Hvordan Romanias økonomi gikk fra å være en suksesshistorie til en faresone

Til en viss grad hadde Romanias økonomi alle verktøyene til rådighet for å bli Europas største suksesshistorie. Veksten overgikk de fleste i blokken. Inntektene steg raskt. Utenlandske investorer strømmet inn.

Men den nåværende situasjonen er ikke like håpefull. Romanias økonomi er i en svak tilstand, med alvorlige sårbarheter.

Og hvis du sammenligner «dårlig tilstand» som betyr risiko for økonomisk forverring eller stagnasjon i stedet for sterk vekst, kvalifiserer Romania. Men ikke alt håp er ute.

En stat som er for stor for sitt skattegrunnlag

Romanias økonomiske modell har levert rask konvergens siden EU-medlemskapet. BNP per innbygger steg fra under €3000 i 2004 til over €18 000 bare 20 år senere.

Denne økningen kom imidlertid med en vedvarende uoverensstemmelse mellom utgifter og inntekter.

Romania samler inn omtrent 27–31 % av BNP i skatter, sammenlignet med EUs gjennomsnitt på rundt 41 %.

MVA-gapet er det største i unionen. Mer enn en fjerdedel av potensielle MVA-inntekter blir aldri innkrevd.

Inntektssystemet er porøst og sterkt avhengig av forbruksskatter. Så når veksten avtar, faller inntektene kraftig.

Samtidig har offentlige utgifter vokst mye raskere enn økonomien.

Lønnsloven fra 2017 økte offentlige lønninger og pensjoner på en måte som innlemmet høyere utgifter i budsjettet.

Det gjorde staten mye dyrere å drive. Underskuddet gikk over 4 % av BNP allerede før pandemien. COVID-støtten økte den til 9,3 %.

Etter en kort korreksjon til 5,7 % i 2023, førte valgdrevne lønns- og pensjonsøkninger til at underskuddet kom tilbake til 9,3 % i 2024.

Dette er det høyeste i EU med klar margin.

Hvorfor Romanias vekstmodell er i ferd med å gå tom for veier

Romanias vekst har lenge vært drevet av forbruk, EU-finansierte investeringer, billig arbeidskraft og utenlandske fabrikker.

Disse elementene hjalp landet å ta igjen raskt. Men de er endelige.

Gruppen av arbeidere krymper. Lønningene har vokst raskere enn produktiviteten.

Mange sektorer er nå avhengige av skattefritak som reduserer inntektsgrunnlaget. Driftsbalanseunderskuddet har økt til over 7 % av BNP fordi Romania importerer langt mer enn det eksporterer.

Svak investering er et annet tegn på belastning. Bedrifter nøler med å ekspandere når inflasjonen er uforutsigbar, og den finansielle utviklingen er uklar.

Obligasjonsrenter nær 7–8 % øker kostnadene for langsiktige prosjekter.

Kredittvurderingsbyråer har flyttet Romanias utsikter til negativt. Investorer priser risikoen for brå politiske endringer og politisk omsetning.

Denne kombinasjonen av lav vekst, høye lånekostnader og et stort eksternt underskudd er uvanlig innenfor EU.

Det indikerer dypere strukturelle problemer snarere enn en midlertidig nedgang.

EU griper inn idet budsjettforslaget ankommer

EU har sett disse ubalansene vokse i årevis. Romania har vært under en overdreven underskuddsprosedyre siden 2020, men har slitt med å følge den avtalte veien.

Europakommisjonen har nå knyttet fremtidig tilgang til samhørighetsmidler til en mer troverdig finansplan.

Disse midlene er sentrale i Romanias utviklingsstrategi.

Den nåværende finansieringssyklusen avsetter mer enn tretti milliarder euro til rumenske prosjekter. Å miste denne støtten vil påvirke veksten og svekke investorenes tillit.

For å unngå dette utfallet vedtok regjeringen en omfattende pakke med konsolideringstiltak.

MVA ble økt, lønnsøkninger i offentlig sektor ble forsinket, pensjonsindeksering ble frosset, nye avgifter ble innført, og flere tusen lokale administrative stillinger skal fjernes.

Regjeringen forventer at disse tiltakene vil redusere underskuddet til 5 % etter 2026.

Kommisjonen forventer en litt langsommere tilpasning. Prestasjonen vil avhenge av gjennomføring og politisk stabilitet.

Denne innstrammingen kommer på et vanskelig tidspunkt. Inflasjonen forventes å nå rundt 7 % i 2025 ettersom energipristakene heves og bensinprisene liberaliseres.

Forbruket vil forbli svakt fordi reallønningene presses av skatteendringer og langsommere lønnsvekst.

Finanspolitisk konsolidering i en svak økonomi har en tendens til å gi beskjedne veksttall. Kommisjonens prognose på 0,7 % i 2025 er en klar indikasjon på hvor ting er på vei.

Markeder følger politikk like nøye som økonomi

Romanias gjeldsnivå er fortsatt moderat, rundt 57 % av BNP. Det er lavere enn mange EU-land og langt under nivåene som utløste tidligere kriser i Sør-Europa.

Problemet er ikke solvens i dag, men utviklingen det neste tiåret. Høye underskudd, økende rentekostnader og svak vekst kan raskt påvirke gjeldsdynamikken.

Landets statskasse har som mål å kutte så mye som 6 milliarder euro fra utstedelsen av utenlandsgjeld.

Investorene priser dette inn. Avkastninger nær 7,5 % er ikke kriseterritorium, men de signaliserer mangel på tillit til at Romania kan opprettholde konsolidering gjennom flere valg.

Politikken forsterker usikkerheten. Ytre høyre har vunnet terreng ved å motsette seg de nye finanspolitiske tiltakene og kritisere partiene som lot underskuddet vokse.

Mange husholdninger føler seg allerede presset av høye priser og lav kjøpekraft.

MVA-økninger og lønnsfrys er upopulære. Den offentlige tvilen forsterkes av at den nåværende regjeringen inkluderer flere partier som bidro til dagens økonomiske problemer.

Hvis den politiske støtten svekkes, kan konsolideringsplanen stoppe opp. Markedene ville kreve en høyere premie, og justeringen ville bli enda vanskeligere.

En prøve på Romanias neste tiår

Romania går inn i en definerende fase. Den enkle delen av konvergens er over.

Forbruk kan ikke lenger bære vekst. Utenlandske investorer søker stabilitet og troverdig politikk. EU-midler kan ikke erstatte innenlandske reformer.

Staten er for kostbar i forhold til hva landet samler inn, og inntektslekkasjer svekker dens evne til å finansiere offentlige goder.

Vekstmodellen som ga rask konvergens begrenser nå neste fase.

Det underliggende spørsmålet er om Romania kan gå fra en syklus bygget på forbruk og kortsiktig etterspørsel til en som er forankret i produktivitet, skattekapasitet og stabile institusjoner.

Å gjøre dette krever disiplin på tvers av flere regjeringer, ikke bare én. Det krever også evnen til å opprettholde reformer når de er upopulære.

Romanias økonomi har nådd et punkt hvor den gamle økonomiske formelen ikke kan ta den videre, men den nye formelen er ikke bygget.

Land tilbringer sjelden lang tid i dette gapet. Noen presser seg gjennom og omdefinerer sin egen bane.