Blir inflasjonen i gang igjen? FOMC-minutter varsler

Januar-minuttene fra Fed, som ble publisert på tirsdag, leses som en påminnelse om at inflasjonskampen ikke er over, bare roligere enn den var i 2022.

Politikere anerkjente at inflasjonen har avtatt fra toppunktet, men “de fleste deltakere” advarte mot at framgangen tilbake mot 2% kan være “langsommere og mer ujevne enn antatt,” noe som holder risikoene vendt i feil retning.

Hva som er nytt er risikobalansen ettersom offisielle uttalelser virket mindre bekymret for et plutselig fall i arbeidsmarkedet, og mer årvåken for at inflasjonen forblir over målet lenger.

FOMC-minutter: Inflasjonsfremgang, men varselsignaler

Innkommende inflasjonsdata har bedret seg fra de verste nivåene, men er fortsatt ikke der Fed ønsker det.

Dataene viste at den samlede PCE-inflasjonen lå på 2,8 % år-over-år i november, med kjerne-PCE (eksklusiv mat og energi) også 2,8 %.

På Fed sitt møte i januar pekte lederen Jerome Powell på 3,0 % kjerne-PCE-inflasjon i løpet av de 12 månedene som endte i desember, hans direkte måte å si at den siste biten viser seg å være sta.

Minuttene og tilhørende kommentarer belyser også tollenes virkning som en vrien komplikasjon.

Powell sa at “forhøyede målinger i hovedsak reflekterer inflasjonen i varesektoren,” forsterket av virkningene av toll, mens disinflasjon så ut til å være tydeligere i tjenester.

Imidlertid bemerket minuttene også tollvirkningene på prisene, men antydet at de burde minske over tid.

Arbeidsmarkedsrisikoene forsvinner, inflasjonsrisikoen blir værende

Den andre endringen er tonen rundt sysselsetting.

Fed sin januaruttalelse sa at jobbgevinstene hadde “forblitt lave” og arbeidsledigheten viste “noen tegn til stabilisering.”

Arbeidsledighetstallet var 4,4 % i desember, uendret fra september.

Kritisk sett fjernet Fed også språket som hadde understreket økende nedside risiko for sysselsetting, en endring som flere økonomer oppfattet som et tegn på at komiteen ikke lenger er i “forsikringskutt”-modus.

Powell gjentok denne innrammingen på januarens pressekonferanse og sa at oppside- risikoene for inflasjon og nedside risiko for sysselsetting hadde “minsket,” selv om de fortsatt eksisterer.

Den endringen er viktig for markedene fordi den kan heve terskelen for renteskuttene.

Minuttene viser at noen embedsmenn fortsatt ser at ytterligere kutt er passende hvis inflasjonen faller som anslått, men de gjeninnførte også mer eksplisitt tosidig risikospråk, inkludert at oppadrettede justeringer kan være berettiget hvis inflasjonen holder seg over målet.

Les også: Kjølende inflasjon og stabil sysselsetting tenner nye håp om en myk landing i USA i 2026

Finansiell stabilitet: følg med på rørsystemet

Fed følger også med på hvordan AI-boomen finansieres, fordi det kan forme både etterspørsel og risikotaking.

I tidligere minutter påpekte Fed's markedspersonell at AI-utviklingen bidro til volatilitet i de største teknologiselskapene, og at en gruppe store teknologiselskaper hadde økt AI-relatert kapitalutgifter samtidig som de i økende grad stolte på gjeld for å finansiere dette.

Denne typen bakgrunn kan indirekte påvirke inflasjonen ettersom stor investering kan støtte vekst og etterspørsel, selv om investorer diskuterer om avkastningen kommer raskt nok.

Per møtet i januar holdt Fed sin styringsrente i et målområde på 3,5%–3,75%.

Kommentarer utenfra bemerket at det var to dissenter som stemte for et kutt, men hovedbudskapet var at politikken ikke er på en forhåndsbestemt bane.

Powell sa eksplisitt at politikken ikke følger en forhåndsbestemt kurs, og minuttene understreket samme betingede tilnærming: lettelser av pengepolitikken avhenger av tydeligere bevis på at disinflasjonen virkelig er tilbake på rett spor.