Arbeidsledigheten i Storbritannia når det høyeste nivået på 4 år på 5,0 %, noe som gir næring til veddemål om BoE-rentekutt

Den siste britiske arbeidsmarkedsrapporten gir et mangefasettert signal om økonomisk nedgang.

En merkbar økning i arbeidsledigheten, kombinert med fallende lønnsarbeid og dempet lønnsvekst, fører til at markedsaktørene rekalibrerer forventningene til pengepolitikken.

Med Bank of Englands neste rentebeslutning truende i desember, lener tradere seg nå mer besluttsomt mot et kutt.

Etter hvert som finanspolitiske innstramminger og strukturelle endringer i sysselsettingen vedvarer, posisjonerer de makroøkonomiske forholdene arbeidsmarkedet som den avgjørende faktoren for å forme sentralbankens respons.

Arbeidsledigheten signaliserer strukturelle belastninger

Office for National Statistics rapporterte at arbeidsledigheten i Storbritannia steg til 5,0 % i løpet av de tre månedene frem til september.

Dette markerer det høyeste nivået siden de første månedene av 2021, da pandemirelaterte begrensninger forstyrret den økonomiske aktiviteten betydelig. Økningen overgikk prognosene, med økonomer som forventer en mindre økning til 4,9 %.

Samtidig opplevde lønnsarbeidet en nedgang. HMRCs skattedata avslørte en reduksjon på 32 000 lønnsansatte i oktober, noe som gjenspeiler den reviderte nedgangen fra måneden før.

Siden den finanspolitiske innstrammingen som ble implementert i oktober 2024, har det kumulative tapet av lønnsjobber nådd 180 000.

Antall arbeidsledige per ledig stilling, en beregning som ofte brukes for å vurdere ledig kapasitet i arbeidsmarkedet, nådde 2,5 i perioden juli til september.

Dette er den høyeste andelen observert siden 2015, noe som indikerer et økende arbeidsoverskudd til tross for marginale økninger i ledige stillinger.

Oppbremsing i privat sektor bekrefter avtagende etterspørsel

Lønnsutviklingen reflekterte ytterligere moderasjon i nominell lønn. Lønnsveksten i privat sektor avtok til 4,2 % i den rapporterte perioden, ned fra 4,4 %, i samsvar med markedskonsensus og markerer det svakeste nivået siden tidlig i 2021.

Denne trenden ble støttet av interne forretningsundersøkelser fra Bank of England, som viste at nesten halvparten av bedriftene reagerte på økte sysselsettingsskatter ved å redusere antall ansatte.

Bare 17 % valgte å kutte lønningene, noe som tyder på at sysselsettingsjusteringer er den primære mekanismen for kostnadskontroll.

Til tross for nåværende mykhet, rapporterte bedriftene fremtidsrettede lønnsforventninger på 3,7 % for neste år i de tre månedene frem til oktober.

Dette var en liten økning sammenlignet med forrige måned, noe som antyder at mens dagens lønnspress avtar, forblir fremtidige forventninger forankret over historiske normer.

Markedsprisingen akselererer som følge av rekalibrering av pengepolitikken

Investorsentimentet endret seg kraftig etter sysselsettingsdataene. Markedsprisingen gjenspeiler nå en 80 % sannsynlighet for et rentekutt fra Bank of England på det kommende møtet 18.

Dette er en bemerkelsesverdig økning fra 68 % dagen før. Sterling svekket seg mot dollaren, og falt med så mye som 0,4 % til 1,3121 dollar.

Den pengepolitiske komiteen holdt tidligere bankrenten på 4,0 % i en knapp delt stemme på 5 mot 4.

Bankens beslutningsberegning påvirkes også av bredere finanspolitiske variabler. Høsterklæringen, som er planlagt til 26.

Kansler Rachel Reeves forventes å foreslå nye skattetiltak som tar sikte på å adressere budsjettunderskudd, noe som potensielt kan utøve ytterligere nedadgående press på husholdningenes etterspørsel og inflasjon.

Skattepolitikken forsterker svakheten i arbeidsmarkedet

Sysselsettingsnedgangen observert siden oktober 2024 har falt sammen med implementeringen av økte arbeidsgiveravgifter.

Det første Labour-budsjettet under kansler Reeves ser ut til å ha hatt en disinflasjonseffekt ved å avlede etterspørselen etter arbeidskraft, med omfattende reduksjoner i sysselsettingen på bedriftsnivå.

Hvis det kommende budsjettet innfører ytterligere beskatning rettet mot husholdningene, kan det begrense forbruksutgiftene ytterligere, og dermed dempe inflasjonsmomentumet.

En slik utvikling kan gi ytterligere begrunnelse for en dreining av pengepolitikken, særlig etter hvert som mykheten i arbeidsmarkedet bygger seg opp.

Den kommende BNP-rapporten, som kommer torsdag, vil gi det første estimatet for den økonomiske produksjonen i tredje kvartal. Sammen med arbeidsdataene og den finanspolitiske utviklingen, vil den informere sentralbankens endelige politiske beslutning for året.

Konvergensen av disse variablene gjør desembermøtet til et av de mest betydningsfulle i nyere tid.