Feds oktoberreferat offentliggjort: Rentekuttet i desember ble nettopp et myntkast

Federal Reserves protokoll fra oktobermøtet avslører økende uenighet om hvorvidt et nytt rentekutt gir mening i desember.

Powells team senket rentene med et kvart poeng i slutten av oktober til 3,75 %–4 %, men minuttene viser dype splittelser om hva som kommer.

To uenigheter på det møtet antydet spenningen. Nå, med inflasjonen fortsatt over 2 % og arbeidsmarkedet som viser tidlige sprekker, er Fed-tjenestemenn oppriktig splittet om hvorvidt ytterligere lettelser er klokt eller risikabelt.

Markedet hadde priset inn et desemberkutt som nesten sikkert; Disse referatene antyder at tilliten var for tidlig.

Rentekuttet i desember blir et reelt usikkert valg

Referatet legger ikke fingrene imellom om usikkerheten som hjemsøker Decembers beslutning.

Oversettelse: Fed ønsker å kutte rentene etter hvert, men ikke alle er enige om at desember er måneden.

Her er skillet. Flere tjenestemenn mente det var fornuftig å ta pause i desember fordi «fremgangen mot komiteens inflasjonsmål hadde stoppet opp i år, ettersom inflasjonsmålingene økte.»

Andre var bekymret for å sende feil signal; å kutte når inflasjonen egentlig ikke har falt, ser ut til at Fed forlater sitt mål på 2 %. En dissident, Jeffrey Schmid, ønsket ingen kutt i det hele tatt i oktober.

En annen, Stephen Miran, ønsket en halv poengs cut i stedet for en kvart poeng. Det er en forskjell på 50 basispunkter i meninger. Når komiteen din er så splittet, er desember genuint usikker.

Inflasjon er fortsatt den sta elefanten. Kjerne-PCE ligger på 2,8 %, godt over målet. Fed erkjente at «tollrelaterte priseffekter» fortsatt påvirker økonomien, og at noen bedrifter «venter med å justere prisene til tollpolitikken virker mer stabil.»

Hvis selskapene holder tilbake med å overføre kostnader nå, kan inflasjonen ta et kraftig steg tidlig i 2026. Det scenariet skremmer hauker som Schmid.

Men nedsiderisikoene for sysselsetting har økt. Protokollen påpeker at «nedsiderisikoene for sysselsetting har økt de siste månedene» og at «komiteen var oppmerksom på risikoene for begge sider av sitt doble mandat.»

Jobbveksten avtok, arbeidsledigheten økte, og arbeidsmarkedet «hadde gradvis myknet gjennom september og oktober.» Duer frykter at en hard landing er på vei. Kutt nå, argumenterer de, eller risikere at arbeidsledigheten eskalerer.

Hva Wall Street bør forvente: Regler for dataavhengighet

Fed gjorde det klart:

Oversettelse: December er genuint dataavhengig.

Mellom nå og 10. desember vil investorer være besatt av jobbrapporten (sannsynligvis forsinket på grunn av regjeringsnedstengningen i oktober), inflasjonstallene og forbruket.

En svak arbeidsmarkedsrapport endrer oddsene mot en kutt. Varme inflasjonsdata endrer oddsen mot én.

Markedets 50-50-oppfatning i desember ser riktig ut. Fed er ikke trygg nok til å forplikte seg, og denne usikkerheten vil drive volatiliteten ut året.