Spenningsøkning i Midtøsten kan gi 130% hopp i EU-gassprisene, advarer Goldman Sachs

Nye bekymringer for global energisikkerhet, drevet av geopolitiske spenninger i Vest-Asia, kan føre til en dramatisk økning i europeiske naturgasspriser.

Goldman Sachs Group anslår at en én måneds stans i skipsfarten gjennom Hormuzstredet kan få prisene til å mer enn dobles.

Goldman Sachs-analytikere, ledet av Daan Struyven, skrev i en søndagsnotat at referansegassprisene i Europa og Asia knapt har reflektert en vesentlig risikopremie knyttet til Iran. 

Omtrent 20% av verdens flytende naturgass (LNG)-forsyning, stort sett fra Qatar, passerer gjennom den trange kanalen mellom Iran og Oman.

Bankens anslag antyder at en én måneds avbrudd kan utløse et betydelig hopp i europeiske gasspriser og asiatisk spot-LNG.

Prisene kan øke med opptil 130%, og nå om lag $25 per million British thermal units (mmBtu).

“En hypotetisk lengre avbrudd i transitt av naturgass gjennom Hormuzstredet som varer mer enn to måneder, vil trolig løfte europeiske naturgasspriser over €100 per megawattime ($35/mmBtu) og utløse mer omfattende global etterspørselsødeleggelse,” skrev analytikerne.

På tidspunktet for skrivingen var ICE Dutch TTF naturgassprisene nesten 20% høyere, på 38.185 Eur. 

Risikopremie

Markedene er for øyeblikket bekymret på grunn av økende spenninger mellom Iran, Israel og USA.

Selv om oljeprisene nylig har steget kraftig, bemerket Goldman Sachs at de europeiske og asiatiske gassmarkedene ennå ikke konsekvent har priset inn denne vedvarende geopolitiske risikoen.

Europas referansegass, Dutch TTF, har holdt seg betydelig lavere enn rekordnivåene som ble observert i 2022 etter Russlands invasjon av Ukraina, da prisen midlertidig oversteg tilsvarende $100/mmBtu.

Et betydelig, langvarig avbrudd ved Hormuzstredet kan ifølge Goldman Sachs' analyse utløse et tilbudssjokk analogt med tidligere hendelser. 

Denne virkningen ville være særlig alvorlig for Europa, som i økende grad har blitt avhengig av importert LNG etter reduksjonen i russisk rørledningsgass.

Hovedvirkningen på gassmarkedene vil være på LNG-prisene i Europa og Asia.

Med omtrent 20% av verdens LNG-forsyning i fare er det sannsynlig at europeiske gasspriser vil øke betydelig.

Ettersom vi nærmer oss slutten av den europeiske fyringssesongen, er gasslagrene under 30% fylt.

“Det gjør markedet stramt. Gitt risikoen for forstyrrelser fra Persiabukta, kan vi få økt konkurranse mellom Europa og Asia om alternative leveranser,” sa Warren Patterson, sjef for råvarestrategi i ING Group, i en notis.

“Selv om det har vært en opptrapping i LNG-eksportkapasitet, og mer er på vei, særlig fra USA, vil dette ikke komme raskt nok til å kompensere for potensielle tap fra Persiabukta,” la Patterson til. 

Begrenset oppside for amerikanske priser

I tillegg bemerket Goldman Sachs at effekten på amerikanske naturgasspriser forventes å være minimal. 

USA er en betydelig nettoeksportør av LNG, men de eksisterende anleggene for å gjøre naturgass flytende (liquefaction plants) opererer allerede nær maksimal kapasitet.

Denne begrensningen reduserer i svært stor grad muligheten for raskt å øke eksporten.

Som en følge kan det amerikanske innenlandske gassmarkedet forbli relativt beskyttet, selv om globale LNG-referansepriser stiger kraftig.

Det globale LNG-markedet står overfor utfordringer med å håndtere forstyrrelser, til tross for at det har kommet ut av en periode med knapphet. 

Selv om betydelig amerikansk LNG-eksportkapasitet er planlagt å komme på linje i nær fremtid, inkludert noe i år, vil denne nye kapasiteten være utilstrekkelig og komme for sent til å motvirke potensielle volumtap fra Qatar og UAE, ifølge INGs Patterson.

“I stedet må høyere priser vedvare i et forsøk på å balansere markedet gjennom etterspørselsødeleggelse.