeidsstyrke og lempe på forskrifter som kan bremse distribusjonen.

Teleoperatører, mange av dem statseide, utvider datasentre under "AI+"-initiativet.

Regjeringens uttalte mål er å oppnå penetrasjon av AI-applikasjoner på 70 % i utvalgte bransjer innen 2027 og 90 % innen 2030.

Alibaba blir ansiktet utad for Kinas AI-spill

Kinas største internettselskaper bruker også aggressivt penger.

Alibaba har forpliktet seg til å utvide AI-budsjettet på 53 milliarder dollar for de neste tre årene.

Tencent, ByteDance og Huawei investerer tungt i sky- og datainfrastruktur for å støtte AI-tjenester.

Fondsforvaltere sier at Alibaba fortsatt er flaggskipet AI-spill, med aksjer som mer enn doblet seg i år på amerikanske børser.

Til tross for rallyet, handles aksjen mer enn 65 % under all-time high, noe som gjør den til en favoritt for investorer som satser på en langsiktig oppgang.

Kan det kinesiske aksjerallyet danne en boble?

Mens okser feirer rallyet, advarer noen eksperter om at verdivurderingene kan ligge foran det fundamentale.

MSCI China-indeksen handles til 12,8 ganger fremtidig inntjening, over 10-års gjennomsnittet på 11 ganger.

Likevel fortsetter konsensusinntjeningsestimatene for 2025 og 2026 å synke, noe som tyder på at gevinstene blir drevet av multippel ekspansjon i stedet for resultatvekst.

"Fundamentale forhold støtter ikke godt momentumet, men markedene leder alltid fundamentale," sa Hao Hong, investeringssjef i Lotus Asset Management, i en CNBC-rapport.

Kilde: Charles Schwab

Han advarte om at selv om det totale markedet ennå ikke ser ut til å være overopphetet, ser visse lommer, inkludert kontraktsforskningsfirmaer og teknologinavn, strukket ut.

Charles Schwab-analytikere gjentok forsiktigheten, og bemerket at den siste økningen har kommet fra stigende verdivurderinger i stedet for forbedrede selskapsresultater.

De påpekte at nesten halvparten av MSCI China-indeksen består av teknologi- og internettrelaterte selskaper, men verdivurderingene forblir betydelig under SandP 500, der teknologidominans har en 22 ganger inntjeningsmultippel.

Muligheter og risikoer fremover

Til tross for advarsler er mange investorer fortsatt optimistiske.

"Kinesiske aksjer kan fortsette å gi sterk avkastning hvis fremskritt innen AI lykkes, og hvis regjeringen er i stand til å stimulere forbrukernes etterspørsel gjennom å vedta reformer som reduserer forebyggende besparelser eller reduserer overhenget av usolgt eiendom," sa Michelle Gibley, direktør for internasjonal forskning ved Charles Schwab.

En svakere amerikansk dollar vil også øke avkastningen for globale investorer, sa hun.

Men risikoen er fortsatt betydelig.

Kinas industripolitikk prioriterer ofte politiske mål fremfor profitt, noe som øker muligheten for overtilbud og priskonkurranse, slik man ser i andre bransjer som solenergi og elektriske kjøretøy.

Regulatorer har også begynt å advare mot spekulativ aktivitet, noe som øker sjansen for plutselige inngrep.

Historien til Kinas markeder gir en annen advarsel.

MSCI Kina-indeksen led et fall på 20 % så sent som i april som svar på amerikanske tolltrusler.

Analytikere sier at en ny tilbaketrekking er mulig etter de kraftige gevinstene de siste månedene.

Langsiktige utsikter

Tilhengere hevder at Kinas fordeler innen data, strømforsyning og produksjon posisjonerer landet som verdens «andreplass innen AI», nest etter USA.

I en NYT-rapport sa Winnie Wu, sjefsaksjestrateg for Kina ved BofA Global Research, at Kina har «sterk nasjonal politisk støtte, enorme dataressurser, tilstrekkelig strømforsyning, ledende produksjonsevner, ulike applikasjonsscenarier og en sterkt konkurransedyktig privat sektor».

Men andre understreker viktigheten av perspektiv.

I løpet av det siste tiåret har kinesiske aksjer svingt mellom skarpe rally og smertefulle korreksjoner, ofte påvirket like mye av politiske beslutninger som av selskapenes resultater.

For langsiktige investorer antyder analytikere at små, forsiktige allokeringer fortsatt er den forsiktige tilnærmingen.