Disse to AI-aksjene knuses: Goldman Sachs sier kjøp dippen

Samsung Electronics og SK Hynix har gått fra å drive Sør-Koreas kunstig intelligens-rally til å bli symboler på den kraftige nedturen.

Samsung har falt omtrent 27% over den siste måneden og SK Hynix omkring 36%, ettersom investorer revurderer minneprisene, kinesisk konkurranse og hyperscalernes AI-budsjetter.

Fredag ga liten lindring da Samsung endte 0.22% høyere, mens SK Hynix falt 4.88% og Kospi falt 0.6%.

Goldman Sachs ser salgspresset annerledes. I stedet for å signalisere slutten på minneboomen mener banken at investorene priser inn en nedgang.

Goldman mener investorene priser inn en nedtur for tidlig

Goldman gjentok sin anbefaling om overvekt i koreanske aksjer og et 12-month Kospi-mål på 12,000, og argumenterte for at minne fortsatt er sentralt i det positive scenariet.

«Vårt sentrale scenario er at minnesyklusen sannsynligvis blir sterkere og varer lenger enn tidligere,» skrev Goldmans analytikere i en notat.

De sa at akselererende etterspørsel etter AI-kapasitet og alvorlige mangler kan støtte chipprisene og inntjeningen lenger enn investorer forventer.

Banken erkjenner risiko knyttet til Big Techs kapitalutgifter, finansieringskapasitet og konkurranse, men hevder at aksjekursene i økende grad reflekterer et tøffere utfall enn disse risikoene berettiger.

Det er viktig etter Kospis 22% juli-fall. Samsung og SK Hynix dominerer indeksen, så investorer som reduserer eksponering mot Korea har ofte solgt begge chipprodusentene uavhengig av inntjeningsutsiktene.

UBS sier at det fysiske minnemarkedet fortsatt er stramt

Goldman er ikke alene om å mene at minnesyklusen er sterkere enn aksjekursene antyder.

UBS sa at oppgangssyklusen i minnemarkedet «styrkes ytterligere», etter at globale minnesalg nådde rekordhøye $74.6 billion i juli.

Banken forventer at DRAM-kontraktprisene vil stige 32% i tredje kvartal og ytterligere 18% i fjerde.

UBS forventer at DRAM-etterspørselen vil overstige tilbudet gjennom minst andre kvartal 2028. Den anslår at HBM-etterspørselen øker med omtrent 90% i 2026 og ytterligere 77% i 2027 etter hvert som hyperscalers utvider AI-infrastrukturen.

Det utsynet støtter SK Hynix. William Blair-analytiker Sebastien Naji kalte det «memory leader for the AI era», rapporterte Barron’s.

Motsetningen er slående ettersom aksjene handles som om syklusen er over, samtidig som prognosene fortsatt peker mot mangel og stigende kontraktspriser.

Les også- Topp DRAM-ETF-aksjer å følge denne uken: Western Digital, SanDisk, Micron

Avvikling av belåning kan gjøre korreksjonen verre

Markedsmekanikk har forsterket fallet.

Goldman anslår at eiendeler i koreanske belånte ETF-er har falt fra $53 billion på toppen i juni til $25 billion, mens detaljistmarginlånsaldoer har falt fra $25 billion til $19 billion.

Med investorer som kutter lånt eksponering og hedgefond som reduserer posisjoner, sier Goldman at posisjoneringen nå er «much cleaner».

Ifølge markedsdata hadde de belånte ETF-ene knyttet til Samsung og SK Hynix kollapset fra omkring $50 billion i slutten av juni til $17 billion forrige uke.

JPMorgan-analytikere sa at ETF-avviklingen var fullført og at hedgefondenes de-leveraging var omtrent 90% ferdig.

Short-posisjonering utgjør en annen katalysator.

Citi-analytiker David Chew fortalte MarketWatch at short-interessen i koreanske aksjer hadde nådd en treårs høyde, noe som gjør markedet sårbart for en squeeze hvis AI-sentimentet stabiliserer seg.