Sølvs prisdynamikk avhenger av handelspolitikk og makrostemning, sier ING Group

Sølvets betydning som industrielt metall og den stramme tilbudssituasjonen gir en positiv bakgrunn for prisene.

Imidlertid vil risikoer fra handelspolitikk og makrostemning sannsynligvis forbli hovedfokuset i prissettingen, ifølge ING Group.

Sølvprisene, etter først å ha falt over 7 % torsdag fra et rekordhøyt nivå på over 93 dollar per unse på grunn av lettelser i brede tolltrusler, har i stor grad kommet inn disse tapene.

På tidspunktet for skrivingen var white metal litt over 1 % nede.

Denne oppgangen tyder på at tradere nå fokuserer på og justerer priser basert på markedets fundamentale strukturelle drivere, sa Ewa Manthey, råvarestrateg i ING Group, i en rapport.

USAs president Donald Trump har utsatt innføringen av nye tollsatser på kritiske mineralimporter, noe som bidrar til å dempe umiddelbare bekymringer om handelsforstyrrelser.

Dette tynget sølvprisene torsdag.

Trumps kunngjøring reduserer risikoen

Selv om Trumps kunngjøring lettet noe av den umiddelbare politiske risikoen—en faktor som hadde drevet sølv til enestående høyder—og forårsaket en korreksjon, er metallprisen fortsatt over 25 % høyere hittil i år.

Denne vedvarende utviklingen fremhever robustheten i markedets underliggende dynamikk.

I stedet for å innføre tollsatser, kunngjorde Trump-administrasjonen et skifte mot å forhandle bilaterale avtaler med store handelspartnere for å sikre tilstrekkelig forsyning av kritiske mineraler.

Administrasjonen planlegger også å vurdere å etablere et prisgulv for import, med tjenestemenn som skal legge frem sine anbefalinger innen 180 dager.

Selv om tollsatser ikke er fullstendig fjernet som et alternativ, har denne endringen i tilnærming redusert den umiddelbare risikoen for handelsforstyrrelser, ifølge Manthey.

Avgjørelsen kommer etter en flere måneder lang gjennomgang av paragraf 232, gjennomført under Trade Expansion Act, som vurderte om importen av bearbeidede kritiske mineraler utgjør en trussel mot USAs nasjonale sikkerhet.

Tollgjennomgangen undersøkte et bredt spekter av bearbeidede kritiske mineraler (litium, kobolt, nikkel, sjeldne jordarter, gallium, grafitt, platinagruppemetaller og andre industrimetaller, inkludert sølv) og varer som inneholder dem, som komponenter til elbiler, batterier, magneter og elektronikk.

Historisk sølv-squeeze

Usikkerheten rundt amerikanske tollsatser hadde tidligere forårsaket et historisk press ved å flytte store mengder fysisk sølv fra London til USA.

Denne bevegelsen resulterte i en betydelig reduksjon i tilgjengelige sølvlagre i London, det viktigste handelssenteret, noe som igjen forsterket prissvingninger og markedsvolatilitet, sa Manthey i ING-rapporten.

Drevet av både trygge havn-investeringer og sterkt industrielt forbruk, har sølvprisene steget med nesten 150 % det siste året, og overgår gull betydelig.

Denne sterke oppgangen har senket gull/sølv-forholdet til litt over 50, et nivå som ikke er sett siden 2011.

Strukturelt tilbudsunderskudd for å begrense nedsiden

Sølvmarkedet står overfor et vedvarende strukturelt tilbudsunderskudd, forverret av faktorer utover politisk volatilitet.

Veksten i gruvetilbudet er begrenset fordi mesteparten av sølv er et biprodukt fra annen metallproduksjon, noe som hindrer industriens evne til raskt å øke produksjonen som følge av høyere priser.

Samtidig holder robust industriell etterspørsel fra sektorer som solenergi, elektrifisering og elektronikk det fysiske markedet sterkt begrenset.

«Dette vedvarende underskuddet understøtter sølvets positive sak og bidrar til å forklare hvorfor prisene har holdt seg høye til tross for svingninger i den spekulative risikopremien,» la Manthey til.

Prisene vil sannsynligvis konsolidere seg innenfor et område på kort sikt etter hvert som markedsposisjonen normaliseres og risikoene knyttet til tollsatser vurderes på nytt.

Sølvets nedsidepotensial virker begrenset, noe som tyder på at det sannsynligvis vil forbli godt støttet når prisene faller.

Dette skyldes en kombinasjon av vedvarende strukturelle mangler, begrenset fysisk tilgjengelighet og fortsatt politisk usikkerhet, ifølge Manthey.