Forhåndsvisning av rentebeslutning: Hva du kan forvente av en Fed med bind for øynene

Det pågår en annen type diskusjon i forkant av Federal Reserves rentebeslutning på onsdag.

Vanligvis er investorer opptatt av "hvis" og "hvor mye" kommer rentene til å endre seg.

Men denne gangen lurer alle på om sentralbanken faktisk har nok data til rådighet til å ta den beste avgjørelsen.

For en sentralbank som er stolt av å være datadrevet, er en situasjon der data forblir frosset av en månedslang nedstengning av amerikanske myndigheter langt fra ideell.

Inflasjonen stiger igjen, ansettelsene avtar, og forbrukertilliten har falt til det laveste punktet på et halvt år.

Og de offisielle tallene som vanligvis forteller beslutningstakere hvor alvorlige disse trendene er, eksisterer rett og slett ikke.

Dette er ikke bare nok et rutinemessig prismøte.

Det er første gang i moderne amerikansk historie at verdens mest dataavhengige sentralbank setter politikken i stor grad på instinkt.

Hvordan tallene ble mørke

Siden 1.oktober har Bureau of Labor Statistics, Bureau of Economic Analysis og Census Bureau alle sluttet å publisere sine vanlige månedlige oppdateringer.

Jobbrapporten for september ble aldri utgitt, og oktobers vil aldri bli samlet inn.

Handelsdepartementets BNP-estimat er også satt på vent, og det skulle komme denne uken.

Bare konsumprisindeksen for september kom seg ut før lysene gikk av, og viste en årlig inflasjon på omtrent 2,8 %, fortsatt høyere enn Feds mål på 2 %.

Det tallet alene etterlater Fed i en klemme. Det antyder at prisene stiger for raskt, akkurat som ansettelser svekkes og permitteringer sprer seg fra logistikk og detaljhandel til teknologi og produksjon.

Uten disse offisielle tallene har datainfrastrukturen som forankrer Feds vurdering kollapset.

Private økonomer og kapitalforvaltere fyller gapet med "alternative data" hentet fra kredittkortutgifter, stillingsannonser på nettet og forsyningskjedeindikatorer.

Powell har innrømmet at disse kildene er nyttige som bakgrunn, men kan ikke erstatte offisiell statistikk. "De fungerer bedre som et supplement enn som hovedrett," sa han tidligere denne måneden.

Hva Fed fortsatt kan se

Inne i Fed jobber beslutningstakere ut fra et lappeteppe av bevis.

Den siste sentralbankens Beige Book, som ble utgitt 15.

Conference Boards forbrukertillitsindeks har falt til det laveste nivået siden april.

Store arbeidsgivere, inkludert UPS, Amazon og Nestlé, har annonsert titusenvis av jobbkutt.

Private lønnsdata tyder på at ansettelser avtar, selv om arbeidsledigheten fortsatt er nær 4 %.

BNP-veksten i andre kvartal var 3,8 %, men økonomer tviler på at tempoet har fortsatt.

AI-industrien og høyinntektsforbrukere bruker fortsatt fritt, mens husholdninger med lavere inntekt kutter ned.

Kredittkortmislighold og mislighold av billån kryper høyere.

Det Fed-lederen ser er en fragmentert økonomi der styrke i noen få sektorer maskerer stagnasjon andre steder.

Uten den normale strømmen av offisielle data kan ikke Fed vite om nedgangen er midlertidig eller starten på noe dypere.

Press fra Det hvite hus

Usikkerheten har gjort Feds uavhengighet vanskeligere å forsvare.

President Trump har brukt måneder på å oppfordre til store og umiddelbare rentekutt, og argumentert for at de vil senke kostnadene for statsgjeld og stimulere til vekst før neste års valg.

Han har oppfordret til kutt på totalt tre prosentpoeng, som er tolv ganger større enn hva markedene forventer i dag.

Presset har beveget seg utover retorikk.

Trump prøvde å fjerne styremedlem Lisa Cook, det første slike forsøket i Feds 112-årige historie, og erstattet en annen guvernør med en lojalist som stemte for et større kutt i september.

En føderal dommer blokkerte senere Cooks avskjedigelse, men meldingen passerte likevel.

Det hvite hus er klar til å teste grensene for sentralbankens uavhengighet.

Kampanjen har også smittet over på arveløpet. Powells periode avsluttes neste år, og fem kandidater som anses som sympatiske til Trumps politiske synspunkter kjemper om å erstatte ham.

To av dem sitter i Federal Open Market Committee og skal stemme i dag.

Hva kan du forvente av Feds rentebeslutning

Markedene har priset inn en reduksjon på et kvart poeng til et område på 3,5-3,75 %. Et mindre trekk ville signalisere trass mot Det hvite hus. En større ville se ut som overgivelse.

Powell forventes å ramme inn avgjørelsen som en forsiktig justering i et tåkete miljø, og gjenta at Feds mål forblir stabile priser og full sysselsetting selv når dataene er ustabile.

Investorer vil lytte etter ethvert hint i balansen, der "kvantitativ innstramming" fortsatt tapper likviditet fra markedene.

Som Joshua Mahony, sjefmarkedsanalytiker ved Scope Markets, bemerker: «Mangelen på data tilgjengelig for Fed betyr at den såkalte dataavhengige tilnærmingen kommer i tvil dersom blackouten fortsetter. Med likviditetsstress som oppstår, vil oppmerksomheten vende seg mot om de avslutter kvantitativ innstramming eller skyver det til slutten av året.»

Rentekuttet i seg selv vil kanskje ikke bevege markedene mye, men det Powell sier om likviditet, tillit og politisk synlighet vil.

Feds utfordring handler ikke lenger om det nøyaktige nivået på lånekostnadene.

Det handler om å bevise at en institusjon bygget på måling fortsatt kan fungere når målingene forsvinner.

Den mest talende risikoen for Powell er ikke høyere inflasjon eller lavere vekst. Det er at publikum, investorer og politikere begynner å tro at Fed ikke lenger har et klart syn på økonomien i det hele tatt.

Når den troen tar tak, mister rentene til slutt sin betydning, og verdens mektigste sentralbank blir bare nok en aktør som gjetter i mørket.