Gull og Bitcoin ser på som viktige sikringer av denne markedseksperten ettersom global likviditet tørker ut

Den globale likviditetssyklusen går inn i en avgjørende nedgangsfase, noe som øker risikoen for en langvarig nedgang i aksjemarkedene, ifølge den erfarne strategen Michael Howell.

I et intervju på MacroVoices-podkasten sa Howell, administrerende direktør for London-baserte CrossBorder Capital, at likviditetsforholdene forverres raskt, og avslutter det han beskriver som en spekulativ boble i amerikanske aksjer.

Han forventer en korreksjon som kan utspille seg i løpet av de neste to til tre årene, ettersom likviditetsuttak sprer seg gjennom finansmarkedene.

Howell forventer at gull og Bitcoin vil være sikringsaktiva, ettersom myndighetene forventes å trykke penger og devaluere valuta for å refinansiere gjeld.

Likviditetssyklus nær slutten av femårsfasen

Howells rammeverk sentrerer seg rundt den globale likviditetssyklusen, kapitalstrømmen gjennom verdens finansmarkeder som han mener i stor grad dikterer aktivaprisatferd.

Hans forskning antyder at disse syklusene vanligvis strekker seg over fem til fem og et halvt år, og samsvarer med gjennomsnittlig løpetid for global gjeld.

Den nåværende syklusen startet rundt starten av pandemien i 2020, noe som plasserer finansmarkedene sent i ekspansjonsfasen.

Howell anslår at global gjeld er omtrent 350 billioner dollar, noe som betyr at rundt 70 billioner dollar må refinansieres årlig.

Den rytmen, hevder han, skaper en forutsigbar likviditetsrytme som nå peker avgjørende nedover.

Tegn på belastning begynner allerede å vise seg. Howell bemerket økende spenninger i repomarkedene som minnet om 2019, et signal han ser på som en tidlig advarsel om innstrammede likviditetsforhold.

Historisk sett, sa han, reagerer SandP 500 på likviditetsendringer med en seks måneders forsinkelse, noe som antyder at presset på aksjeverdsettelser kan øke i månedene som kommer.

Råvarer favoriseres etter hvert som likviditeten strammes

Selv om Howell forblir forsiktig med aksjer, hevder han at enkelte sektorer har en tendens til å prestere bedre under likviditetsnedtrekning sent i syklusen.

Råvarer og gruveaksjer, sa han, har historisk hatt nytte i lignende faser, ettersom investorer roterer mot reale eiendeler og inflasjonssikringer.

Hans bredere makroperspektiv formes av det han ser som den langsiktige uunngåeligheten av pengepolitisk ekspansjon.

Med økende globale gjeldsbyrder mener Howell at myndighetene til slutt har begrensede tilnærminger for å håndtere refinansieringspress.

«Å trykke penger,» argumenterte han, blir den veien med minst motstand, særlig ettersom de politiske insentivene økes før valgsykluser.

Howell nevnte Japan og Kina som eksempler på økonomier hvor kraftig gjeldsutstedelse utløste pengedeflasjon og påfølgende valutadevaluering.

Som svar lot sentralbankene valutakursene svekkes, en dynamikk han mener kan gjenta seg andre steder etter hvert som finansieringsbehovene øker.

Gull og Bitcoin sett på som viktige sikringsmidler

Mot denne bakgrunnen forventer Howell en oppblomstring av kvantitative lettelser globalt innen 2026.

Han spår at forringelse av fiat-valuta vil gjøre alternative verdilagre stadig mer attraktive. I hans perspektiv spiller både gull og bitcoin avgjørende roller.

Howell anslår at gull kan nå 10 000 dollar per unse innen midten av 2030-tallet, støttet av langsiktig inflasjon og den strukturelle utvidelsen av den globale pengemengden.

Han ser også på bitcoin som en komplementær sikring snarere enn en konkurrerende eiendel, til tross for et nylig fall på omtrent 30 % fra rekordhøye nivåer.

Politiske hensyn kan også forme kortsiktige likviditetstrender.

Med mellomvalget i USA mindre enn ett år unna, forventer Howell at beslutningstakere heller vil støtte stimulans på husholdningsnivå enn finansmarkedene.

Han pekte på nylige uttalelser fra president Donald Trump om potensielle husholdningssjekker på 2 000 dollar som et tegn på denne retningen.

Etter hvert som likviditeten fortsetter å avta, mener Howell at aksjemarkedet står overfor flere utfordrende år fremover, med investorer som i økende grad vender seg til harde eiendeler ettersom de økonomiske forholdene strammes inn.