Trump planlegger stor omrokkering av aksjonærenes stemmemakt: her er hva som kan endre seg

Trump-administrasjonen utforsker en utøvende ordre som fundamentalt kan omforme selskapsstyring i Amerika.

I henhold til en Wall Street Journal-rapport vil forslaget begrense proxy-rådgivningsgiganter som Institutional Shareholder Services (ISS) og Glass Lewis, samtidig som det begrenser stemmekraften til indeksfondsgigantene BlackRock, Vanguard og State Street.

Trekket kommer midt i økende press fra milliardærledere som Elon Musk og JPMorgan-sjef Jamie Dimon, som har kritisert proxy-rådgivere for å utøve overdreven innflytelse over aksjonærbeslutninger.

Hvis de blir vedtatt, vil disse reglene representere den mest aggressive utfordringen hittil for en stemmemodell som har definert amerikansk selskapsstyring i flere tiår.

Proxy-rådgivningsproblemet som ikke avsluttes

I årevis har proxy-rådgivere operert i en lukrativ gråsone.

ISS og Glass Lewis, som til sammen kontrollerer nesten 97 % av proxy-rådgivningsmarkedet, gir anbefalinger som investorer stoler på for å stemme over lederkompensasjon, styrevalg og miljøpolitikk.

Problemet? Disse to firmaene har ingen tillitsplikt overfor investorene de påvirker, står overfor minimalt SEC-tilsyn og driver en forretningsmodell full av interessekonflikter.

De tilbyr konsulenttjenester til selskaper samtidig som de gir stemmeanbefalinger, et oppsett som kritikere hevder muliggjør potensiell markedsmanipulasjon.

Forskning viser at anbefalingene deres kan svinge aksjonærstemmer med så mye som 30 prosentpoeng, noe som gir dem kongemakerstatus uten noen reell ansvarlighet.

Friksjonen eskalerte nylig da ISS anbefalte å stemme mot Elon Musks Tesla-lønnspakke på 1 billion dollar, en anbefaling aksjonærene til slutt avviste, og godkjente Musks kompensasjon uansett.

Musk kalte rådgiverne «selskapsterrorister», mens Dimon kalte dem «en kreftsvulst» som burde være «borte og død og ferdig med».

Kritikken hans understreker en dypere frustrasjon: proxy-rådgivere brukte år på å kjempe for miljø-, sosiale- og styringsinitiativer (ESG) som, med rette eller urette, mange administrerende direktører så på som feiljustert med aksjonærverdier.

Etter at demokratene mistet den politiske makten, trakk begge firmaene seg stille tilbake, med ISS som stoppet mangfoldsveiledning og Glass Lewis som forlot «singular-fokuserte forsknings»-anbefalinger, trekk som avslørte den politiske vippen kritikere hadde klaget på hele tiden.

Indeksfondsavstemningen som ingen ba om

Den andre delen av denne overhalingen retter seg mot indeksfondsstemmer.

BlackRock, Vanguard og State Street forvalter omtrent en tredjedel av alle amerikanske aksjer, og kontrollerer de fleste aksjene i nesten 90 % av SandP 500-selskapene.

De stemmer på vegne av millioner av passive investorer som bare ønsket å eie en markedsindeks, ikke delta i kamper om selskapsstyring.

Likevel har disse tre kapitalforvalterne utøvd den sovende stemmemakten til å presse politiske posisjoner som individuelle aksjonærer aldri eksplisitt autoriserte.

Et forslag fra Det hvite hus som diskuteres vil tvinge indeksfond til å speile kundenes preferanser i stedet for å stemme uavhengig, et grep som kan demokratisere stemmegivningen, men også skape praktiske utfordringer for fondsforvaltere som håndterer millioner av kontoinnehavere med forskjellige synspunkter.

Den bredere debatten avhenger av filosofi. Kapitalforvaltere hevder at de er «ultimate langsiktige investorer» med en plikt til å forme styringen.

Kritikere kontrer med at passive investorer som søker indeksavkastning ikke bør brukes som våpen for ideologiske kamper. Men etter hvert som debatten skifter, forblir praktiske spørsmål uløste.

Hvordan vil indeksfond navigere i motstridende kundeinstruksjoner? Vil kravene til avsløring av stemmegivning mangedobles? Vil regelverket faktisk øke aksjonærdeltakelsen, eller bare omfordele makt fra megafondsforvaltere til den som roper høyest?

Trump-administrasjonen har ikke sluttført noen beslutninger, og Det hvite hus advarte om at rapportene fortsatt er spekulative. ISS svarte at det allerede opererer transparent under SEC-reglene, mens Glass Lewis nektet å kommentere.

Hvis administrasjonen går videre, kan du forvente at Wall Street, proxy-rådgivningsfirmaer og institusjonelle investorer vil føre en voldsom juridisk og lobbykampanje.