OpenAI-koblede lån nærmer seg 100 milliarder dollar ettersom datasenterfinansieringen øker

OpenAIs raskt voksende infrastrukturbehov driver en økning i låneopptak blant partnerne, noe som presser den totale gjelden knyttet til selskapet til nærmere 100 milliarder dollar, rapporterte Financial Times.

Ordningen gjør det mulig for kunstig intelligens-gruppen å skalere sin datakapasitet uten å påta seg tilsvarende finansielle forpliktelser selv — en sirkulær finansieringsstruktur som får økt oppmerksomhet i bransjen.

Gjeld bygger seg opp rundt OpenAIs beregningsbehov

SoftBank, Oracle og CoreWeave har samlet lånt mer enn 30 milliarder dollar for å investere i OpenAI eller for å støtte bygging av datasentre knyttet til selskapet.

Ytterligere 28 milliarder dollar i lån er knyttet til den private kredittleverandøren Blue Owl Capital og infrastrukturoperatører som Crusoe, som bygger kapasitet for OpenAI-relaterte arbeidsbelastninger.

En ytterligere gjeldspakke på 38 milliarder dollar er for tiden under diskusjon mellom et konsortium av banker, Oracle og Vantage Data Centers, ifølge FT-rapporten.

Hvis det blir ferdigstilt, vil det støtte neste bølge av OpenAI-fokuserte nettsteder og løfte den totale lånetaket knyttet til selskapet mot 100 milliarder dollar.

OpenAI har tidligere signalisert at de har til hensikt å ta opp gjeld selv for å støtte investeringer i infrastruktur.

Likevel har mye av den økonomiske byrden til dags dato blitt båret av motpartene, snarere enn oppstarten direkte.

Selskapets egen balanse skal angivelig fortsatt være lav på giring, med en kredittfasilitet på 4 milliarder dollar sikret i fjor som fortsatt ikke er trukket.

En senior OpenAI-leder beskrev tilnærmingen: selskapet ser etter måter å «utnytte andres balanse», fortalte lederen FT.

Denne strategien gjør det mulig for OpenAI å ekspandere raskt, mens partnere og långivere finansierer den fysiske infrastrukturen som trengs for å trene og drive modellene.

Økende forpliktelser midt i rekordverdsettelse

OpenAI, verdsatt til omtrent 500 milliarder dollar og nå det mest verdifulle private selskapet globalt, har signert kontrakter for beregningsanskaffelser verdt 1,4 billioner dollar som strekker seg over de neste åtte årene.

Disse forpliktelsene overstiger langt den forventede årlige inntekten på 20 milliarder dollar i dag.

Selskapet hevder at skalering av datasenter- og datakapasitet fortsatt er avgjørende for å møte den økende bruken av modellene på forbruker- og bedriftsmarkedet.

«Å bygge AI-infrastruktur er det aller viktigste vi kan gjøre,» sa OpenAI, og advarte om at pågående mangel på datakraft fortsatt er den største barrieren for vekst.

Partnere utvider aggressivt for å møte disse kravene.

Oracle har allerede utstedt selskapsobligasjoner på 18 milliarder dollar for å finansiere datasenterkapasitet for OpenAI-relaterte arbeidsbelastninger.

Analytikere hos KeyBanc Capital Markets anslår at selskapet kan måtte låne opptil 100 milliarder dollar i løpet av de neste fire årene for å støtte sine forpliktelser.

Strukturen for sirkulær finansiering vekker bekymring

Hastigheten og omfanget av lån vekker bekymring blant bransjeobservatører.

Mange av avtalene er avhengige av spesialformålsordninger (SPV) som er utformet for å isolere finansiell risiko og beskytte selskapsbalansen.

Disse inkluderer variable renteenheter og joint venture SPV-er strukturert slik at långivere, snarere enn investorer, bærer potensielle tap ved mislighold.

Blue Owl og Crusoe har allerede brukt en slik SPV til å bygge OpenAIs første amerikanske datasenter i Texas, finansiert av et lån på 10 milliarder dollar fra JPMorgan.

Tilbakebetalingen vil bli dekket gjennom Oracles 17-årige leieavtale, ikke av utviklerne selv.

Et annet lån på 18 milliarder dollar for et sted i New Mexico fulgte samme modell.

Etter hvert som partnere låner for å oppfylle OpenAIs forpliktelser og OpenAI er avhengig av partnere for å finansiere vekst, blir den sirkulære karakteren av kapitalstrømmene stadig mer uttalt.

Med titalls milliarder i ytterligere infrastrukturutgifter som fortsatt skal komme, vil holdbarheten til denne strukturen sannsynligvis møte økende gransking fra investorer, långivere og tilsynsmyndigheter.