Altaf Kassam: US-aksjer tar kanskje ikke en rask opptur etter Iran-krigen

Etter hvert som konflikten i Midtøsten fortsatt ryster de globale markedene, søker investorer etter tegn på en bedring.

Men i dag på CNBC ga Altaf Kassam – EMEA Head of Investment Strategy and Research hos State Street Global Advisors – en nøktern realitetssjekk.

Mens historiske forløp tyder på at markedene ofte stiger før en konflikt offisielt avsluttes, advarte Kassam om at det nåværende geopolitiske og økonomiske landskapet – definert av en direkte militær konfrontasjon med Iran – kanskje ikke følger det tradisjonelle mønsteret med en rask opptur.

I stedet ventes en vedvarende risikopremie å henge over US-aksjer lenge etter at skytingen stilner.

«Fryktsskatten» på US-aksjer blir værende

Kassam sa at finansmarkedene er iboende fremtidsrettede – ofte prissetter de slutten på en krig lenge før en endelig våpenhvile.

«I tidligere konflikter har vi sett at markedene diskonterer slutten på krigen godt før noen militær konflikt har vært avsluttet,» bemerket han, og la til at dette fenomenet kan gjenta seg hvis investorene skjelner en klar diplomatisk vei videre.

Kassam fremhevet spesielt Det hvite hus' rolle og sa: «det synes klart at president Trump forbereder en slags avkjøringsmulighet (off-ramp), og når han sier at krigen er over, kan markedene begynne å få en lettelsesrally.»

Han advarte imidlertid om at selv om en feirende overskriftsrally er mulig, må dette ikke forveksles med en tilbakevending til det lavvolatilitetsmiljøet vi så tidligere år.

Kassam ser ikke en V-formet gjenoppretting

Et av de mest slående punktene i Kassams analyse er troen på at den risikopremien som nå er innebygd i US-aksjeprisene ikke bare vil forsvinne når fiendtlighetene opphører.

I motsetning til de «V-formede» gjenopprettingene som var typiske det siste tiåret, forventer State Street et langt mer seigt miljø for risiko i 2026.

«Det vi mener er at risikopremien som begynner å bli bakt inn vil forbli der,» forklarte Kassam, og la til at «markedene vil ikke hente seg inn like raskt som de falt, og vi vil ikke se en ren tilbakevending mot gjennomsnittet.»

Det dette betyr er: den strukturelle skaden på globale energiforsyningskjeder og den økte trusselen om asimmetrisk gjengjeldelse har fundamentalt hevet gulvet for verdsettelsene, noe som etterlater investorene med høyere kapitalkostnader og lavere pris/inntjeningsmultipler (P/E) i overskuelig fremtid.

Den truende skyggen av stagflasjon

Den mest bemerkelsesverdige trusselen mot aksjemarkedets langsiktige helse, ifølge Kassam, er potensialet for et regimeskifte i verdensøkonomien mot stagflasjon.

Ettersom oljeprisene ligger nær $100 per fat og Hormuzstredet forblir et stridspunkt, skaper trykket fra stagnasjon i vekst og stigende priser en toksisk cocktail for «risikable aktiva».

Kassam advarte at «verst tenkelige scenario... er stagflasjon, lav vekst og økende inflasjon.» Hvis verdensøkonomien går inn i dette regimet, kan perioden med enkle gevinster gjennom passiv indeksinvestering være over.

«Det vil bli et langt tøffere marked å handle i,» avsluttet han, og signaliserte at aktiv forvaltning og fokus på defensive sektorer som energiintensive alternativer eller luftfart kan være den eneste måten å navigere i denne komplekse nye realiteten på.