HICL og TRIG forkaster fusjonsplanen på 5,3 milliarder pund etter aksjonæropprør

Den foreslåtte fusjonen på 5,3 milliarder pund mellom FTSE 250-noterte infrastrukturinvesteringsgruppene HICL Infrastructure og Renewables Infrastructure Group Limited (TRIG) har kollapset etter å ikke ha fått tilstrekkelig støtte fra HICLs aksjonærer.

Kombinasjonen, som ville ha skapt et av de største infrastrukturinvesteringsfondene i det britiske markedet, har blitt trukket tilbake etter vedvarende motstand ledet av institusjonelle investorer som var skeptiske til verdsettelsen og den strategiske logikken i avtalen.

HICLs styre bekreftet at de ikke kunne gå videre uten betydelig flertallsgodkjenning, til tross for at de insisterte på at transaksjonen var basert på solid strategisk begrunnelse.

TRIG erkjente også at aksjonærene nå ikke vil stemme over forslaget, noe som markerer slutten på måneder med utviklingsarbeid på en trust som var forventet å kombinere sosiale infrastrukturmidler med en voksende portefølje av fornybar energi.

Investorinnvendinger endrer avtaledynamikken

Forslaget hadde utløst sterk motstand fra en gruppe HICL-investorer, som mente at fusjonen i uforholdsmessig grad kom TRIG til gode.

Kritikere hevdet at prisingen og strukturen i transaksjonen ikke reflekterte forskjeller i verdivurderinger av truster, og noen antydet at vilkårene overførte verdi bort fra HICL-aksjonærene.

Blant de mest høylytte motstanderne var CG Asset Management, som eier nesten 1 % av HICL.

I et brev til HICLs styreleder Mike Bane kalte fondsforvalteren sammenslåingen «forferdelig» og oppfordret styret til å oppgi planen.

Disse innvendingene ble senere gjentatt av den store investoren MandG, som kontrollerer 3,4 % av HICL, sammen med 11 andre institusjoner og pensjonsordningen i Border to Coast lokale myndigheter.

MandG skal ha fortalt styret at de ikke så «noen strategisk eller økonomisk begrunnelse for sammenslåingen», og advarte om at de ville stemme mot forslaget dersom det gikk til avstemning.

Markedsreaksjonssplittelse når bedrifter går tilbake til en uavhengig strategi

Nyheten om tilbaketrekningen av fusjonen førte til en divergerende respons på aksjekursen.

HICLs aksje steg med nesten 4 %, noe som reflekterte lettelse blant investorer som hadde motsatt seg transaksjonen, mens TRIG-aksjene falt rundt 3,8 % etter hvert som forventningene om en skaleringsdrevet vekstmodell avtok.

TRIG-leder Richard Morse sa at virksomheten nå vil vende tilbake til en selvstendig strategi, med henvisning til selskapets portefølje av fornybar energi og energilagring.

"Vårt fokus vender nå tilbake til å levere TRIGs attraktive frittstående strategi. TRIG er en veletablert plattform med høykvalitets eiendeler, en konkurransedyktig pipeline av muligheter og dyp ekspertise innen fornybar energi og energilagring," sa han.

"Vi er unikt posisjonert til å utnytte etterspørselsveksten etter lavkarbon, pålitelig strøm og til å utnytte de kommersielle mulighetene etter hvert som økonomier i Storbritannia og Europa elektrifiseres og avkarboniseres. Dette vil gjøre det mulig for oss å levere bærekraftig verdi og vekst for våre aksjonærer, som vi vil fortsette å samarbeide med på veien videre.»

HICL, som hovedsakelig investerer i sykehus, skoler og transportinfrastruktur, vil også fortsette uavhengig.

Begge styrene hevdet at fusjonen ville ha gitt skala, likviditet og sterkere investorrelevans, men anerkjente behovet for å reflektere aksjonærenes holdning.

Alexander Wheeler, analytiker hos RBC, hadde forutsett markedets respons før kunngjøringen, og fortalte kundene at fusjonen sannsynligvis ikke ville gå videre uten sterkere støtte fra HICL-investorer.

Han påpekte at selv om opprettelsen av et større, høyavkastnings-kombinert kjøretøy hadde økonomiske fordeler, hadde verdsettelsesmetoden vært et vanskelig punkt, med en 11 % avvik i de to fondenes rabatter til NAV som var vanskelig for aksjonærene å overse.

Som et resultat sa han at han forventet at sammenbruddet i avtalen ville løfte HICL-aksjene og legge en vekt på TRIG-aksjen i tidlig handel