Hvorfor Canadas økonomi ble den mest motstridende historien i 2025

Canadas økonomi har levert en av årets merkeligste fortellinger.

Landet vokser på papiret, men bremser i virkeligheten. Produksjonen øker igjen, men de delene av økonomien som betyr noe for langsiktig velstand fortsetter å miste styrke.

Mange kanadiere merker en nedgang selv om overskriftstallene peker oppover.

Denne splittelsen er det som gir 2025 sin uvanlige tekstur. Dataene sier gjenoppretting, mens bakkenivå forteller en mindre optimistisk historie.

En retur som ikke ser ut som en retur

Statistics Canada rapporterte en årlig BNP-økning på 2,6 % i tredje kvartal. Det er den sterkeste målingen siden i fjor og en kraftig vending fra nedgangen på 1,8 % i andre kvartal.

Ved første øyekast ser rebounden ut som starten på en ny syklus, men ting er ikke så enkle.

Boliginvesteringene økte med et årlig tempo på 6,7 %, ettersom lavere lånekostnader oppmuntret til en retur til videresalgsmarkedet.

Denne forbedringen var nok til å løfte boligbygg etter måneder med tregere aktivitet.

Statens investeringer vokste enda raskere. Ottawas kapitalutgifter økte med mer enn 12 %, ledet av kjøp av nye militære fartøy.

Disse ordrene bidro til å presse den totale offentlige investeringen til det største kvartalsvise hoppet på flere år.

Det faktum at importen falt med 8,6 % er en bieffekt av lavere leveranser av edle metaller og svakere etterspørsel generelt.

I nasjonalregnskapet øker et fall i importen BNP. Det er en matematisk effekt snarere enn et tegn på styrke, men det spilte en stor rolle i kvartalets ytelse.

Eksporten økte litt, men ligger fortsatt langt under nivåene før tollsjokket i vår.

Energileveranser bidro til å stabilisere tallene, selv om landet fortsatt eksporterer betydelig færre industrivarer til USA enn for ett år siden.

Samlet sett ga disse kreftene et sterkt overskriftstall støttet av et smalt antall bidragsytere. Bolig, militærutgifter og nedgang i import bar kvartalet.

Resten av økonomien hang etter.

Nedgangen inne i veksten

Den endelige innenlandske etterspørselen falt noe i tredje kvartal.

Husholdningsforbruket falt med 0,4 %, mens spareraten steg til 5,8 % i september, opp fra 4,7 %.

Familier ser ut til å ta færre økonomiske risikoer og utsette kjøp.

Inflasjonen har falt til rundt 2 % mål, men lønnsveksten har også avtatt.

Reelle inntekter øker ikke raskt, og mange husholdninger tilpasser seg høyere kostnader for gjeldsbetjening de siste to årene.

Bedriftsinvesteringene falt igjen, og utgiftene til ikke-boligbygg, maskiner og utstyr falt også med en årlig rate på 4,5 %.

Bedrifter kuttet også beholdningene sine. Undersøkelser viser en jevn nedgang i forretningstillit gjennom sommeren.

Mange selskaper utsetter ekspansjonsplaner og holder investeringsbudsjettene stramme.

Sysselsettingsdataene følger samme mønster.

Arbeidsledigheten har beveget seg mot 7 % ettersom ansettelser begynner å fryse, og lønnsveksten har avtatt til rundt 3 % år for år.

Ingenting av dette tyder på en dyp arbeidsmarkedskrise, men det bekrefter en avkjølende trend. Etter to år med sterke ansettelser beveger arbeidsmarkedet seg nå i et langsommere tempo.

Tidlige indikatorer for fjerde kvartal tyder på at svakheten kan fortsette. Industriell produksjon i oktober falt med 0,3 %.

Så den underliggende trenden peker mot en innenlandsk økonomi som opererer i lavt gir.

Handelssjokket endret Canadas kurs

Den mest betydningsfulle hendelsen for Canada i år var handelskrigen med USA.

Tollsatser på kanadisk stål og mykt trevirke presset eksportvolumene kraftig ned i andre kvartal.

Nedgangen i vareeksporten på 25 % i andre kvartal var den største på flere år og satte i gang en kjede av effekter som fortsatt pågår i dag.

Investeringene avtok etter hvert som bedrifter revurderte sine forsyningskjeder og markedsstrategier.

Produsentene vendte seg til innenlandske kjøpere og ønsket å diversifisere salget i utlandet.

Ottawa innførte nye tiltak for å støtte stål- og tømmersektorene.

Den innførte egne begrensninger på importert stål og tilbød støttepakker til berørte industrier.

Disse tiltakene bidro til å stabilisere produksjonen, men har ikke erstattet den tapte amerikanske etterspørselen.

Den føderale regjeringen har snakket mer åpent om å endre handelsforhold.

Ministre beskriver 2025 som et vendepunkt i Canadas avhengighet av det amerikanske markedet.

Planene for dypere engasjement med Asia og Europa beveger seg utover strategidokumenter og inn i tidlige faseavtaler. Målet er å redusere sårbarheten for fremtidige handelskonflikter ved å bygge en mer mangfoldig eksportbase.

Bank of Canadas høstutsikter gjenspeiler denne overgangen. Sentralbanken forventer en trendvekst på rundt 1 % de neste årene. Dette er lavere enn vekstpotensialet Canada hadde i perioder med dypere integrering av Nord-Amerika.

Ifølge banken bør økonomien vokse med rundt 1,4 % i 2026 og 2027.

Styringsrenten forblir på 2,25 % mens inflasjonen holder seg nær målet. Pengepolitikken er stabil, men ikke kraftig nok til å skape sterk fremdrift i privat sektor.

Gamle styrker bærer byrden etter hvert som nye politikk tar form

Ressursindustrien bærer Canadas styrke, med høyere globale energipriser som støtter byttebyttet og øker eksportinntektene.

Vestlige provinser gikk videre med nye energikorridorer og utvidelser av rørledninger.

Mange av disse prosjektene inneholder bestemmelser om urfolks eierskap og forpliktelser til karbonfangstteknologi. Kombinasjonen av ressursutvikling og miljøinvesteringer har blitt et av Canadas viktigste økonomiske temaer.

Boligmarkedet fortsetter å forme den daglige økonomiske aktiviteten. Høye innvandringsnivåer skaper vedvarende etterspørsel etter boliger.

Selv om prisene har flatet ut i flere byer, er presset på leietakerne fortsatt sterkt. Nybygg holder ikke tritt med befolkningsveksten.

Oppgangen i videresalgsaktiviteten i tredje kvartal økte BNP og dempet noen bekymringer om langvarig svakhet i boligsektoren. De underliggende forsyningsutfordringene er fortsatt uløste.

Ottawa har økt sin rolle i økonomien. Den føderale regjeringen investerer i forsvar, infrastruktur og ren energi.

Disse programmene gir støtte, mens privat sektor inntar en mer forsiktig holdning.

Strategien indikerer en stor endring i Canadas tilnærming til økonomisk utvikling.

I stedet for å stole på åpne markeder og private investeringer, tar nå offentlige utgifter over på viktige områder.

Om det fører til en varig forbedring i produktiviteten er ennå ikke klart.

Hvorfor historien føles så delt

Motsetningen i 2025 ligger i avstanden mellom nasjonalregnskap og daglig erfaring. BNP viser vekst.

Gevinstene kommer fra boligaktivitet, militære anskaffelser og importmønstre, snarere enn en bred utvidelse av etterspørselen.

Disse sektorene kan løfte tallene uten at husholdninger eller bedrifter føler seg sterkere.

Samtidig har ikke elementene som former de fleste menneskers oppfatning av økonomien blitt bedre. Forbrukerne bruker mindre.

Bedrifter kutter investeringene. Eksporten kommer seg bare sakte etter tollsjokket. Produktiviteten har knapt beveget seg.

Per person har produksjonen vært nær flat. Mange arbeidere opplever færre muligheter selv om landet unngikk en formell resesjon.

Canada går inn i slutten av året med en vekst som ser solid ut på avstand og skjør på nært hold.